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    鳳凰衛(wèi)視

    中概股“失馬”焉知非福?

    2011年07月15日 06:30
    來源:證券時報 作者:徐歡

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    一些海外上市公司的良莠不齊引發(fā)了市場對中國企業(yè)治理以及財務(wù)狀況真實性的格外關(guān)注,并由此引發(fā)了對于宏觀經(jīng)濟(jì)背景下中資企業(yè)風(fēng)險升級的隱憂,而這些也正是在快速發(fā)展過程中中國企業(yè)暴露出的“軟肋”。相信這場危機不會很快徹底平息,誰能在大浪淘沙中脫穎而出,才不會被投資者拋棄。

    自今年5月份以來,針對中資股的“攻擊”從未間斷過,參與者從渾水公司到穆迪,主戰(zhàn)場從美國到香港,做空者從對沖基金到主權(quán)投資基金,這波來勢洶洶的做空潮愈演愈烈,牽涉面愈來愈廣,無論陰謀與否,都讓人無法忽視。但不管這波浪潮將如何收場,有一點是肯定的,那就是,這應(yīng)該成為中資企業(yè)提高企業(yè)治理水平以及財務(wù)透明度,讓自己更好地融入國際游戲規(guī)則的一個契機。

    中資企業(yè)“軟肋”需重視

    5月份,美國上市的部分中概股由于受到一些機構(gòu)對其財務(wù)造假的質(zhì)疑,牽連大批中資股份股價經(jīng)歷一波“滑鐵盧”;隨后,做空戰(zhàn)場逐漸蔓延至香港,以雨潤食品疑遭渾水質(zhì)疑而股價跳水市值蒸發(fā)開始,以穆迪接棒發(fā)表唱空61家企業(yè)的報告為高潮,一波唱空和做空海外上市中國企業(yè)的浪潮席卷而至,甚至連新加坡主權(quán)基金淡馬錫也因減持中行和建行被牽涉進(jìn)來。

    對于此次做空中概股,市場上關(guān)于陰謀論的說法不少,但對于陰謀論,目前并沒有具體的數(shù)據(jù)去證實。事實上,真正值得分析的,是做空背后的利益鏈條。背后的利益方是誰?不排除有對沖基金在其中作祟,通過集體唱衰中資概念股,做空牟取暴利。但是,并不是所有的機構(gòu)都已經(jīng)或者希望從做空概念股中牟利,因為也有投資機構(gòu)因此利益受損。例如美國的債券大王保爾森的對沖基金就在嘉漢林業(yè)上損失巨大。此外,還有一些機構(gòu)根本就不屑于靠做空賺錢。摩根資產(chǎn)管理投資部負(fù)責(zé)人就表示,早前所有關(guān)于中概股的負(fù)面報道對其投資策略并沒有影響,將始終堅持長期投資理念。

    事實上,自2008年雷曼兄弟倒閉后,一場信任危機在全球持續(xù)蔓延,從歐洲主權(quán)債務(wù)危機到現(xiàn)在的中概股危機,都是這種危機的具體反應(yīng)。一些海外上市公司的良莠不齊引發(fā)了市場對中國企業(yè)治理以及財務(wù)狀況真實性的格外關(guān)注,并由此引發(fā)了對于宏觀經(jīng)濟(jì)背景下中資企業(yè)風(fēng)險升級的隱憂,而這些也正是在快速發(fā)展過程中中國企業(yè)暴露出的“軟肋”。相信這場危機不會很快徹底平息,誰能在大浪淘沙中脫穎而出,才不會被投資者拋棄。

    另一方面,對于在海外包括香港上市的中資企業(yè)來說,如果渡過了這一難關(guān),從中汲取經(jīng)驗教訓(xùn),反而能成為中資企業(yè)提高企業(yè)管治水平以及財務(wù)透明度,讓自己更好地融入國際游戲規(guī)則的一個契機。而實際上,中資公司也確確實實在這場風(fēng)波中迅速成長。最明顯的表現(xiàn)就是他們學(xué)會了反擊。

    唱空機構(gòu)遭到群體駁斥

    對于疑遭渾水唱空以及被香港壹周刊實地調(diào)查質(zhì)疑的雨潤公司治理、資產(chǎn)虛報等問題,雨潤已經(jīng)一一予以反駁。而市場人士也指出,對于農(nóng)林業(yè)等資源類型公司的資產(chǎn)判定,本來就沒有一個客觀的評價標(biāo)準(zhǔn),調(diào)查者僅僅根據(jù)自己的主觀判斷妄加評定,難免有失客觀。

    不單是雨潤,目前,被穆迪發(fā)出預(yù)警警告的其他公司也紛紛進(jìn)行了反駁。西部水泥、佳兆業(yè)以及禹州地產(chǎn)等分別指出穆迪說法不實,并作出澄清申明。此外,各路券商也群起圍攻穆迪近日刊發(fā)的所謂“插紅旗”報告,并指責(zé)報告的資料出現(xiàn)基本錯漏或“紅旗”背后的理據(jù)不足。

    對于穆迪的報告,日前,麥格理聯(lián)合9位不同行業(yè)的分析師,分別就穆迪提出的各個公司問題發(fā)表報告進(jìn)行了回應(yīng)分析,并在報告標(biāo)題中戲稱,穆迪紅旗報告太情緒化。

    麥格理認(rèn)為,穆迪報告充滿爭議,比如未考慮不同行業(yè)的因素,直接將涉及多種業(yè)務(wù)的企業(yè)結(jié)構(gòu)作為負(fù)面因素。麥格理還指出,許多市場人士都對穆迪報告的發(fā)布時機感到不解,并質(zhì)疑其動機。另外,麥格理還在報告中表示支持其中39家企業(yè)。

    摩根大通也為穆迪贈予百盛的“紅旗”逐一辯護(hù)。德意志銀行同樣認(rèn)為,大股東持有逾30%的股權(quán),在亞洲的企業(yè)間非常普遍,穆迪給予西部水泥負(fù)面評定并不適合,更建議投資者趁勢吸納;匯豐銀行指出,對穆迪向龍湖地產(chǎn)的質(zhì)疑持不同觀點,認(rèn)為基本因素正面。此外,三星證券、摩根大通也紛紛聲援相關(guān)企業(yè)。

    投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟指出,穆迪在發(fā)表報告前,并未對相關(guān)中國公司進(jìn)行實地調(diào)研,相關(guān)評級結(jié)果采用了其通用于全球或美國的研究方法或模型,并未充分考慮中國市場及行業(yè)的實際情況,因此有失嚴(yán)謹(jǐn)。

    目前,被穆迪的所謂“紅旗”所傷的大部分民企已經(jīng)基本停止跌勢并走穩(wěn)。

    [責(zé)任編輯:wangcong] 標(biāo)簽:穆迪 做空 佳兆業(yè) 
     

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