農(nóng)行預售產(chǎn)品資金投向信托貸款、債券，風險來自貸款企業(yè)經(jīng)營狀況

理財一周報分析員/李雅琪

進入7月以來，銀行理財產(chǎn)品整體發(fā)行速度明顯放緩。6月份單月，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量為1604只，平均每天53只。進入7月以來，截至7月13日，共發(fā)行產(chǎn)品559只，平均每天43只。

環(huán)比6月平均值，理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量下降，銀監(jiān)會已多次重申，嚴查高息攬儲現(xiàn)象。因此，高收益的短期債券類產(chǎn)品，數(shù)量下降明顯。

農(nóng)行綜合類產(chǎn)品

風險來自貸款企業(yè)經(jīng)營狀況

從7月15日至7月24日的預售產(chǎn)品來看，根據(jù)普益財富及財匯數(shù)據(jù)，四家銀行僅七款產(chǎn)品發(fā)行。這其中農(nóng)業(yè)銀行占了四款，其他三家銀行各占一款。另外三家銀行分別是建行、招行和上海農(nóng)商行。

從理財期限來看，僅農(nóng)行兩天期產(chǎn)品為超短期，這款產(chǎn)品僅銷售一天，產(chǎn)品為超金鑰匙安心得利”人民幣假日理財產(chǎn)品 ，預期最高年化收益率為2.8%。適合短期的閑置的資金，較具優(yōu)勢的是在途時間較短。

從風險上看，本期的預售產(chǎn)品均為非保本浮動收益，也就是說存在本金損失的可能性。從投資領(lǐng)域來看，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品為綜合類，投資于信托貸款類和債券類。這其中的風險來自信托貸款企業(yè)的經(jīng)營狀況，一旦資金無法收回，投資者將面對損失。盡管如此，以最近幾年理財產(chǎn)品到期情況來看，貸款類產(chǎn)品產(chǎn)生本金損失的幾乎沒有。

票據(jù)資產(chǎn)和債券類產(chǎn)品風險相對低于有信貸產(chǎn)品的綜合類產(chǎn)品。

從收益上看，由于產(chǎn)品近似為固定收益，相對于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品來講，風險僅為信用風險級別。收益率最好的比對標桿依然是同期存款利率。

兩天的存款利率，屬于活期利率，高于0.55%(活期存款利率)低于0.95%(通知存款利率)。而農(nóng)行的此款產(chǎn)品收益率為2.8%，等于活期利率的3-5倍。

這其中收益與存款比最低的也是農(nóng)行的產(chǎn)品，“金鑰匙安心得利”2011年第1418期人民幣理財產(chǎn)品，理財期限為162天，同期定期存款利率約為3.25%，而這款產(chǎn)品的收益率僅為4.8%。

助銀行通過存貸比大考

超短期“功臣”產(chǎn)品到期

普益財富監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月2日-8日共有331款銀行理財產(chǎn)品到期。這331款產(chǎn)品中有229款公布了到期收益率，102款產(chǎn)品未公布到期收益率，公布到期收益的產(chǎn)品均實現(xiàn)了最高預期收益率。

信貸類產(chǎn)品依然是到期產(chǎn)品中，收益最高的翹楚。此類理財產(chǎn)品資金，以信托形式發(fā)放與有資金需求的企業(yè)，進而獲得利息形式的收益。大部分為銀團貸款，弊病在于一旦企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題，銀團內(nèi)相關(guān)銀行均受影響。

到期理財產(chǎn)品中，信貸類產(chǎn)品平均到期收益率為4.41%，較上周上漲0.10%；人民幣債券類產(chǎn)品平均到期收益率為4.08%，較上周上漲0.13%；外幣債券類產(chǎn)品平均到期收益率為2.69%，較上周下跌0.07%。

5月份CPI已經(jīng)高達5.5%，被市場普遍認為是強弩之末，然后6月的CPI很快刷新紀錄，高達6.4%。從上周到期產(chǎn)品來看，全部到期產(chǎn)品均未戰(zhàn)勝CPI。

到期收益率為5.50%及以上的產(chǎn)品共有27款，澳元產(chǎn)品收益表現(xiàn)依然惹眼。

招商銀行、光大銀行和北京銀行到期的3款6個月期澳元產(chǎn)品分別獲得5.60%、5.50%和5.50%的較高收益率，除光大銀行理財產(chǎn)品資金投資于信托貸款與債券和貨幣市場工具的組合外，招商銀行和北京銀行的澳元產(chǎn)品均投資債券和貨幣市場工具。

銀監(jiān)會于2011年6月底發(fā)布了《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法(征求意見稿)》(下文簡稱《辦法()》

《辦法》第73條規(guī)定了商業(yè)銀行從事理財產(chǎn)品銷售活動不得出現(xiàn)七種情形。其中規(guī)定不得通過購買理財產(chǎn)品方式調(diào)節(jié)監(jiān)管指標，進行監(jiān)管套利。該條文第一次出現(xiàn)在銀行理財產(chǎn)品相關(guān)法規(guī)中。

其余到期的24款產(chǎn)品都為期限非常短的人民幣產(chǎn)品，這些超短期產(chǎn)品均為上月末發(fā)行銷售、跨月末后在本周到期的理財產(chǎn)品。商業(yè)銀行這種安排方式可以認為是一種監(jiān)管套利。

周跌幅最大花旗QDII

鄧普頓拉丁美洲基金美元款

上周近八成的銀行系QDII理財產(chǎn)品凈值上升，所有QDII產(chǎn)品平均凈值增長率為0.89%。周跌幅最大的則是花旗銀行的“鄧普頓拉丁美洲基金美元款”產(chǎn)品凈其凈值下降1.38%。

從運行期限看，運行期在6個月至2年的QDII理財產(chǎn)品有52款，自運行以來的平均累計收益率為14.01%。表現(xiàn)較差的是花旗銀行的“貝萊德新能源基金(歐元對沖)”產(chǎn)品有其累計收益率為-6.07%。

另外，運行期在2年以上的QDII理財產(chǎn)品共198款，自運行以來的平均累計收益率為2.84%。表現(xiàn)較差的是花旗銀行的“貝萊德全球基金新能源基金美元系列”產(chǎn)品共其累計收益率為-45.85%。

花旗銀行的貝萊德全球基金新能源基金系列，不論是美元款還是歐元款，均表現(xiàn)較差。而最近鄧普頓拉丁美洲基金美元款有意接過最差稱號，周跌幅1.38%，較為少見。

鄧普頓拉丁美洲股票基金是一只專門投資于拉丁美洲股票市場的股票基金。在最近三年里有兩年都跑輸基準指數(shù)。其實在拉丁美洲股票基金這個組別里的其他股票基金多半也是如此。貝萊德也有拉丁美洲股票基金系列。