金價在經(jīng)過短暫調(diào)整之后在上周創(chuàng)出歷史新高，黃金投資再度成為市場焦點。在上周六財富課堂上，黃金研究領(lǐng)域重量級專家劉山恩和匯添富黃金及貴金屬擬任基金經(jīng)理劉子龍就黃金未來走勢和多元化投資黃金產(chǎn)品進行了探討，有300余名讀者參加了活動。

一.黃金牛市仍將持續(xù)

隨著金融市場的不斷發(fā)展，黃金作為一種投資品種在近些年被越來越多的投資者所認識。尤其是近期，黃金金價再度創(chuàng)下歷史新高。許多投資者都在猜測，從投資價值來講，金價已經(jīng)處在一種怎樣的位置？是持續(xù)上漲，還是已經(jīng)達到了階段頂部區(qū)域？

北京黃金經(jīng)濟發(fā)展研究中心專家委員會秘書長劉山恩提出，黃金市場不同于一般商品市場，又不同于一般的金融市場。黃金市場具有更為復(fù)雜的市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。因此，其功能多元化，對于投資者具有更大的包容性。

在對黃金市場的分析中，劉山恩認為，黃金市場的分樂趣”在于，它已經(jīng)形成了一個全球24小時不間斷的交易網(wǎng)絡(luò)和世界統(tǒng)一的價格形成機制。而黃金實物產(chǎn)品和黃金風險產(chǎn)品構(gòu)成的二元市場結(jié)構(gòu)又為投資者提供了極為廣闊的投資平臺和手段。

“實物黃金交易市場交易哪些東西呢？就是首飾、黃金制品、金條；但是風險市場或者投資市場是什么呢？黃金期貨、黃金期權(quán)、黃金結(jié)構(gòu)衍生物等，實際上就是買賣風險?！眲⑸蕉髡J為，由于拉動金價上升的四大要素都沒有消失，所以牛市仍存。

匯添富黃金及貴金屬擬任基金經(jīng)理劉子龍也認同未來金價上漲的影響因素仍然存在，“黃金已是一種最硬的通貨。”在對金價的預(yù)測上，他也表示到，現(xiàn)在一些著名的國際投行預(yù)測金價將達到平均1800-2000美元，而一些國際上的有名投資者，如索羅斯，預(yù)測是在2000美元以上。

二.金價是一種貨幣行為

黃金牛市已經(jīng)長達九年，目前金價已經(jīng)是2001年的4.51倍，目前階段的黃金在若干個方面都創(chuàng)造了歷史記錄，如歷史最高金價，歷史最高年均金價。時代在變化，影響金價的因素也在變化。美元政策、黃金產(chǎn)量、國家收儲、歐債發(fā)展方向、通脹程度都在改變著黃金的預(yù)期。

劉子龍看來，目前階段重點關(guān)注全球通脹問題和美元政策。全球通脹是2011年全球經(jīng)濟的最大風險，而黃金在通貨膨脹時代的投資價值就在于，紙幣等會因通脹而貶值，黃金卻不會。在貨幣流動性泛濫、通脹橫行的年代，黃金就會因其對抗通脹的特性而備受投資者青睞。

在美元的問題上，劉子龍說，“基本上大部分的時間，金價其實是用美元定價的，所以它們之間是一個負相關(guān)。如果我們預(yù)測美元中長期還是跌下去的話，對于黃金來說是有支持作用的。

WIND數(shù)據(jù)顯示，過去十年間黃金價格漲幅超過4倍，超過股票、債券等資產(chǎn)漲幅。這背后原因是由于全球黃金持續(xù)供不應(yīng)求，多國央行和國際投資者基于避險和對沖需求持續(xù)增持。以金磚四國收儲黃金為例，在它們的外匯儲備中，黃金的比例相對比較低。

中國去年年底是1.7%，巴西0.5%，俄羅斯和印度最近幾年收儲比較積極，已經(jīng)達到了6.7到8.1.歐美國家央行手中持有黃金比例平均在10%左右?！叭绻袊桶臀饕飞隙砹_斯跟印度的黃金比例，按照這兩國的外匯儲備規(guī)模，如果逐年提升比例，所要購買的黃金幾乎達到了每年黃金的出產(chǎn)量。

但黃金的產(chǎn)量要想大幅增加已經(jīng)沒有可能。劉子龍介紹，已經(jīng)挖出來的黃金存量是17萬噸，現(xiàn)在探明、還沒有挖掘的儲量是4.8萬噸?，F(xiàn)在每年的產(chǎn)量是2500噸。按照這樣的速度，探明的黃金儲量還能支持不到20年。

三. 白銀價格仍受需求支持

目前市場上的貴金屬基金大都只涉及黃金一種投資標的，而匯添富黃金及貴金屬基金則可以說是一個升級版的黃金基金，除了投資有實物黃金支持的交易所交易基金(ETF)外，還可投資有實物支持的白銀、鉑金和鈀金ETF。

劉子龍表示，黃金和白銀、鉑金、鈀金，這四種貴金屬每年的收益率都會有一定的差別。把他們進行動態(tài)的配置以后，可以提供一個獲取超額收益的可能，而不單單是持有黃金的收益率。

數(shù)據(jù)顯示，2010年白銀價格漲幅超過80%，而國際金價同期的漲幅還不到30%。這說明在不同影響因素下，不同貴金屬的價格上漲幅度會差別較大，在形成趨勢性上漲的情況下，白銀也存在跑贏黃金的可能。和黃金類似，白銀的價格在很大程度上也是由供需關(guān)系決定的，未來五年，白銀的需求有望增長36%至666百萬盎司，而與此同時，白銀的礦產(chǎn)增長有限，自1999年十幾年來，僅增長了33%。供需缺口會繼續(xù)為白銀價格提供支撐。

“選擇有實物貴金屬支持的ETF，除了考慮到安全性，還有交易便捷、成本較低等優(yōu)勢。另外，所投資的有實物貴金屬支持的ETF一般在紐約、倫敦這些大交易所掛牌，流動性比較好，成交也比較活躍。

(嘉賓觀點為速記整理，未經(jīng)嘉賓確認)