⊙深交所投資者教育中心

深交所1270家上市公司如期披露了2010年報，為了幫助投資者了解深市公司去年的經(jīng)營業(yè)績，我們從本所發(fā)布的《多層次資本市場上市公司2010年報實證分析報告》一文中摘錄部分數(shù)據(jù)及結(jié)論，供投資者決策參考。

業(yè)績增長明顯 質(zhì)量進一步提高

2010年，深交所各板塊上市公司業(yè)績保持平穩(wěn)增長勢頭。在業(yè)績增長明顯的基礎(chǔ)上，上市公司業(yè)績增長的質(zhì)量進一步提高，表現(xiàn)為：一是業(yè)績增長源于主營，非經(jīng)常性損益占比下降。二是毛利率略有增長，各項費用控制合理。

2010 年度深市上市公司總體業(yè)績情況表

深市

各板塊

平均營業(yè)收入

平均凈利潤

凈資產(chǎn)收益率

(元/股)

(加權(quán)平均)

每股凈資產(chǎn)(元/股)

每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流(元/股)

2010 年

(億元)

同比

增長

2010年

(億元)

同比

增長

主板

54.69

35.20%

3.13

42.10%

11.87

0.42

3.55

0.31

中小板

16.12

33.29%

1.44

32.53%

11.72

0.58

4.96

0.71

創(chuàng)業(yè)板

4.09

38.02%

0.71

31.20%

8.73

0.67

7.62

0.22

各板塊業(yè)績有差異，特點明顯

一、創(chuàng)業(yè)板有較強的盈利能力

2008-2010年度，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均毛利潤率水平保持基本穩(wěn)定。其中，2010年主板上市公司平均銷售毛利率19.76%，總體穩(wěn)定并逐年提高；中小板上市公司平均銷售毛利率23.94%，與2009年基本持平；創(chuàng)業(yè)板上市公司平均銷售毛利率高達37.07%，是深市主板和中小板的1至2倍，展現(xiàn)出較強的盈利能力。

二、中小型公司成長性現(xiàn)“V”字形曲線

從2010年數(shù)據(jù)看，創(chuàng)業(yè)板凈利潤增長率為31.20%，中小板為32.53%，低于主板的42.10%。分析發(fā)現(xiàn)，我國中小企業(yè)上市公司的成長性在IPO后具有典型的耐克曲線特征。即在上市后一、兩年內(nèi)其成長性普遍有所下降，但之后成長性開始回升，在圖形上表現(xiàn)出“V”字形曲線或稱“耐克曲線特征。

三、宏觀經(jīng)濟環(huán)境對大型企業(yè)影響更大

從2003年經(jīng)濟探底復(fù)蘇至今，我國宏觀經(jīng)濟正好走過一個完整周期，特別是2008年在國際金融危機的影響下，我國宏觀經(jīng)濟經(jīng)歷了增速急劇下降，而后又快速反轉(zhuǎn)并進入新一輪增長的運行過程。這一過程，伴隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，也正好是我國民營為主的中小型企業(yè)進入資本市場的高峰期。初步分析發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟對大型企業(yè)和中小企業(yè)業(yè)績的影響具有比較明顯的差異，其中宏觀經(jīng)濟因素變動對大型企業(yè)業(yè)績的影響更大，而中小企業(yè)(上市公司)業(yè)績在經(jīng)濟環(huán)境變動中則相對穩(wěn)定，表現(xiàn)出一定的抗周期特點。

需要關(guān)注的主要問題

一、宏觀經(jīng)濟環(huán)境變數(shù)增大

鑒于上市公司經(jīng)營、業(yè)績與宏觀經(jīng)濟環(huán)境之間關(guān)聯(lián)度日益緊密，宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化對上市公司的影響更為深遠，且充滿挑戰(zhàn)。2010年是中國經(jīng)濟復(fù)雜多變的一年。一季度擔心經(jīng)濟“過熱”；二季度憂慮經(jīng)濟“二次探底”；三季度擺脫了增長下滑陰霾、經(jīng)濟企穩(wěn)回升；四季度通貨膨脹又不斷攀高，由此引發(fā)調(diào)控措施多管齊下，提高存款準備金率、加息、出臺物價控制“國16 條”。2010年上市公司經(jīng)營的多個方面已充分體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的影響，宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化已經(jīng)成為影響上市公司經(jīng)營與業(yè)績的最關(guān)鍵因素。

當前宏觀經(jīng)濟發(fā)展的背景良好，仍處經(jīng)濟的上升周期中，但宏觀經(jīng)濟的不確定性因素仍然很多，通貨膨脹風險、資產(chǎn)泡沫風險構(gòu)成中國經(jīng)濟未來的潛在重大風險。另一方面，從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看，2010年普遍被認為是新經(jīng)濟周期的開端，國家出臺了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的系列政策。在新經(jīng)濟周期中，上市公司發(fā)展的機遇與挑戰(zhàn)并存。

二、上市公司業(yè)績分化明顯

從過往幾年的年報數(shù)據(jù)看，上市公司業(yè)績分化已持續(xù)出現(xiàn)，這一現(xiàn)象在2010年報中表現(xiàn)更為明顯。2010年主板前 10 家公司合計凈利潤516.22 億元，占凈利潤總額31.85%，比2009年提高0.85個百分點。中小板 2010 年凈利潤前10 名的公司實現(xiàn)凈利潤 197.25億元，占中小板整體凈利潤總額的22.42%，比09年提高2.04個百分點。創(chuàng)業(yè)板2010 年凈利潤前10 名的公司實現(xiàn)凈利潤20.32億元，占全部公司凈利潤的35.37%，比2009年的15.75%提高近20個百分點。

三、高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象值得關(guān)注

2010年度，中小板、創(chuàng)業(yè)板推出高比例送紅股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案的公司家數(shù)和比例均創(chuàng)出新高。創(chuàng)業(yè)板69家公司每10股送轉(zhuǎn)10股以上，占比近35%；中小板每10股送轉(zhuǎn)10股的87家，占比近15%；主板“高送轉(zhuǎn)”公司家數(shù)與去年基本持平，每10股送轉(zhuǎn)10股以上的7家。