樂視網(wǎng)2011年半年報點評——推薦

渤海證券 崔健

2011年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.23億元，同比增長118.79%；實現(xiàn)利潤總額7119.87萬元，同比增長117.64%；實現(xiàn)歸屬于公司普通股股東凈利潤5839.51萬元，同比增長87.24%；對應(yīng)每股收益0.27元/股，利潤不分配不轉(zhuǎn)增。公司的業(yè)績增幅基本符合我們的預(yù)期。

公司通過發(fā)展募集資金項目，網(wǎng)站建設(shè)水平進一步提高，從而帶動付費用戶規(guī)模、廣告、分銷等各項業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，目前公司月均活躍付費用戶已經(jīng)突破60萬。在版權(quán)方面，公司目前的版權(quán)庫儲備規(guī)模電視劇超過5萬集、電影超過4000部，優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)版權(quán)市場占有率不斷提升，2011年熱播電視劇的獨家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)占有率超過70%、含非獨家的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)覆蓋率超過95%，并且已經(jīng)預(yù)先鎖定了2012年以及2013年熱播影視劇獨家網(wǎng)絡(luò)版的30%。從而為版權(quán)分銷及其他各項業(yè)務(wù)開展打下了良好的內(nèi)容基礎(chǔ)。

公司的網(wǎng)絡(luò)超清服務(wù)目前主要通過兩種方式：樂視TV-云視頻超清機和樂視網(wǎng)TV版。目前該業(yè)務(wù)仍處于測試試商用階段，公司已經(jīng)與多家電視機廠商就樂視網(wǎng)TV版達成戰(zhàn)略合作，需待國家相關(guān)政策出臺后，才能展開商務(wù)運營。

根據(jù)公司目前業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r，我們調(diào)整對公司的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2011-2013年，公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.78、8、07和12.14億元，同比分別增長100.44%、68.9%和50.5%；分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.28、2024和3.18億元，同比分別增長83.3%、74.5%和41.7%；對應(yīng)每股收益分別為0.58、1102和1.44元/股。公司目前2011年動態(tài)市盈率接近40倍，短期估值不具吸引力，但是從2012年動態(tài)市盈率來看只有約22倍，因此我們維持對公司“推薦”的投資評級。