下半年經(jīng)濟(jì)基本面的組合狀態(tài)預(yù)計(jì)發(fā)生變化，由上半年“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行+通貨膨脹上行”組合轉(zhuǎn)化為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)底部平穩(wěn)+通貨膨脹下行”組合狀債券市場(chǎng)的焦點(diǎn)將主要集中在確認(rèn)通貨膨脹的下行上，該焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移對(duì)以債券投資為主的保本基金來(lái)說(shuō)是個(gè)利好。申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所分析師屈慶在最新的研報(bào)中認(rèn)為，在債市也經(jīng)歷了大幅下跌后，保本基金迎來(lái)較好的建倉(cāng)機(jī)遇。

屈慶認(rèn)為，目前市場(chǎng)存在絕對(duì)收益機(jī)會(huì)，債券收益率處于高位，股票市場(chǎng)處于估值底部，資本市場(chǎng)存在大量廉價(jià)籌碼，保本基金迎來(lái)發(fā)展“金時(shí)機(jī)”。債券收益率處于高位就意味著保本資產(chǎn)最低配置比例降低，保本基金安全墊增厚，而權(quán)益類資產(chǎn)處于估值底部，意味著可以得到更多的廉價(jià)籌碼。這樣就會(huì)形成一個(gè)良性循環(huán)，使保本基金安全墊持續(xù)增厚，為牛市中獲取更好的收益打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

屈慶指出，保本基金的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是保本不保守。2006年至2010年，保本基金的平均年化收益率為24.96%，超過(guò)同期五年期定期存款利率4.14%，也超過(guò)同期五年期國(guó)債收益率3.49%。超額收益來(lái)自于資產(chǎn)的靈活配置。目前許多保本基金的權(quán)益資產(chǎn)最高比例為30%，而目前正在發(fā)行的招商安達(dá)保本基金的權(quán)益資產(chǎn)最高比例可以達(dá)到40%。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的彈性配置，為保本基金在股票向好的市場(chǎng)環(huán)境下獲取更大收益提供了可能。

二是進(jìn)可攻、退可守，有較好風(fēng)險(xiǎn)收益比。在2006、2007和2009年牛市行情下，保本基金整體取得64.34%、64.95%和13.90%的可觀收益。在2010年振蕩市中，保本基金又表現(xiàn)出穩(wěn)健收益的特征，期間股票型基金下跌2.44%，而保本型基金逆勢(shì)上漲4.4%、

今年新發(fā)共計(jì)12只保本基金，其中部分保本基金由于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)股票虧損，導(dǎo)致目前跌破面值。屈慶認(rèn)為，短期的虧損不必?fù)?dān)心，因?yàn)楸１净鸲加幸粋€(gè)保本周期。不過(guò)，建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)的選擇對(duì)成功投資保本基金也較為關(guān)鍵。當(dāng)前經(jīng)歷前期債券市場(chǎng)下跌，收益率高企，為保本基金配置低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供良好機(jī)遇。因此，可重點(diǎn)關(guān)注近期新發(fā)的保本基金例如招商安達(dá)保本、金元比聯(lián)保本等。 (申銀萬(wàn)國(guó))