李晨

7月29日，上海開能環(huán)保設(shè)備股份有限公司(下稱“開能環(huán)保設(shè))上市首發(fā)申請獲得了證監(jiān)會的通過。這是該公司自去年4月之后第二次沖擊上市。雖然開能環(huán)保獲得通過，但該公司兩次招股書中的部分調(diào)研數(shù)據(jù)，存在很大差異。

誰是行業(yè)老大？

全屋凈水(軟水)設(shè)備是開能環(huán)保的拳頭產(chǎn)品，主要安裝在用戶家里的總進水管段，是凈化(軟化)家庭用水的專用設(shè)備。

開能環(huán)保曾于去年4月中旬提交IPO申請，但被證監(jiān)會發(fā)審委否決。

《第一財經(jīng)日報》記者對比該公司去年和今年的兩份IPO招股書發(fā)現(xiàn)，開能環(huán)保大幅修改了關(guān)于其凈水產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)競爭地位的內(nèi)容。

據(jù)其去年提交的招股書，開能環(huán)保引述了一家名為“上海爾然企業(yè)管理咨詢有限公司市場調(diào)查統(tǒng)計”數(shù)據(jù)稱，開能環(huán)保為國內(nèi)市場上全屋凈水機第一位，當(dāng)年銷量高達10500臺，而美國著名凈水企業(yè)濱特爾公司的銷量只有5500臺，德國水麗、中國美的、美國Ecowater(下稱“怡口”)、安吉爾、百諾肯、?？?、恩美特、沁園及藍飄爾等分別有1200臺~3800臺的銷量，開能環(huán)保銷量遙遙領(lǐng)先于其他公司。

但今年7月的這份招股書，則與去年的內(nèi)容大相徑庭：調(diào)研方“慧聰鄧白氏”的數(shù)據(jù)顯示，開能環(huán)保和濱特爾公司分別占有全屋凈水設(shè)備市場22.7%和21.4%的比重，即兩家公司的差距已經(jīng)大大縮小。開能環(huán)保對于其他公司的市場份額排名并未提及。濱特爾公司一位內(nèi)部人士也表示，濱特爾應(yīng)是市場第一。

市場份額大變

另一個有意思的地方在于，開能環(huán)保在2010年的招股書中稱，2008年，自己在全屋軟水機業(yè)務(wù)上為第一，銷量15500臺；美國怡口及濱特爾公司的銷量是11500臺、6000臺，這是當(dāng)年三家最大的公司。

但今年的招股書中，開能環(huán)保引述的數(shù)據(jù)則顯示，自己在全屋軟水機市場份額為第三，占比16.8%；而怡口、濱特爾則分別有21.1%和17.6%的市場份額。

兩份招股書內(nèi)容存在如此懸殊的數(shù)據(jù)，有兩種可能性：開能環(huán)保在2010年的軟水設(shè)備銷售情況已不佳，把自己曾經(jīng)的市場第一寶座讓位給了兩家美資公司；要么就是其第一份招股書的數(shù)據(jù)可能存在“水分”

據(jù)開能環(huán)保稱，國外企業(yè)在這幾年的收入波動很大，而且增長率普遍較低。開能環(huán)保在2008年到2010年保持了收入的穩(wěn)定增長，而且增長率逐年提高，因此2010年開能環(huán)保把前幾年的軟水機市場第一席位讓給濱特爾及怡口的可能性似乎就不大了。

開能環(huán)保2009年、2010年的銷售收入增長率分別為30%和32%，濱特爾公司則為-19%和12.78%(該數(shù)據(jù)為開能環(huán)保的推算)。一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師指出，目前市場調(diào)研公司非常多，在IPO過程中企業(yè)應(yīng)使用權(quán)威性的調(diào)研數(shù)字且最好多方求證，否則將誤導(dǎo)投資者，對公司本身的誠信度也有負(fù)面影響。

高毛利難以為繼？

除了數(shù)字差異之外，一些凈水設(shè)備企業(yè)人士也對記者說，這個行業(yè)的毛利率似乎并不像開能環(huán)保所描述的那么高。

開能環(huán)保稱，凈水設(shè)備在2008年~2010年的毛利率分別為56.82%、56.56%和60.34%，軟水設(shè)備在41%到46%之間。

記者查詢路透數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，濱特爾公司5年的平均毛利率在30.17%左右，而同期，行業(yè)毛利率則在33%左右。

一位從事凈水產(chǎn)品推廣的人士表示，其所在企業(yè)的凈水毛利率在30%到40%，達不到60%這么高。

凈水機企業(yè)愛尼克斯有關(guān)人員也透露，近幾年來其公司軟水機毛利率呈下降趨勢，單臺機器的毛利率最高時能達到40%，現(xiàn)在已跌到35%以下。上述人士表示，毛利率低的原因一方面是因為店面成本、人工成本、原材料成本在上升，另一方面則是因為各企業(yè)都在為提高市場份額而壓價出售。但開能環(huán)保解釋自己毛利率高的原因是，其產(chǎn)品在國內(nèi)市場有一定創(chuàng)新性和領(lǐng)先性，而且其凈水設(shè)備主要以直銷為主(而不是代理)，直銷業(yè)務(wù)的毛利率較高等。

也有人分析，開能環(huán)保保持較高的毛利率，也有可能為了對沖自己今后會面對的銷售額下滑問題。

目前中國正在采取各種措施進行自來水原水改造工程。而開能環(huán)保的核心產(chǎn)品之一——全屋凈水設(shè)備主要是去除水中殘留的各種有害化學(xué)有機物質(zhì)。因而，如果原水水質(zhì)得以改善，那么消費者對這類凈水設(shè)備的購買動機將會弱化。