-本報(bào)記者 夏 芳

7月30日，高鐵安全監(jiān)控系統(tǒng)產(chǎn)品提供商，世紀(jì)瑞爾(300150.SZ)發(fā)布2011年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)近四成，在“7月23動(dòng)車追尾事故”之后，備受媒介關(guān)注的世紀(jì)瑞爾再次因“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸功于管理”而引起關(guān)注。另外，這次高鐵事件對(duì)公司會(huì)帶來(lái)何種影響，世紀(jì)瑞爾在其公告中也只字未提。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)首歸“管理”得力

據(jù)公司公告顯示，世紀(jì)瑞爾今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5330.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.78%。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，公司給了四個(gè)方面的說(shuō)明，其中把管理得力放在了首位。具體表現(xiàn)在：公司對(duì)業(yè)務(wù)流程、組織架構(gòu)進(jìn)行了梳理，合理配置各類資源；公司進(jìn)一步明確并細(xì)化了中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，并在公司展開(kāi)了廣泛的分析研討，激發(fā)了員工的工作熱情等等。

對(duì)此，中投顧問(wèn)高級(jí)研究員則不認(rèn)同，該公司高級(jí)研究員黎雪榮接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，管理得力或許是其公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因之一，但是并非主要原因。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因在于鐵路的快速建設(shè)，在國(guó)家提出對(duì)行車安全保障體系更高要求的前提下，鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)、鐵路防災(zāi)安全監(jiān)控系統(tǒng)等高技術(shù)含量的產(chǎn)品市場(chǎng)需求快速上升，而世紀(jì)瑞爾作為鐵路行車安全監(jiān)控行業(yè)龍頭，訂單較為飽滿，且毛利率高，推動(dòng)了公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

不可否認(rèn)，世紀(jì)瑞爾的管理層有著深厚的“背景”，或許這就是世紀(jì)瑞爾把業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸咎于管理層得力的原因。

鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)收入同比增長(zhǎng)230%

據(jù)世紀(jì)瑞爾中報(bào)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收方面并不樂(lè)觀。從主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況來(lái)看，鐵路綜合監(jiān)控系統(tǒng)(含通信監(jiān)控)實(shí)現(xiàn)收入2594.66萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.77%；鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)上升為收入主力，入賬1.23億元，同比增長(zhǎng)230.41%，營(yíng)業(yè)成本同期增長(zhǎng)272.69%，毛利率同比下降5.49%；鐵路防災(zāi)安全監(jiān)控系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入36.44萬(wàn)元，同比減少99.13%，其他監(jiān)控系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入1438.95萬(wàn)元，同比增加33.22%，毛利率同比上升22.41個(gè)百分點(diǎn)，雖然后兩項(xiàng)的營(yíng)業(yè)成本下降，毛利率同比上升2但是，這兩筆業(yè)務(wù)占公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)的份額實(shí)在太少。

另外，世紀(jì)瑞爾的其他幾項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)也非常一般。報(bào)告顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)的9782萬(wàn)元，較上年同期下降1096.38%。報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)為1，422，896，591.84元，較年初下降3.39%；報(bào)告期末，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為1，352，847，684.57元，較期初下降1.04%。

另?yè)?jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱，上市半年多的世紀(jì)瑞爾，期間有過(guò)董事離職和更換董秘的事件發(fā)生。另外，“7.23動(dòng)車追尾事故”之后，7月25日，公司董事林春燕突然辭職。雖然高管離職在上市公司中屬于正?，F(xiàn)象，但此事發(fā)生“7.23交通事故”期間有不知道其中是否有隱情？

從一連串的下降數(shù)字和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和毛利率的增加，以及董事的離職，這與公司說(shuō)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)自管理得力實(shí)在讓人難以捉摸。這容易讓人發(fā)問(wèn)，管理的好，為啥作為公司凈利指標(biāo)的毛利率都在下降呢？

為此，一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，世紀(jì)瑞爾目前的業(yè)績(jī)是增長(zhǎng)的，其公司單一的盈利模式會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不確定的因素。

單一盈利模式不利公司長(zhǎng)期發(fā)展

近年來(lái)，高鐵建設(shè)成為國(guó)家重點(diǎn)扶持的項(xiàng)目，而世紀(jì)瑞爾依賴鐵路綜合視頻監(jiān)控等產(chǎn)品也迎來(lái)的新的發(fā)展機(jī)遇。然而，“7.23動(dòng)車追尾事故”之后，世紀(jì)瑞爾雖然在第一時(shí)間內(nèi)停牌，但是當(dāng)公司股票再次復(fù)牌時(shí)并沒(méi)有躲過(guò)這次事件的影響，公司股價(jià)復(fù)牌即跌停。昨日該股價(jià)報(bào)收于26.31元/股，相比事件發(fā)生前(7月22日)公司股價(jià)30.50元/股，下跌了13.7%。

由新三板(代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板的世紀(jì)瑞爾上市之初給了投資者以很大的想象，公司上市首日，以56.99元開(kāi)盤，較32.99元發(fā)行價(jià)上漲近73%，但是上市半年多，公司股價(jià)卻從上市之初至昨日，股價(jià)跌幅高達(dá)53.83%。

單一的盈利模式讓世紀(jì)瑞爾在突發(fā)事件面前顯得多少有點(diǎn)尷尬。中投顧問(wèn)高級(jí)研究員黎雪榮告訴記者，“世紀(jì)瑞爾過(guò)于單一的盈利模式不利于公司的業(yè)績(jī)的穩(wěn)定?！绷硗猓柩s還表示，世紀(jì)瑞爾未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也存在一定的不確定性。首先是由于高鐵安全事故給企業(yè)安防監(jiān)控系統(tǒng)帶來(lái)的巨大沖擊力。其次是中國(guó)鐵路建設(shè)的不確定性增加了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，并且隨著企業(yè)規(guī)模的高速增長(zhǎng)也帶來(lái)了管理不到位的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于公司單一的盈利模式的影響，世紀(jì)瑞爾也承認(rèn)并表示，公司來(lái)自鐵路市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)業(yè)收入的比重超過(guò)90%，因此，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)鐵路基本建設(shè)項(xiàng)目的投入規(guī)模依賴性較大，如果未來(lái)鐵路基本建設(shè)速度下降將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的影響。

另外，上述資深人士也表示，單一盈利模式的世紀(jì)瑞爾是其未來(lái)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，未來(lái)是否還能保持業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)將是一個(gè)問(wèn)號(hào)。