編者按：美國眾議院周一通過兩黨領(lǐng)袖達成的債務(wù)上限協(xié)議，同意提高政府債務(wù)上限2.1萬億美元，旨在解除迫在眉睫的違約風(fēng)險。不過，有關(guān)協(xié)議仍有待參議院周二投票批準(zhǔn)。美國國債上限在吵鬧聲中曾經(jīng)被一次次調(diào)高，人們早已司空見慣。美國這場債務(wù)危機將會如何發(fā)展？它對中國經(jīng)濟會帶來哪些影響？

危機暫緩于最后一英里處

- 本報記者沈 明

“最后一英里”是完成一件事情到最后關(guān)頭而且是關(guān)鍵步驟(通常還說明此步驟充滿困難)的比喻說法。美債危機也正是在8月2日這一最后期限到來的前兩天實現(xiàn)了民主共和兩黨的最終妥協(xié)，從而使技術(shù)性違約風(fēng)險在“最后一英里”處得到暫時化解。

北京時間8月2日早上的最新消息，美國眾議院以269票對161票，在周一通過兩黨領(lǐng)袖達成的債務(wù)上限協(xié)議，同意提高政府債務(wù)上限2.1萬億至2013年，同時削減政府赤字約2.5萬億，旨在解除迫在眉睫的違約風(fēng)險。參議院將在周二中午就有關(guān)協(xié)議投票，不過市場普遍預(yù)計最終的通過結(jié)果將是無懸念的。參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖、民主黨人里德周一下午曾表示希望協(xié)議能獲參院通過，而參院少數(shù)黨領(lǐng)袖、共和黨人麥康奈爾則表示對投票結(jié)果“非常樂觀”

然而，美債危機不但困擾全球，而且還綁架了世界經(jīng)濟，即便此次危機有驚無險，也不值得我們感到慶幸。

美債就是毒藥

也還得再買

美國財政部強調(diào)的美債上限死線今日如期到來，和此前市場普遍預(yù)期的相仿，美國民主共和兩黨終在參眾兩院上演了投票互否的鬧劇后，趕在最后期限前達成妥協(xié)。其實，外界明眼人早就看穿了民主共和兩黨讓美債危機一直唱到了最后底線的本來面目無非就是在爭取政治本錢，尤其為明年底總統(tǒng)選舉鋪路。比如共和黨堅持小量提升債務(wù)上限，以求總統(tǒng)選舉前再次審批提高債限，屆時便可牽制和打擊屬民主黨的美國總統(tǒng)奧巴馬連任風(fēng)頭，民主黨則力求大增債限，清除此選舉地雷。所以兩黨實際上誰也不會真的讓違約發(fā)生。但為什么驢象兩黨敢于讓這出戲唱得這么逼真，是他們深知無論美債危到什么程度，目前市場條件下全球都不得不出來替他買單。

基于債務(wù)上限能被及時上調(diào)的預(yù)期，據(jù)美國CNBC電視臺報道，美國財政部將如期進行第三季度國債銷售，計劃借債3310億美元。

美債現(xiàn)有規(guī)模占全球債市超過一半的份額，由于歐元和日圓受到各自問題的困擾，人民幣在國際市場上又暫未成氣候，市場上難找代替品，因此美債即使再危，即便它是毒藥，包括中國在內(nèi)的各國恐也只能繼續(xù)購買，無可奈何的為美債買單。各國不但被迫與美國憂戚與共，再加上美元的貶值，美債負(fù)擔(dān)正不斷轉(zhuǎn)嫁于全球債主。美國真是拿捏好了這“我的債務(wù)，你的難題”這一關(guān)鍵命題，而拉著全球和他一起玩起了政治鬧劇。

評級降低與否

美債仍是避險投資首選

對于上限協(xié)議的達成，國際信評機構(gòu)穆迪率先表態(tài)將維持美國AAA的信用評級，盡管該機構(gòu)將美國信用評級列入負(fù)面觀察名單。而標(biāo)普此前的條件相對苛刻，除要求美國及時上調(diào)債限水平外，希望未來10年赤字削減水平可達4萬億，而目前的協(xié)議是2.5萬億，與標(biāo)普要求有相當(dāng)?shù)木嚯x，因此市場預(yù)期美信用評級仍有降低可能。而美國白宮前經(jīng)濟政策主任、經(jīng)濟學(xué)家托德-布會霍茲表示，很難在仍有部分不確定因素的情況下保住美國目前的AAA評級，美國國債在接下來的兩三個月里仍面臨評級被下調(diào)的威脅。

但從周一金融市場反應(yīng)來看，投資者不是很擔(dān)心美國國債評級被調(diào)降風(fēng)險。10年期美國國債仍為備受青睞的避險投資，收益率一度跌至去年11月以來最低水平。在美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)發(fā)布7月份制造業(yè)數(shù)據(jù)后不久10年期美國國債曾觸及2.72%的低點，在歐洲交易時段則曾觸及2.86%的高點。與此同時，30年期美國國債收益率也下降5個基點，至4.07%，創(chuàng)下8個月以來的最低水平；兩年期國債收益率觸及0.34%，比去年11月份觸及的0.31%的歷史最低水平僅略高一些。分析師還注意到，最近以來公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)一直都比較疲弱，從而對美國國債的市場需求形成了支撐，原因是在經(jīng)濟表現(xiàn)疲弱的時期，美國國債的表現(xiàn)從傳統(tǒng)上來說都將好于那些更加依賴于經(jīng)濟增長的資產(chǎn)，如股票、新興市場資產(chǎn)和能源期貨等。

荷蘭商業(yè)銀行首席亞洲經(jīng)濟學(xué)家Tim Condon表示，即使美元仍在貶值，但各國央行將繼續(xù)增加美元儲備資產(chǎn)，因為這是央行的唯一選擇；這是央行為放慢本幣升值速度、保護出口商的折中方法。

印鈔機重開

通脹減值損失難免

美國提高債務(wù)上限，意味著美國將繼續(xù)大印美鈔，等同于啟動第3次量化寬松貨幣政策，將進一步推高全球大宗商品的價格，加劇新興市場國家的輸入型通脹壓力，推升全球金融市場的泡沫。中國等新興市場國家抗衡通脹的主要手段之一是加息，而一旦加息，滯脹風(fēng)險也將隨之增大。此外，一旦歐美進入加息周期，可能導(dǎo)致資金大量流出，引發(fā)資產(chǎn)泡沫破滅風(fēng)險。

美國再次釋放流動性，除了讓全球飽受通脹煎熬之外，由于美元加速貶值的稀釋作用，債權(quán)國的損失愈加凸顯。美國通過增發(fā)貨幣以履行對外償付義務(wù)，其實是稀釋對外債務(wù)負(fù)擔(dān)。中國長期持有巨額美元儲備，切不能低估其貶值的風(fēng)險。也就是說，美國即便不賴賬，到期會還錢，但就實際購買力來說也已經(jīng)是打了折扣的了。

此外，提高債務(wù)上限意味著美國政府的債務(wù)水準(zhǔn)還要攀升，財政狀況仍將惡化，美國財政不得不面臨緊縮的壓力，會對美國國債投資信心造成負(fù)面影響，進而導(dǎo)致國債評級下降。因此，美國國債已不再是早先意義上的“無風(fēng)險資產(chǎn)”，中國應(yīng)及早對3萬億外儲作出調(diào)整，以應(yīng)對美債評級下調(diào)的可能性。

國家發(fā)展改革委員會經(jīng)濟研究所財政金融室主任張岸元日前撰文指出，關(guān)于中國央行大量持有外匯儲備資產(chǎn)的賬面損益，各方面均不愿提及。一種流行的說法，是中國外匯儲備對外投資收益可觀，年收益率在3%左右，管理水平在各個主權(quán)財富基金中居領(lǐng)先位置。

但是如果綜合考慮匯率損失，人民銀行持有外匯資產(chǎn)的損失極為驚人。將每年外匯儲備增量以當(dāng)年人民幣兌美元平均匯率測算換匯成本，再以升值后不同的匯率水平測算匯率成本。到2010年年末，2003年以來每年增加的外匯儲備已經(jīng)發(fā)生的匯率損失達2711億美元。如果未來人民幣兌美元匯率升到6，2003年以來增加儲備的匯率損失將攀升到5786億美元。

因此，無論是從外儲保值增值的需要出發(fā)，還是從增強宏觀調(diào)控的有效性看，外儲分流都是一件很急迫的事情了。國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部首席經(jīng)濟學(xué)家祝寶良表示，協(xié)議將緩解投資者的憂慮情緒，但美國債務(wù)評級遭下調(diào)的可能性依然較大。他說，如果美國信用評級被下調(diào)，全球各國持有美元的意愿將下降，進而導(dǎo)致更多資金流入包括中國在內(nèi)的新興市場，中國將面臨加快人民升值的巨大壓力。

中國商務(wù)部研究員梅新育說，美國國債應(yīng)該被降級，中國應(yīng)該在日后新增外匯儲備中減少美元資產(chǎn)的比重。

普京支招

推出地域性儲備貨幣

美國國債一旦發(fā)生違約，就會牽扯到世界經(jīng)濟復(fù)蘇的進程，因此其解決進程在全球范圍內(nèi)受到極高規(guī)格的廣泛關(guān)注。

在危機警報剛剛解除的8月1日，俄羅斯總理普京就發(fā)表了自己的看法，他指出雖然美國自己解決了債務(wù)危機問題，但只是推遲了系統(tǒng)性解決方案的采用。同時他還批評美國轉(zhuǎn)嫁負(fù)擔(dān)，是世界經(jīng)濟的“寄生蟲”。他借鑒了一些專家的觀點，認(rèn)為美國的興趣在于據(jù)此宣布美元貶值，并為自己國家主導(dǎo)型出口行業(yè)創(chuàng)造更加優(yōu)惠的條件和解決國內(nèi)問題。普京也提出了削弱美元霸主地位的方案，他認(rèn)為世界上應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生其他儲備貨幣，而不僅僅是美元?！皻W元地位應(yīng)當(dāng)?shù)玫届柟蹋瑏喼迲?yīng)當(dāng)出現(xiàn)區(qū)域性儲備貨幣，盧布也可能成為區(qū)域性儲備貨幣。”他還表示，一個國家的貨幣能不能成為儲備貨幣，不是靠發(fā)行紙幣，而是國民經(jīng)濟質(zhì)量。