張志斌

隨著時(shí)間的不斷推移，A股市場(chǎng)最后一只權(quán)證長(zhǎng)虹CWB1(580027.SH)也終于要迎來退市，而其價(jià)格也不可避免地開始向其內(nèi)在價(jià)值回歸。

對(duì)此，市場(chǎng)人士表示，在最后剩下的5個(gè)交易日內(nèi)，盡管長(zhǎng)虹權(quán)證可能在盤中會(huì)有所異動(dòng)，但其價(jià)格向內(nèi)在價(jià)值回歸、繼續(xù)下跌仍是大勢(shì)所趨，而最后收盤時(shí)出現(xiàn)折價(jià)的概率很高。

自7月中旬以來，此前溢價(jià)率高企的長(zhǎng)虹CWB1一直在進(jìn)行其價(jià)值回歸之旅，其間鮮有像樣的反彈，本周一單日回升5.55%已經(jīng)是最大力度的反彈了，這和此前一些即將退市的權(quán)證動(dòng)輒10%，甚至20%以上的單日反彈力度實(shí)不可同日而語。而本周四，長(zhǎng)虹CWB1再度下跌7.37%，報(bào)收1.660元，成交10.57億份，換手率為184.42%，溢價(jià)率也隨之降至3.30%。

資料顯示，長(zhǎng)虹CWB1最早源自2009年7月的300萬手認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，按照1手分離交易可轉(zhuǎn)債分拆為1手公司債券和191份認(rèn)購權(quán)證的比例，將300萬手分離交易可轉(zhuǎn)債最終變成了300萬手公司債券和5.73億份認(rèn)購權(quán)證，當(dāng)時(shí)定下的行權(quán)價(jià)格為5.23元/股，行權(quán)比例為1∶1，存續(xù)期為2009年8月19日~2011年8月18日。

后因2010年6月和2011年6月實(shí)施了兩次轉(zhuǎn)增股本，最終行權(quán)價(jià)調(diào)整為目前的2.79元/股，行權(quán)比例為1∶1.87，即投資者每持有1份長(zhǎng)虹CWB1認(rèn)股權(quán)證，有權(quán)以2.79元/股的價(jià)格認(rèn)購1.87股四川長(zhǎng)虹(600839.SH)A股股票。權(quán)證的最后一個(gè)交易日為2011年8月11日，其后的5個(gè)交易日為行權(quán)期，在8月18日完成行權(quán)。

由于正股四川長(zhǎng)虹周四收盤價(jià)為3.56元，這意味著一份長(zhǎng)虹CWB1目前的內(nèi)在價(jià)值為1.440元，權(quán)證目前的價(jià)格仍高出內(nèi)在價(jià)值不少。

一位對(duì)權(quán)證交易非常熟悉的市場(chǎng)人士表示，長(zhǎng)虹權(quán)證目前較內(nèi)在價(jià)值有所溢價(jià)并不奇怪，相比此前一些退市的權(quán)證而言，長(zhǎng)虹權(quán)證在同階段的溢價(jià)率并不算高。由于還剩5個(gè)交易日，還有充足的時(shí)間完成價(jià)值回歸。而從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，只要正股股價(jià)不出現(xiàn)大幅上漲，權(quán)證價(jià)格最后甚至?xí)羶?nèi)在價(jià)值以下，也就是出現(xiàn)折價(jià)。這是因?yàn)樵谛袡?quán)期里，由于突然出現(xiàn)大量拋壓，正股股價(jià)往往會(huì)有所下跌，折價(jià)的出現(xiàn)是為了給權(quán)證行權(quán)提供一定的安全邊際，折價(jià)率一般會(huì)在3%~5%之間。

至于長(zhǎng)虹CWB1在僅剩的5個(gè)交易日里是否會(huì)出現(xiàn)所謂的“末日輪”行情，該市場(chǎng)人士表示，不排除在某幾個(gè)交易日長(zhǎng)虹CWB1的價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)異動(dòng)，但由于受到所剩時(shí)間不多等因素的制約，這些異動(dòng)應(yīng)該會(huì)以盤中變化的形式出現(xiàn)，只要正股價(jià)格不出現(xiàn)大幅上漲，權(quán)證出現(xiàn)單邊大漲的情況基本可以排除，不想?yún)⑴c長(zhǎng)虹行權(quán)的投資者，最好還是不參與這種投機(jī)性為主的交易為好。不過由于正股股價(jià)目前遠(yuǎn)高于行權(quán)價(jià)，長(zhǎng)虹CWB1的行權(quán)前景倒是非常樂觀，應(yīng)該問題不大。