賈爾斯·錢斯

北京大學(xué)光華管理學(xué)院客座教授

當(dāng)政客們沉浸于喋喋不休的意識(shí)形態(tài)爭(zhēng)論時(shí)，美國(guó)的金融機(jī)器正面臨隨時(shí)停轉(zhuǎn)的威脅，它為整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)提供血液和活力。就像人們無法想象自己的心臟會(huì)瞬間停止跳動(dòng)，世人也從未預(yù)料到美國(guó)的金融機(jī)器也會(huì)有失靈的一天。而在大西洋的另一頭，布魯塞爾歐盟17國(guó)7月21日首腦峰會(huì)數(shù)日后，市場(chǎng)開始試探性賣出西班牙和意大利的國(guó)債，兩者價(jià)格應(yīng)聲下落，收益率飆升。這樣的結(jié)果意味著幾天前的峰會(huì)完全是徒勞。會(huì)后僅一周，歐洲債務(wù)危機(jī)的緊迫性又恢復(fù)如初。

世界最大經(jīng)濟(jì)體和債務(wù)國(guó)美國(guó)隨時(shí)面臨倒債風(fēng)險(xiǎn)，兩大主要國(guó)際貨幣之一的歐元則處于崩潰邊緣。人們似乎有理由相信全球經(jīng)濟(jì)已近末日。但實(shí)際上，兩者中只有一個(gè)是真正的危機(jī)，另一個(gè)卻是在為將來的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

華盛頓正在進(jìn)行的緊張的意識(shí)形態(tài)辯論，要解決的是一些根本性的問題，如一國(guó)的開支到底該多大、政府該增多少稅、納稅人的錢應(yīng)該被花在什么地方等。美國(guó)政壇已經(jīng)出現(xiàn)一股新的保守勢(shì)力，高舉兩百年前的獨(dú)立與自由大旗。1773年12月，殖民地人民銷毀了一船運(yùn)入波士頓港的中國(guó)茶葉，以拒絕英國(guó)政府設(shè)定的高額進(jìn)口關(guān)稅。這就是著名的“波士頓傾茶事件”。它標(biāo)志著北美拓荒者向英國(guó)殖民者爭(zhēng)取獨(dú)立的第一步。美國(guó)當(dāng)前的保守運(yùn)動(dòng)給共和黨的右翼勢(shì)力注入了活力，為了體現(xiàn)同當(dāng)年拓荒者一樣的獨(dú)立精神，這一勢(shì)力亦以“茶黨”自居。不過，他們這次要擺脫的不是某個(gè)殖民主子，而是美國(guó)財(cái)政超支引發(fā)的債務(wù)。

美國(guó)當(dāng)前國(guó)債已達(dá)14.3萬億美元，幾乎是GDP的100%，也達(dá)到了國(guó)會(huì)上一次定下的最高債限。1917年以前，政府每次舉債皆需國(guó)會(huì)投票通過。之后，國(guó)會(huì)為保證政府正常運(yùn)作只設(shè)定一個(gè)限額，最初定在115億美元。自1962年3月以來，這個(gè)限額已經(jīng)上調(diào)了74次，但債務(wù)仍不斷攀升，以至于已嚴(yán)重危及美國(guó)自身及世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，美國(guó)必須減少負(fù)債。美財(cái)政部5月份宣布，8月2日國(guó)庫將花完最后一分錢，所以必須于此前再行舉債。保守勢(shì)力借機(jī)將辯論的焦點(diǎn)由提高債限轉(zhuǎn)向削減政府財(cái)政赤字。共和黨現(xiàn)控制著眾參兩院的多數(shù)席位，而“茶黨”占據(jù)了這些席位的25%，足以否決任何不合其意的議案。一些新入選的國(guó)會(huì)成員為準(zhǔn)備2012年大選，也積極附和“茶黨”的辯論，趁勢(shì)撈取政治資本。

美國(guó)債務(wù)過重是不爭(zhēng)的事實(shí)，但沒人愿意承擔(dān)實(shí)施緊縮政策將帶來的眾叛親離的政治后果。然而，問題并非是縮減債務(wù)這個(gè)人所共識(shí)的事實(shí)，而在于由誰來買單。保守派反對(duì)向富人增稅，要求削減教育、基礎(chǔ)建設(shè)和社會(huì)福利等各類費(fèi)用減少財(cái)政支出，但不包括軍費(fèi)。自1960年代約翰遜總統(tǒng)實(shí)行社會(huì)福利改革以來，民主黨便以保障社會(huì)福利開支為己任，所以在這場(chǎng)辯論中堅(jiān)持增稅——主要是征收富人稅——與削減軍費(fèi)在內(nèi)的各類開支相結(jié)合。

因此，美國(guó)的債務(wù)危機(jī)實(shí)是一場(chǎng)政治危機(jī)?？梢钥隙ǖ氖?，共和及民主兩黨將于8月2日前后達(dá)成協(xié)議，只是不知道削減開支和增加稅收的比例。這樣的政治相持局面，短期也許會(huì)成為金融市場(chǎng)的障礙，但最終，它將降低美國(guó)赤字，使美元債務(wù)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不斷減少，進(jìn)而推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。共和黨內(nèi)的“茶黨”，在迫使政客們正視以往不愿面對(duì)的減少開支和借債的問題上，起了重要而有效的作用。

我們?cè)賮砜幢壤麜r(shí)首都布魯塞爾，歐洲17國(guó)首腦為避免另一場(chǎng)金融災(zāi)難，10天前在此聚首，為幫助歐盟成員國(guó)如希臘(情況最緊急)、愛爾蘭和葡萄牙，出爐了一個(gè)新方案。注意一下此事的背景：在始于1950年代的統(tǒng)一歐洲的愿望驅(qū)使下，以及法、德兩個(gè)歐洲最大國(guó)家和歷史宿敵積極倡導(dǎo)下，歐元于1999年誕生，但是支撐這一貨幣所需的政治和財(cái)政收支制度卻沒有形成。21世紀(jì)的前十年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，低通脹、低利率，令周邊國(guó)家產(chǎn)生了享受同等經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的欲望，它們紛紛向布魯塞爾申請(qǐng)放棄本國(guó)貨幣而接受歐元。這些申請(qǐng)是否應(yīng)該接受？當(dāng)一位你所敬重的人告訴你他很想成為像你一樣的人時(shí)，你會(huì)感到與有容焉。于是德、法、荷蘭及其他幾個(gè)歐元體系的核心成員(英國(guó)除外并仍保持本國(guó)的貨幣)同意接納那些并不具備同等經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力和財(cái)政約束力的國(guó)家。顯然，在缺乏一個(gè)有力的、能全權(quán)調(diào)控各成員國(guó)支出及稅收政策的中央機(jī)構(gòu)的前提下，將風(fēng)俗、工作態(tài)度以及對(duì)支出和負(fù)債看法迥異的國(guó)家置于同一固定的制度內(nèi)，勢(shì)必將歐元引入困境。

因此，歐元問題是本質(zhì)上的且具有危險(xiǎn)性。問題的解決途徑有兩個(gè)，其一，德國(guó)等較富裕歐元國(guó)家為希臘等經(jīng)濟(jì)不振成員國(guó)提供大量援助。這些援助至少需維持十年，數(shù)量將達(dá)數(shù)萬億歐元，這將使主要?dú)W元國(guó)對(duì)希臘、塞浦路斯、葡萄牙、愛爾蘭甚至西班牙和意大利的主權(quán)擁有更大程度的控制。德國(guó)強(qiáng)烈希望繼續(xù)維持歐元為其貨幣，因?yàn)樗菤W元體系中最具競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)家。弱勢(shì)歐元有助于德國(guó)出口，獲得更大的經(jīng)常項(xiàng)目盈余。但即便如此，德國(guó)的納稅人還將被迫向歐洲南部那些小國(guó)援助多少錢？恐怕還要1萬億-2萬億歐元。

解決問題的途徑之二是分解歐元體系，這也是眼下歐元區(qū)的現(xiàn)狀?？赡艿那樾问墙?jīng)濟(jì)弱勢(shì)國(guó)家如希臘、葡萄牙、愛爾蘭、塞浦路斯(其經(jīng)濟(jì)利益與希臘的緊密相連)甚至西班牙最終脫離歐元區(qū)，或各自恢復(fù)昔日貨幣，或一起再建立一個(gè)歐元的分支貨幣體系，使歐元擺脫經(jīng)濟(jì)弱國(guó)后因范圍縮小而變得更強(qiáng)勁。

除此兩種途徑，另一個(gè)變數(shù)的出現(xiàn)也許將有助于維持歐元體系的完整，同時(shí)緩解富有國(guó)家納稅人的壓力。這就是讓那些最初放款的銀行加大承擔(dān)損失的份額。迄今為止，歐洲銀行的境遇相對(duì)不錯(cuò)。在布魯塞爾協(xié)議里，德國(guó)要求那些銀行(它們一旦收回貸款，將坐收全利)也應(yīng)有所付出。7月21日，各國(guó)自愿達(dá)成方案，要求各銀行自行注消370億歐元的貸款，約占?xì)W盟對(duì)希臘援助總額的27%。若這些銀行拒絕合作，歐洲央行就唯有自行消化其自2009年以來為支撐希臘經(jīng)濟(jì)所購(gòu)持的大部分希臘國(guó)債，它也許將因此破產(chǎn)，需重新集資上千億歐元進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)重組。所以，布魯塞爾會(huì)議的結(jié)束聲明加入了特別條款，注明銀行注銷借款的行動(dòng)，僅限于希臘一國(guó)，并且所有歐元國(guó)保證今后不再要求銀行縮減其債款價(jià)值。

不過，歐盟諸國(guó)和世界銀行共同提供緊急救助款的份額分配依然懸而未決。2010年，世界銀行支付了對(duì)希臘1100億歐元救助款中的300億。時(shí)隔一年，歐盟官員希望世界銀行能再次承擔(dān)約300億歐元的援助款。但世界銀行的許多新興國(guó)家代表，如巴西的保羅·巴第斯塔，對(duì)此頗感不滿。他們的觀點(diǎn)是，以希臘在世界銀行所占股份，世界銀行對(duì)其援助額之大乃史無前例。如果希臘只是歐洲以外的一個(gè)新興發(fā)展國(guó)家，待遇會(huì)截然不同。一場(chǎng)戰(zhàn)火正在歐盟、歐洲央行、歐洲各銀行和世界銀行間悄悄醞釀。火上澆油的是，希臘到2012年時(shí)將需要追加援助，葡萄牙和西班牙境況同樣不容樂觀。事實(shí)越來越清晰地表明，不管7月21日會(huì)議聲明中特別條款的措辭如何，歐洲各銀行都需要為拯救歐元付出比以往更大的代價(jià)。許多持有大量希臘債券的銀行會(huì)因此而迅速破產(chǎn)，它們要么從此解體，要么并入其他銀行，或者成功引入新股東東山再起。

歐洲危機(jī)正中銀行業(yè)的要害，既是一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，亦是一場(chǎng)政治危機(jī)。也許通過減少開支和債務(wù)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，歐洲最終將迎來一個(gè)更光明的未來。但所需付出的代價(jià)和痛苦也將是高昂的，如失業(yè)、開支緊縮、銀行股東將承受的巨大經(jīng)濟(jì)損失等。無論是從金融還是經(jīng)濟(jì)的角度看，這場(chǎng)危機(jī)對(duì)全球的影響都將是重大而深遠(yuǎn)的。(馬冰/譯)