由AAA下調(diào)至AA+

美國(guó)主權(quán)信用降級(jí)引起全球關(guān)注

本報(bào)駐外記者 馬小寧 張 亮 暨佩娟

8月5日晚，美國(guó)三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將美國(guó)信用評(píng)級(jí)從最高級(jí)別的AAA下調(diào)至AA+，并將其評(píng)級(jí)前景定為“負(fù)面”。這是美國(guó)在歷史上首度喪失其擁有近一個(gè)世紀(jì)之久的最高信用評(píng)級(jí)，引起全球關(guān)注。分析人士指出，此次美國(guó)信用評(píng)級(jí)被降，是對(duì)美國(guó)政府削減赤字無(wú)能表現(xiàn)的批評(píng)和對(duì)美元霸占國(guó)際貨幣主導(dǎo)地位的挑戰(zhàn)。對(duì)美國(guó)國(guó)債未來(lái)投資價(jià)值的判斷，市場(chǎng)則存在不同聲音。

降級(jí)直指政府減赤無(wú)能 美元主導(dǎo)地位可能受挫

標(biāo)普在聲明中說(shuō)，下調(diào)評(píng)級(jí)是因?yàn)槊绹?guó)國(guó)會(huì)8月2日通過(guò)的赤字削減計(jì)劃不夠有力，不足以穩(wěn)定美國(guó)的債務(wù)狀況。標(biāo)普對(duì)美國(guó)政治體制進(jìn)行了措詞尖銳的批評(píng)，認(rèn)為“美國(guó)在面臨持續(xù)不斷的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)時(shí)，其決策和政治體系的有效性、穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性有所削弱”。標(biāo)普還稱，美國(guó)恢復(fù)AAA評(píng)級(jí)是可能的，但這種可能不會(huì)太快。如果美國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)繼續(xù)惡化，美國(guó)的信用評(píng)級(jí)可能還會(huì)進(jìn)一步降低。

《華盛頓郵報(bào)》認(rèn)為，標(biāo)普將美國(guó)信用評(píng)級(jí)降級(jí)，與其說(shuō)是“金融結(jié)論”，不如說(shuō)是“政治批評(píng)”，其結(jié)論質(zhì)疑的是美國(guó)政治領(lǐng)導(dǎo)人的能力。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在美債僵局期間，亦一再表示，美國(guó)有AAA信用評(píng)級(jí)，卻沒(méi)有AAA級(jí)的政治體制。馬里蘭大學(xué)史密斯商學(xué)院教授彼得·莫里西稱：“我認(rèn)為這并不算什么。由于美國(guó)采取了‘笨拙的財(cái)政政策’，美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)是‘罪有應(yīng)得’?！碧﹪?guó)《曼谷郵報(bào)》6日?qǐng)?bào)道稱，主權(quán)信用評(píng)級(jí)被降級(jí)對(duì)奧巴馬總統(tǒng)、美國(guó)政府以及美國(guó)而言，是一種“象征性的尷尬”

歐洲各大媒體也紛紛將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)調(diào)降稱為“歷史性事件”。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱為美國(guó)融資成本和所有聯(lián)邦政府擔(dān)保債務(wù)的成本都將出現(xiàn)上升，這不僅將會(huì)給納稅人每年增加數(shù)百億美元的利息支出，也會(huì)波及房利美和房地美的債務(wù)擔(dān)保成本，從而對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乃至全球金融行業(yè)構(gòu)成沖擊。但也有專家認(rèn)為，此次下調(diào)評(píng)級(jí)對(duì)于美國(guó)的負(fù)面影響是有限和短暫的。

有人擔(dān)憂，主權(quán)信用評(píng)級(jí)被降將在美元長(zhǎng)久以來(lái)主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系及其全球金融市場(chǎng)上產(chǎn)生不可預(yù)知的破壞性。菲律賓《星報(bào)》6日?qǐng)?bào)道，降級(jí)后最大的問(wèn)題之一是它將對(duì)已經(jīng)很緊張的投資者帶來(lái)哪些影響。預(yù)計(jì)8日上午股市開盤后，美股將被出售。本周，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下降了699點(diǎn)，是2008年10月以來(lái)一周內(nèi)下降最多的?！暗菗p失可能是短暫的。降級(jí)的威脅可能已經(jīng)反映到本周股市的暴跌上了。”一位組合基金經(jīng)理稱：“市場(chǎng)已經(jīng)被打開了，它知道主權(quán)信用評(píng)級(jí)被降級(jí)正在一步一步靠近。

美國(guó)債安全性受質(zhì)疑 未來(lái)影響有待觀察

長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)國(guó)債一向被投資者視為最安全的投資，在全球金融體系中發(fā)揮著重要作用，也是美國(guó)得以長(zhǎng)期以廉價(jià)借貸成本維持政府運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵。美國(guó)國(guó)債被降級(jí)，是否意味著美國(guó)國(guó)債不再是最安全的投資？將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響？對(duì)這一前所未有的局面，分析人士的觀點(diǎn)存在明顯差別。

一種觀點(diǎn)認(rèn)為降級(jí)之舉無(wú)關(guān)緊要。對(duì)美國(guó)這一世界第一大經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，打擊更多是象征性的，而不是現(xiàn)實(shí)的。標(biāo)普給美國(guó)信用評(píng)級(jí)降級(jí)，在人們預(yù)料之中。分析師們認(rèn)為，市場(chǎng)一直存在降低美國(guó)信用評(píng)級(jí)的預(yù)期，因此反應(yīng)可能相對(duì)溫和。此外，評(píng)級(jí)通常被用來(lái)幫助投資者了解他們不太熟悉的某一實(shí)體的金融健康狀況。但美國(guó)國(guó)債是全世界最為人知的投資產(chǎn)品。一些退休金和貨幣市場(chǎng)基金已考慮放松對(duì)債券級(jí)別的投資限制，就是以備降級(jí)后繼續(xù)持有美國(guó)國(guó)債。尤其是對(duì)擔(dān)憂歐洲債務(wù)危機(jī)形勢(shì)的投資者來(lái)說(shuō)，美國(guó)國(guó)債仍是避風(fēng)港。

美國(guó)政府支持上述觀點(diǎn)。標(biāo)普宣布將美國(guó)國(guó)債降級(jí)后，美國(guó)財(cái)政部稱標(biāo)普的結(jié)論有“根本性缺陷”，標(biāo)普對(duì)美國(guó)債務(wù)計(jì)劃的預(yù)測(cè)有大約2萬(wàn)億美元的計(jì)算誤差。據(jù)報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注降級(jí)反應(yīng)的同時(shí)，也樂(lè)觀地認(rèn)為降級(jí)不會(huì)改變銀行業(yè)將美國(guó)國(guó)債視為最安全投資這一判斷。另兩家主權(quán)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——穆迪和惠譽(yù)都還沒(méi)有降低美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)級(jí)別。

另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為降級(jí)將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成破壞性影響。由降級(jí)推高的借貸成本，將使美國(guó)通過(guò)削減預(yù)算省下來(lái)的錢都失去意義。同時(shí)，消費(fèi)者的抵押貸款、信用卡和商家的借貸利率都會(huì)相應(yīng)走高。降級(jí)還會(huì)對(duì)州及地方經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重打擊。地方政府的債券可能會(huì)隨之降級(jí)，使本已困難重重的地方財(cái)政雪上加霜，進(jìn)而影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)情況。

這種觀點(diǎn)還認(rèn)為，美債被降級(jí)，還將給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的不確定性。因?yàn)槿蚪鹑诮?jīng)濟(jì)的基石之一就是美國(guó)國(guó)債是一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資。降級(jí)意味著美國(guó)國(guó)債不再安全，將動(dòng)搖整個(gè)體制。2008年次貸證券被降級(jí)就導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)。在過(guò)去的一周里，對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)惡化和美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，已讓全球投資者驚慌不已。

還有觀點(diǎn)認(rèn)為標(biāo)普的行為毫無(wú)意義，認(rèn)為一家在金融危機(jī)前把次貸證券給予AAA評(píng)級(jí)的評(píng)極機(jī)構(gòu)竟然還有能力給美國(guó)政府降級(jí)是一件很好笑的事。

折中的觀點(diǎn)則認(rèn)為，美國(guó)信用被降級(jí)的真正效果至少要到美國(guó)東部時(shí)間7日晚上即亞洲股市開盤之際才能略見(jiàn)分曉，而全部效果可能需要幾個(gè)月或更長(zhǎng)時(shí)間觀察。

(本報(bào)華盛頓、布魯塞爾、曼谷8月6日電)

點(diǎn) 評(píng)

美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用級(jí)別出現(xiàn)百年罕見(jiàn)的下調(diào)狀況，給當(dāng)前美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系敲響了警鐘。雖然這次降級(jí)只針對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期債券，但未來(lái)美國(guó)政府融資的成本會(huì)隨著債券價(jià)格的下跌而上升。如果按照現(xiàn)在美國(guó)兩黨在解決財(cái)政赤字上斤斤計(jì)較、各自為政的態(tài)度，美國(guó)巨額赤字未來(lái)還會(huì)繼續(xù)惡化，信用評(píng)級(jí)挽回的可能性也將日趨減小。不過(guò)最大的受害者并不一定是美國(guó)自己，而是一直靠外部需求積累本國(guó)財(cái)富的世界各國(guó)——無(wú)論它們是靠商品出口的亞洲國(guó)家，還是靠資源出口的拉美國(guó)家、中東國(guó)家和俄羅斯等國(guó)，都可能面臨所持有的美國(guó)國(guó)債價(jià)格下挫，流動(dòng)性惡化的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，也不能排除美聯(lián)儲(chǔ)今后為了想緩解美國(guó)市場(chǎng)融資成本上升的壓力而不得不推出第三輪量化寬松貨幣政策的可能性，這一舉措雖然在一定程度上能遏制美國(guó)國(guó)債價(jià)格暴跌的可能性，但是它帶來(lái)美元貶值和收益率下降的問(wèn)題又將損害美元債權(quán)國(guó)手中大量持有的美元資產(chǎn)的價(jià)值。

(孫立堅(jiān))

標(biāo)普下調(diào)美債評(píng)級(jí)是個(gè)劃時(shí)代事件，近百年來(lái)，美債一直享有最高信用等級(jí)，美國(guó)盡情享受美元鑄幣權(quán)。如果美元地位喪失，美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式、貨幣政策一天也維持不下去。美債信用下調(diào)背后反映的是低迷并且還將繼續(xù)低迷的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是乏力的資本與貨幣市場(chǎng)，是全球金融產(chǎn)品的重新定價(jià)，更可能是通脹預(yù)期。

長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)以較低的成本發(fā)行了大量美債，導(dǎo)致全球金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不匹配。部分保守的投資機(jī)構(gòu)會(huì)率先撤離美債市場(chǎng)，導(dǎo)致先前買入美債避險(xiǎn)的投資者遭受損失。當(dāng)美債收益率與其他債券逐漸持平，美債的泡沫就會(huì)被逐漸刺穿，負(fù)債成本上升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。

不僅債券市場(chǎng)會(huì)遭受負(fù)面沖擊，所有的金融產(chǎn)品也不得不重新定價(jià)，如債券衍生品、抵押品等等。若資本與貨幣市場(chǎng)低迷，貨幣可能緊縮，宏觀經(jīng)濟(jì)極度疲軟。一些企業(yè)與個(gè)人不得不收縮運(yùn)營(yíng)規(guī)模，裁員節(jié)支，回籠現(xiàn)金。為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行，全球主要央行停止加息，可能擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，導(dǎo)致通脹預(yù)期加重。

(葉 檀)