中金公司研究員汪超近日研究分析資金與流動性，認(rèn)為QE3也難推動A股趨勢上漲，中國版401K或成期待。

研究員分析，受美國慘淡經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響近日海外投資者避險情緒升溫，短期內(nèi)全球系統(tǒng)性風(fēng)險上升下A 股市場很難獨善其身，將會被迫去杠桿化。中期來看，即使美國等發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)二次探底風(fēng)險，執(zhí)行貨幣政策刺激經(jīng)濟，國內(nèi)貨幣政策也很難轉(zhuǎn)向。目前來看，經(jīng)濟增速沒有出現(xiàn)明顯回落、通脹仍在高位、房價依舊位于僵持階段，貨幣政策轉(zhuǎn)向幾無可能，從時點來看，這種偏緊型貨幣政策至少要持續(xù)到三季度末，A 股市場在宏觀流動性偏緊的背景下難有良好表現(xiàn)，脫困尚需時日。

從A 股市場資金面來看，資金面仍無明顯好轉(zhuǎn)跡象，下半年大型IPO 項目開始陸續(xù)出現(xiàn)，這將對A 股市場的資金面提出較大考驗。“中國版401K”計劃若能實施將成為A 股市場的“中流砥柱”。中金公司估算“中國版401K”每年至少可為A 股市場提供2000-3000 億元的增量資金，約為目前A 股市場可入市資金的1/4-1/3，能有效解決A 股市場的資金壓力。不過目前來看，中國版401K 計劃距實際推出尚有不少難關(guān)需要度過，近1-2 年內(nèi)推出的難度較大。

定向增發(fā)項目收益較高且破發(fā)概率很低，因此在目前市場萎靡時期受到了資金追捧，研究員認(rèn)為在目前背景下，上市公司受流動性制約在融資中仍處于相對被動的地位，機構(gòu)資金將受較低的增發(fā)折溢價率和參與定向增發(fā)的高回報所吸引繼續(xù)參與定向增發(fā)。與定向增發(fā)折價率相似，8月份大宗交易的折價率同樣出現(xiàn)回升跡象，其中創(chuàng)業(yè)板上升的最為明顯。