康子冉

雖然已經(jīng)爆發(fā)了“黑色星期一”，但國內(nèi)幾家機(jī)構(gòu)的研報顯示，美國主權(quán)信用評級遭標(biāo)普下調(diào)的深度影響仍存懸念，下一階段的美國經(jīng)濟(jì)增長步伐將成為左右世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵變量。

影響有限還是金融動蕩？

中金公司認(rèn)為，美國評級遭下調(diào)的影響有限，標(biāo)普的這一調(diào)整也并沒有出乎市場的預(yù)料，將不會對市場造成大的沖擊。“由于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長前景不確定性大幅增加，并且金融市場大幅動蕩導(dǎo)致的避險情緒旺盛，不管標(biāo)普如何評價美國政府的信用前景，在未來的很長一段時間內(nèi)，美國國債仍然是不可取代的避險資產(chǎn)和吸收發(fā)展中國家巨額貿(mào)易順差的工具，其地位不但不會降低，而且還會因為歐債危機(jī)的逐漸惡化而上升?！敝薪鸸镜膱蟾嬲f。

同時，在標(biāo)普調(diào)降美國國債評級后，美聯(lián)儲表示此舉將不會影響美國債券風(fēng)險權(quán)重，并不影響銀行的資本金要求，因此對于銀行系統(tǒng)的影響也將十分輕微。

中金公司還特別強(qiáng)調(diào)另外兩家主要評級機(jī)構(gòu)穆迪和惠譽(yù)先前均表示維持美國“AAA”評級機(jī)因此標(biāo)普的單獨(dú)行動將不會被市場解讀為評級機(jī)構(gòu)對于美國國債的一致看空。

渤海證券研究所的報告則指出，標(biāo)普的此次調(diào)級為市場帶來了新的恐慌，但本次調(diào)級將不至于給美國帶來新的信用危機(jī)。畢竟，還債能力的下降并不意味著美元在短時間內(nèi)會改變其在國際貨幣體系中的份額和地位。

與上述稍顯樂觀的研判不同，平安證券在報告中指出，美國評級下調(diào)后國際金融市場動蕩將不可避免，甚至不能排除出現(xiàn)雷曼兄弟倒閉時金融市場劇變的可能性。報告認(rèn)為從債券市場看，據(jù)估算大約有價值4萬億美元的國債作為銀行貸款和衍生物交易資金的抵押物，標(biāo)普下調(diào)美國國債信用評級勢必將引起借款方對貸款抵押物質(zhì)量的擔(dān)憂，這樣可能會導(dǎo)致投資者大量出售持有資產(chǎn)，進(jìn)而引起金融市場的劇烈波動。另外標(biāo)普下調(diào)美債評級可能引發(fā)兩個方面的猜想：其一，為了避免再遭信用評級下調(diào)，維持住美債信用，美政府必須削減開支，從而使本來就增長乏力的經(jīng)濟(jì)狀況更糟，從而引起股票市場動蕩；其二，美國無法自律性解決債務(wù)問題，只能通過某種方式的量化寬松轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，從而導(dǎo)致美元貶值和國際商品價格的攀升。

美國經(jīng)濟(jì)趨勢將成關(guān)鍵變量

平安證券報告指出，近期應(yīng)關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)增長的變化趨勢、財年政府預(yù)算赤字的變化情況和債務(wù)/GDP的變化情況，一旦上述各項關(guān)注事項出現(xiàn)不好的變化趨勢，那么2年內(nèi)標(biāo)普仍有再次下調(diào)美債信用評級的可能。

中國銀行國際金融研究所高級經(jīng)濟(jì)師王家強(qiáng)指出，要緩解危機(jī)，防止世界經(jīng)濟(jì)的二次探底，關(guān)鍵在于美國能否切實地提高經(jīng)濟(jì)增長率，能否有效實施削減財政赤字和債務(wù)規(guī)模的行動計劃?！暗珡淖罱l(fā)布的GDP數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟(jì)比預(yù)想的還疲軟，削減財政支出的承諾還可能進(jìn)一步降低美國經(jīng)濟(jì)增長率。未來一兩年內(nèi)，美國可能終將無法避免主權(quán)評級被下調(diào)；在更長的時期內(nèi)，美國可能最終走上債務(wù)危機(jī)之路，只是時點難料。

中金公司報告認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增速大幅回落已成不爭的事實，在短期內(nèi)恐難有明顯的改善，除非看到經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全面回暖，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下探的擔(dān)憂將始終困擾市場。但預(yù)計美聯(lián)儲在本周的議息會議上將不會對利率貨幣政策做大的調(diào)整，QE3的推出也將延后，主要是需要對經(jīng)濟(jì)未來的趨勢做進(jìn)一步的確認(rèn)和等待通脹回落。

渤海證券研究所報告指出，短期內(nèi)美經(jīng)濟(jì)或仍將面臨復(fù)蘇乏力的局面，我們認(rèn)為三到四季度美國經(jīng)濟(jì)將會有所起色，最近一期的非農(nóng)數(shù)據(jù)向好以及失業(yè)率的小幅下跌為支撐其經(jīng)濟(jì)回暖提供了有利的因素，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)信心依舊萎靡，政治因素日益加重的情況下，未來美國經(jīng)濟(jì)走勢尚需進(jìn)一步確認(rèn)。