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    鳳凰衛(wèi)視

    被拉長的復(fù)蘇

    2011年08月09日 04:00
    來源:上海證券報 作者:孫馳 于勇

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    ⊙孫馳 ○主持 于勇

    去年年底,我寫過一篇文章《到底擔(dān)心什么:被拉長的復(fù)蘇期》,現(xiàn)在看來這個判斷是正確的,政府在過去危機(jī)中學(xué)習(xí)到的快速反應(yīng)對世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑的影響在過去的六個月里更加明顯?!氨焕L的復(fù)蘇期也被越來越多的人認(rèn)同。

    所謂拉長,是指經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程由于政府的介入而變得更加復(fù)雜,整個復(fù)蘇的過程也因此變長,或許在全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增長期之前,我們很難判斷這種被拉長的復(fù)蘇是好是壞,但至少我們應(yīng)該理解目前這種不同于歷史的復(fù)蘇過程。在沒有政府介入的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,所有問題會在短時間內(nèi)連鎖爆發(fā),將經(jīng)濟(jì)拉到谷底,在谷底的盤旋中,所有的損失被吸收,經(jīng)濟(jì)調(diào)整完成,此后經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇。在這種情況下一旦出現(xiàn)復(fù)蘇,通常預(yù)期比較一致,復(fù)蘇的進(jìn)程也相對堅定。

    但這種自然的經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程在前期往往由于連鎖反應(yīng)和恐慌心理帶來經(jīng)濟(jì)的超跌,而過去的經(jīng)驗似乎支持政府刺激政策可以有效幫助經(jīng)濟(jì)較快地走出衰退。總結(jié)歷史經(jīng)驗,此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后,各國政府都快速有效地出臺了一系列的刺激政策,最大程度上樹立了市場信心,從而避免了經(jīng)濟(jì)的超跌。從另一方面來說,我們很難保證政策的介入剛好在這樣一個時點,既保證了應(yīng)暴露問題的充分暴露同時又避免了因市場恐慌情緒帶來的經(jīng)濟(jì)的過度調(diào)整。對于政策是否真的是在正確的時點介入,形成了新的不確定性。這種不確定性又最終變成阻礙經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇的絆腳石。

    回顧08年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)全面爆發(fā)后的世界經(jīng)濟(jì),特別是2010年開始不斷爆發(fā)的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)似乎顯示了各國政府的政策介入發(fā)生得過早,一些問題還沒來得及暴露就被政策掩飾了,但掩飾的問題不等于不存在了,也不等于解決了,在隨后的時間里,還是不斷地暴露出來,成為復(fù)蘇進(jìn)程中一個個阻礙。很難說這種分散暴露的方式是否優(yōu)于不干涉狀態(tài)下的集中暴露,但可以肯定的是當(dāng)下我們正在嘗試這樣的一種全球政府合作下的新的經(jīng)濟(jì)調(diào)整模式。一方面問題的暴露變得像是慢動作,風(fēng)險暴露的過程變得容易觀察,問題的解決方式也在緩慢的暴露中獲得充分的討論,有助于避免過度的悲觀以及市場各參與者的過度反應(yīng)。但另一方面,在一個又一個問題的爆發(fā)中,人們不禁懷疑到底還有多少未爆發(fā)的問題,并因此對未來的預(yù)期愈加謹(jǐn)慎。(下轉(zhuǎn)A2)

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