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    葉檀:無恥的貨幣政策 無恥的格林斯潘

    2011年08月09日 04:34
    來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞

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    建立在寬松貨幣政策之上的經(jīng)濟(jì)繁榮,正在被證明是個(gè)幻影。

    全球資本與貨幣市場上周大挫,讓寬松貨幣的最大推手格林斯潘再也坐不住了。8月7日,格林斯潘在接受NBC電臺(tái)采訪時(shí),否認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)二次探底的風(fēng)險(xiǎn),并表示美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況要好于歐洲。格林斯潘特別指出,美國公債是一種安全投資,美國能夠支付一切債務(wù),因?yàn)樗梢砸恢庇∷⑩n票,違約機(jī)率為零。

    格林斯潘指出了一個(gè)可悲的事實(shí),那就是,全球經(jīng)濟(jì)正被捆綁在美元的戰(zhàn)車上無法動(dòng)彈。

    美國之所以敢成為債務(wù)王國,就是因?yàn)槊涝獡碛歇?dú)一無二的鑄幣稅,美國之所以敢量松寬松推升全球通脹水平,就是因?yàn)橐匀蛟鲩L為代價(jià)緩解美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緊縮,緩解美國的債務(wù)壓力。

    美國無法解決自身的債務(wù)危機(jī)。經(jīng)濟(jì)沒有復(fù)蘇,福利政策無法大幅縮減,而奧巴馬政府向年薪25萬美元以上的富人征稅的計(jì)劃,遭遇到共和黨極端派瘋狂的抵抗。開源節(jié)流、復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)是減少赤字的根本途徑,美國政府只有象征性的節(jié)流,而沒有開源之術(shù),更沒有復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的好辦法。

    美國無法根治內(nèi)部分配不公、消費(fèi)依靠借貸、經(jīng)濟(jì)依靠華爾街的頑疾。看看美國的歷史,1936年為摧抑經(jīng)濟(jì)危機(jī),時(shí)任美國總統(tǒng)羅斯福將最高收入累進(jìn)稅提高到79%,在20世紀(jì)50、60年代曾達(dá)到91%,肯尼迪政府降到70%,里根政府時(shí)期降低到28%,克林頓政府時(shí)期上升到39.6%,而小布什時(shí)期則降低到35%。美國國內(nèi)貧富差距加大,中產(chǎn)階級(jí)被吞噬,次貸危機(jī)爆發(fā)以前7年,在扣除通脹因素后,勞動(dòng)者的收入下降了0.6%,

    美國的經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長完全不足以解決債務(wù)難題。今年一季度美國的GDP增長只有0.4%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1998年到2007年扣除通脹后2.99%的年均增長率。即使年均GDP接近3%都需要依靠龐大的債務(wù)才能維持,可以想像,一旦GDP下挫到2%,美國的債務(wù)將如何沉重。

    債務(wù)如三聚氰胺滲透到所有機(jī)構(gòu)。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模由2007年6月的8993億美元上升到2011年5月初的28605億美元,是危機(jī)前的2.2倍,拜量化寬松貨幣政策所賜,美聯(lián)儲(chǔ)不斷購入美國國債,目前持有的聯(lián)邦政府債權(quán)多達(dá)1.336萬億美元,在美國聯(lián)邦政權(quán)全部債務(wù)中所占比例高達(dá)14%,如果不能有效地稀釋債務(wù),美聯(lián)儲(chǔ)也將成為美債的犧牲品。

    美元是美國的貨幣,是全球的問題;美國經(jīng)濟(jì)衰退是美國的內(nèi)政,是全球的危機(jī)。全球?qū)⑾萑腩愃迫毡臼降拈L期滯脹,失落的十年迫在眉睫。

    除了印刷美元之外別無他法,奧巴馬不似鐵腕羅斯福,無法整肅貨幣秩序,整肅華爾街的肥貓,更無法在美國國內(nèi)實(shí)行基于健康的經(jīng)濟(jì)增長方式上的公平。美國實(shí)行隱性量化寬松貨幣政策的概率在增加,無論是以QE3的方式出現(xiàn),還是以其他擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的方式出現(xiàn),其實(shí)質(zhì)都是印刷紙幣。

    在美國寬松貨幣政策的指引下,全球主要央行已經(jīng)暫停加息,而日本與瑞士央行已經(jīng)入市干預(yù)匯率,確保美元指數(shù)不破位下行。8月8日,G7在央行行長和財(cái)政部長電話會(huì)議結(jié)束后發(fā)布公告稱,G7將致力于在必要時(shí)采取聯(lián)合行動(dòng)以確保市場流動(dòng)性,同時(shí)支持金融市場運(yùn)轉(zhuǎn)、金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長。G7發(fā)表聲明稱,這些行動(dòng)加上持久的財(cái)政紀(jì)律措施,將確保長期的財(cái)政可持續(xù)性。

    這是不可能完成的任務(wù)。當(dāng)G7表示要確保市場流動(dòng)性消除市場恐慌情緒,隱含了放松貨幣的假設(shè),而G7表示持久的財(cái)政紀(jì)律,則是給公眾畫餅充饑,意在周告各方,當(dāng)恐慌情緒退潮后,G7會(huì)實(shí)行嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律。矛盾之處在于,如果G7實(shí)行嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律,短期之內(nèi)市場仍將恐慌不止;如果G7實(shí)行寬松的貨幣政策,則是種下了長期恐慌的種子。在長痛短痛之間,為了選票、為了政治正確,政客們與銀行家們會(huì)選擇繼續(xù)麻醉自己。事實(shí)上,目前投資者來自于對(duì)貨幣的不信任,來自于對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的根本性憂慮,這種擔(dān)心從未減少。

    由于貨幣寬松,美國收取鑄幣稅,發(fā)生了全球性的資源錯(cuò)配,本應(yīng)該流到高效企業(yè)、高科技企業(yè)、快速發(fā)展經(jīng)濟(jì)體的資金流向了消費(fèi)者的豪車,讓汽車生產(chǎn)商們加快生產(chǎn)耗油量大的SUV。

    不僅如此,接下來的滯脹會(huì)比2008年金融危機(jī)爆發(fā)之時(shí)更加難以忍受。當(dāng)時(shí)各國財(cái)政部、各國央行能夠通過降息、印鈔、加快公共設(shè)施緩解危機(jī)的痛苦程序,現(xiàn)在通脹已經(jīng)如此之高,實(shí)行積極財(cái)政政策與寬松貨幣政策的空間有限,通脹會(huì)更加惡化。而資本與貨幣市場,則會(huì)被貨幣、債務(wù)、情緒所左右,繼續(xù)其底部的來回震蕩。

    我們已經(jīng)為全球無恥的貨幣政策與不負(fù)責(zé)任的財(cái)政政策支付了過高的成本,而現(xiàn)在,還要繼續(xù)支付。這是對(duì)人類貪婪底線與良知與勇氣的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

    [責(zé)任編輯:liliang] 標(biāo)簽:葉檀 格林斯潘 通脹 
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