編者按

2011年8月8日，滬指大跌3.79%，而在三年前的2008年8月8日，滬指也大跌了4.47%。歷史是否在重演。

三年前的暴跌，是內(nèi)外不利因素共振的結(jié)果。從內(nèi)因看，2008年8月前5次上調(diào)存準(zhǔn)率仍未控制住通脹；從外因看，美國(guó)次貸危機(jī)正在向縱深發(fā)展，直至2009年3月實(shí)施量化寬松措施后美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)才逐漸走出衰退。

今日，讓我們回顧三年前的奧運(yùn)行情，正是希望以歷史為借鑒，讓讀者多一份警覺和參考。

每經(jīng)記者 劉明濤 王炯業(yè) 王硯丹

/A股行情/

狂瀉122點(diǎn)暴跌4.47%奧運(yùn)行情夢(mèng)碎

每經(jīng)記者 劉明濤

2011年8月8日，滬指大跌3.79%，而在2008年8月8日，滬指暴跌4.47%?！?月8諧音如“發(fā)”，一直以來(lái)都被喻為是一個(gè)好日子，但殊不知，在網(wǎng)絡(luò)的世界里，“88”的意思不再是“發(fā)發(fā)”而是“再見”，因此2008年8月8日的股指的狂瀉似乎告訴股民，奧運(yùn)行情已就此胎死腹中。

行情前的憧憬

2008年年初，次貸危機(jī)席卷全球，平安再融資重創(chuàng)A股，A股2008年上半年狂跌48%，成為全球最差。

俗話說(shuō)“否極泰來(lái)”，當(dāng)年股民也十分相信這樣的邏輯，他們認(rèn)為上半年已大跌，下半年定會(huì)有起色，這樣的想法其實(shí)不無(wú)道理，因?yàn)橹辽儆袃牲c(diǎn)令其憧憬的理由，第一便是2008年奧運(yùn)會(huì)的到來(lái)，第二就是新華社10評(píng)股市的社論。

2008年6月30日晚間，新華社以《關(guān)于中國(guó)股市的通信》為題，針對(duì)當(dāng)時(shí)股市的焦點(diǎn)問(wèn)題發(fā)表了一篇社論。這也是時(shí)隔16年后新華社再以《關(guān)于股市的通信》為題，對(duì)股市進(jìn)行了全面點(diǎn)評(píng)。

這篇社論本身所描繪的內(nèi)容是振奮人心的?！熬彍p速，軟著陸。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體向好的基本面沒有改變，形勢(shì)比預(yù)料的要好。在這一情況下，股市完全可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展”等言辭，似乎預(yù)示著2008年下半年A股將重新站起。

7月1日，上證綜指收盤指數(shù)為2651.60點(diǎn)，至7月28日收盤時(shí)，上證綜指已摸高到2903.01點(diǎn)，上漲251.41點(diǎn)，雖然漲幅僅有9.48%，但也足以讓很多人相信奧運(yùn)行情確已到來(lái)。

內(nèi)憂外患絞殺奧運(yùn)行情

然而，2008年8月8日這天，卻讓所有股民都不堪回首，夢(mèng)碎了！

8月8日午后，空方露出猙獰的面孔，全力拋售手中籌碼，致使上證綜指最終以狂瀉122點(diǎn)、暴跌4.47%收?qǐng)觥?/p>

后市演繹證明，奧運(yùn)當(dāng)天割肉無(wú)比正確。8月11日，多頭無(wú)力回天，絞殺行情繼續(xù)，滬指再跌5.21%，連破2600點(diǎn)以及2500點(diǎn)兩道關(guān)口。

再回首奧運(yùn)行情，出現(xiàn)大跌并不意外，那是一場(chǎng)編織的夢(mèng)，因此遲早要被現(xiàn)實(shí)碾碎。

2008年8月，當(dāng)月大小非解禁數(shù)量為250.065億股，為全年最高峰；2008年8月，雖有管理層不斷發(fā)出社論“維穩(wěn)”，但4家公司再融資獲得批準(zhǔn)，這是A股的“阿喀琉斯之踵”，內(nèi)憂依舊；2008年8月，大宗商品深幅回調(diào)，全球通脹、美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策不改，外患不斷。

在內(nèi)憂外患的夾擊下，奧運(yùn)行情只能胎死腹中。

后奧運(yùn)時(shí)代再跌30%

8月21日至9月18日的20個(gè)交易日內(nèi)，滬指再跌24.87%，9月18日晚，管理層接連放出三大利好：“將股票交易印花稅改為單邊征收，匯金公司宣布從即日起在二級(jí)市場(chǎng)上買入工、中、建三大銀行的股票，國(guó)資委宣布鼓勵(lì)央企回購(gòu)自己的股票。”但上述利好雖然導(dǎo)致9月10日上證綜指大漲9.45%、22日再漲7.77%，但這一行情如同煙花，雖然絢爛卻無(wú)法持久，畢竟在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，僅僅是 “救市”政策無(wú)法令行情持續(xù)，連續(xù)暴漲也只能看作下跌過(guò)久的一次反彈。

9月26日開始，A股再度展開一輪暴跌，滬指17個(gè)交易日下跌25%，特別是10月27日上證綜指狂跌6.32%，近600只個(gè)股跌停，創(chuàng)下當(dāng)年單日最大跌幅，讓人感受到金融危機(jī)的影響深不可測(cè)。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市暴跌代表的是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，而股市反彈則意味著提前嗅到了利好：2008年10月28日，上證綜指觸及階段性低點(diǎn)1664.93點(diǎn)，隨后展開了一波持續(xù)至2009年8月4日、最高點(diǎn)達(dá)3478.01點(diǎn)的大反彈。而在上證綜指觸底反彈后的11月5日，4萬(wàn)億投資刺激政策出爐。

/全球市場(chǎng)/

股市崩盤 大宗商品上演過(guò)山車

每經(jīng)記者 王炯業(yè)

2008年注定是一個(gè)在過(guò)去100年里資本市場(chǎng)上值得大家記住的一年，由于次貸危機(jī)的爆發(fā)引爆了全球金融危機(jī)，美國(guó)股市上演了這在過(guò)去的77年歷史中第三次的大幅下跌，全球股市全面崩盤，大宗商品也上演驚人的過(guò)山車，這一切投資者或許歷歷在目，這是不得不讓投資者最吸取教訓(xùn)的一年。

上半場(chǎng)：股市跌商品漲

次級(jí)抵押貸款是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。值得一提的是，在房?jī)r(jià)不斷走高時(shí)，次級(jí)抵押貸款生意興隆。即使貸款人現(xiàn)金流并不足以償還貸款，他們也可以通過(guò)房產(chǎn)增值獲得再貸款來(lái)填補(bǔ)缺口。但當(dāng)房?jī)r(jià)持平或下跌時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)資金缺口而形成壞賬。

2008年上半年，全球主要金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)重虧損，市場(chǎng)流動(dòng)性壓力驟增，美聯(lián)儲(chǔ)和一些西方國(guó)家央行聯(lián)手干預(yù)：花旗、美林、瑞銀等全球著名金融機(jī)構(gòu)因次級(jí)貸款出現(xiàn)巨額虧損，美聯(lián)儲(chǔ)注入資金并加大降息力度。另外，美聯(lián)歐、英、加大瑞士五大央行聯(lián)手救市，美聯(lián)儲(chǔ)注入2000億美元。

全球股市也基本在2007年底見頂，2008年上半年開始回落。截至2008年6月27日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收于11346.51點(diǎn)，較2007年10月9日高點(diǎn)下挫逾20%，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)于7月2日收于1262.9點(diǎn)，離開最高點(diǎn)也下挫了20%左右。英國(guó)股指，德國(guó)DAX指數(shù)，法國(guó)巴黎CAC指數(shù)等其他國(guó)家也受次貸危機(jī)影響連連下跌。

然而，在2007年下半年至2008年上半年，股指大跌的同時(shí)，投機(jī)卻橫行。那時(shí)受到美元貶值，通脹壓力增大影響，全球大宗商品價(jià)格暴漲。

資料顯示，全球大宗商品價(jià)格走勢(shì)代表的CRB指數(shù)，在此期間大幅上漲，由2007年7月底的424.52點(diǎn)上漲至2008年7月底的595.98點(diǎn)，漲幅達(dá)到40%。而在各類大宗商品價(jià)格中，WTI原油價(jià)格在2008年6月底達(dá)到140美元每桶，同比上漲接近一倍，且于2008年7月份一度上漲到147美元每桶。

一位大型券商策略分析師指出，次貸危機(jī)的爆發(fā)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，使得部分投資者撤離這些市場(chǎng)尋找新的投資(投機(jī))機(jī)會(huì)，此外，全球通貨膨脹壓力增大，也促使大量資金進(jìn)入商品市場(chǎng)規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)。諸多原因?qū)е麓罅抠Y金涌入商品期貨市場(chǎng)，在各種商品間投機(jī)交易，拉動(dòng)大宗商品價(jià)格大幅度上漲并不斷刷新紀(jì)錄。

然而，這也為經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，全球通脹壓力持續(xù)增加以及后期大宗商品價(jià)格的大幅下挫埋下了伏筆。

下半場(chǎng)：股市、商品均狂瀉

如果說(shuō)之前的次貸危機(jī)僅僅是金融危機(jī)的前奏的話，那么，在2008年下半年美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟公司陷入嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)并宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，那時(shí)金融危機(jī)即是進(jìn)行曲，不僅全球股市暴跌，全球商品也是一瀉千里。

從盤面信息可以看出，9月份，10月份美國(guó)標(biāo)普500指是呈現(xiàn)了跳水的走勢(shì)，短短兩個(gè)月跌幅高達(dá)25%左右，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)跌幅超過(guò)25%。截至2008年12月30日收盤，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)跌了39.35%。

其實(shí)，美國(guó)次貸危機(jī)演變成的股災(zāi)其實(shí)不僅僅是美股暴跌，在這個(gè)寒冷的2008年，不管是發(fā)達(dá)市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，都遭遇了有史以來(lái)最慘烈的跌勢(shì)，市值都接近甚至遠(yuǎn)超“腰斬”。截至2008年12月31日收盤，冰島OMXI15指數(shù)以全年94.49%的跌幅榮登全球股市跌幅榜首位，由于國(guó)家瀕臨破產(chǎn)，僅2008年10月14日一天，就狂瀉77.42%，勇奪單日及全年跳水雙料冠軍。

而亞軍俄羅斯股市全年最大跌幅為76%，由于股市波動(dòng)過(guò)大，俄羅斯2008年曾臨時(shí)休市29次，閉市4天。

第三名則是越南，2008年最深幅度下跳達(dá)74.29%。而“金磚四國(guó)”中的另外三國(guó)——中國(guó)、印度和巴西，股市全年跌幅都超過(guò)40%甚至高達(dá)60%。英、法、德三大股市2008全年的跌幅都在四成左右。

更值得一提的是，之前暴漲的全球大宗商品市場(chǎng)也開始暴跌。資料顯示，2008年7月底以來(lái)，CRB指數(shù)維持大幅下滑走勢(shì)，從7月底的595.98點(diǎn)，到2008年10月10日下滑至392.80點(diǎn)，在不到3個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，下滑了34%。代表性商品期貨價(jià)格也大幅下跌：原油價(jià)格由2008年6月底140美元每桶下滑至77.70美元每桶，跌幅超過(guò)44%。

分析人士指出，隨著次貸危機(jī)的蔓延與影響的加深，全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)明顯惡化，金融機(jī)構(gòu)大量破產(chǎn)，流動(dòng)性緊缺，此時(shí)，投機(jī)基金逐步從大宗商品市場(chǎng)撤離頭寸，基金持倉(cāng)大幅減少，場(chǎng)內(nèi)資金的撤離引發(fā)暴跌。

/次貸風(fēng)云/

奧運(yùn)行情落空 預(yù)警全球金融海嘯

每經(jīng)記者 王硯丹

2008年8月8日，北京奧運(yùn)會(huì)開幕當(dāng)天，A股暴跌4.47%。

在此之前，似乎全球經(jīng)濟(jì)都已恢復(fù)生機(jī)。盡管次貸危機(jī)早在2007年春就開始露出苗頭，但各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政要在2008年奧運(yùn)會(huì)前都表示，經(jīng)過(guò)兩年多消化，次貸的整體風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消除，剩下的不過(guò)是點(diǎn)無(wú)傷大雅的小病小痛。

事后看來(lái)，A股奧運(yùn)大跌，僅僅是對(duì)全球?qū)⒔?jīng)歷的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的預(yù)警。一個(gè)月以后，華爾街次貸危機(jī)全面爆發(fā)，包括A股在內(nèi)，全球市場(chǎng)都經(jīng)歷了一次災(zāi)難性大崩盤。

次貸陰云籠罩2008

美國(guó)政府向來(lái)以不干預(yù)市場(chǎng)為宗旨，尤其是美國(guó)共和黨政府一般推行自由主義的不干預(yù)市場(chǎng)政策。但是次貸危機(jī)將如此數(shù)量眾多的知名投行卷入漩渦中，逼迫小布什政府多次出手，避免事態(tài)擴(kuò)大化。

2008年2月13日，小布什簽署價(jià)值1680億美元的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)計(jì)劃；3月31日，美聯(lián)儲(chǔ)又宣布一項(xiàng)2000億美元的項(xiàng)目，旨在允許金融機(jī)構(gòu)包括美國(guó)主要投資銀行用其風(fēng)險(xiǎn)最高的債券換取回報(bào)率非常有保障的國(guó)庫(kù)券。4月10日，美國(guó)參議院通過(guò)價(jià)值超過(guò)41億美元的一攬子房屋市場(chǎng)拯救計(jì)劃。

8·8暴跌預(yù)警效應(yīng)

2008年5月1日，美國(guó)眾議院批準(zhǔn)總值3000億美元的房屋市場(chǎng)援助計(jì)劃。當(dāng)天，時(shí)任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)的保爾森指出，信貸危機(jī)已經(jīng)過(guò)半。一周以后的5月7日，保爾森再次表態(tài)，美國(guó)金融市場(chǎng)正自信貸緊縮中逐漸恢復(fù)，信貸危機(jī)最糟糕的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去，但市場(chǎng)問(wèn)題完全解決還需數(shù)月。第二天，保爾森又表示，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在晚些時(shí)候?qū)⒓铀伲硕愔蹦芰⒖處椭渥叱隼Ь场?/p>

事實(shí)證明，保爾森的估計(jì)過(guò)于樂(lè)觀。2008年6月的數(shù)據(jù)顯示，失去房屋的美國(guó)人逐漸增多，被拍賣的房屋數(shù)量與一年前相比上升了近50%。7月，“兩房”陷入危機(jī)。

8月8日，舉世矚目的北京奧運(yùn)會(huì)開幕。當(dāng)天的北京異常悶熱。衣冠楚楚的小布什在開幕式的嘉賓席上忍不住脫掉西服外套。小布什或許并不知道那天A股暴跌，但是一個(gè)月后，他感覺到了比北京奧運(yùn)會(huì)開幕式那天更悶更熱的氣氛。

9月15日，有158年歷史的美國(guó)第四大投行雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。這一次，金融危機(jī)演化成金融海嘯，波及全球資本市場(chǎng)。直到2009年3月，美聯(lián)儲(chǔ)首次實(shí)行量化寬松貨幣政策，美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)才逐漸走出衰退。

/宏觀經(jīng)濟(jì)/

“2008年是經(jīng)濟(jì)最困難的一年”

每經(jīng)記者 王硯丹

2008年3月，溫家寶總理在答記者問(wèn)時(shí)表示，2008年恐怕是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最困難的一年。不幸的是，這句話后來(lái)被事實(shí)驗(yàn)證。

俗話說(shuō)，股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。2008年8月8日，A股市場(chǎng)重挫預(yù)警了全球金融海嘯的到來(lái)。但歸根到底，2008年大熊市并非僅僅是外因所致；高通脹下中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身面臨的一系列問(wèn)題才是根本。

2008通脹之殤

溫總理希望，2008年CPI漲幅控制在4.8%以內(nèi)，但是當(dāng)時(shí)的他也坦言，達(dá)到這個(gè)目標(biāo)對(duì)于政府來(lái)說(shuō)并不輕松。而事實(shí)上，高通脹的確成為2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要問(wèn)題之一。

2007年1月，油價(jià)60美元時(shí)，我國(guó)CPI指數(shù)單月同比增幅為2.2%，其后總體趨勢(shì)為隨油價(jià)逐月走高，至2008年4月達(dá)到8.5%的高點(diǎn)。隨后幾個(gè)月雖略有回落，但是在7月仍然維持在6.3%的高位。

通脹之下，管理層不得不選擇實(shí)施緊縮的貨幣政策。2007年央行連續(xù)加息6次，2008年8月之前又連續(xù)5次上調(diào)準(zhǔn)備金，但是仍然未能對(duì)通脹進(jìn)行有效控制。

奧運(yùn)后經(jīng)濟(jì)嚴(yán)峻

公司業(yè)績(jī)方面，2008年的高存貨所導(dǎo)致的嚴(yán)重后果已經(jīng)不用細(xì)說(shuō)。即使在2008年中期，上市公司還維持較好盈利，但是到9月次貸危機(jī)爆發(fā)后，企業(yè)先前囤積的存貨出現(xiàn)大面積滯銷，收入萎縮；再加上價(jià)格暴跌，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求必須在財(cái)報(bào)中計(jì)提減值準(zhǔn)備，最終導(dǎo)致2008年眾多上市公司全年出現(xiàn)巨額虧損。

此外，物價(jià)增長(zhǎng)由猛升轉(zhuǎn)為猛降，上半年CPI和PPI均增長(zhǎng)7.6%，下半年特別是10月份后大幅回落，第三季度CPI增幅降至5.1%，10月份降至4%，10月PPI由高峰值的10.1%(8月)降至6.6%，11月又猛降至2%。可以說(shuō)，當(dāng)時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)極其嚴(yán)峻。