早報記者 是冬冬

在美國被“降級”后，一些全球頂級投資機構(gòu)給出了一般人眼中最不可能的投資去向——美國國債。

盡管有西方七國集團(G7)財長、央行行長出面安撫全球市場情緒，但8日開盤后，全球股市依然呈現(xiàn)狂跌態(tài)勢，在失去了美國這塊最安全無風(fēng)險的投資天堂后，全球投資者新的“避險天堂”又在哪里？全球資金又將流向何處？

美債收益率不升反降

一些全球頂級投資機構(gòu)給出了一般人眼中最不可能的去向——美國國債。

一般理解，在美國長期主權(quán)信用評級遭遇降級后，一些保守型基金可能被迫拋售美國國債，此舉意味著美國債務(wù)成本將上升，如果對沖基金選擇做空美國國債，對美國的負(fù)面影響將更大。事實上，芝加哥商業(yè)交易所控股公司上周五晚間已通知交易員，將提高針對長期美國國債期貨交易相關(guān)抵押品的額度要求。

但昨日美國國債卻延續(xù)漲勢，收益率出現(xiàn)下降。當(dāng)天在亞洲交易時段，美國10年期國債收益率先是上升至2.59%，但隨后下降了大約1.5個基點至2.547%，30年期債券收益率同樣是回落至3.835%。美國交易時段，美國2年期美國國債收益率更是觸及紀(jì)錄新低0.236%；10年期美國國債收益率跌17個基點，接近去年10月以來最低水平。

當(dāng)?shù)貢r間8日上午的消息稱，美國財政部標(biāo)售6個月國債得標(biāo)利率為0.065%，超額認(rèn)購率為4.33。

市場擔(dān)心的投資者特別是機構(gòu)投資者將持有的美國國債大量出售，進而使得資金流向發(fā)生改變的情形，似乎并未發(fā)生。相反，從股市出逃的資金蜂擁投身美國國債這一傳統(tǒng)“避風(fēng)港”

穆迪分析公司首席經(jīng)濟學(xué)家馬克·贊迪稱，美國10年國債收益率一直維持在2.5%的歷史低位水平，說明投資者依然對美國國債有信心。紐約商品交易所資深交易員雷蒙德·卡本也持類似觀點，稱由于缺乏更好的替代產(chǎn)品，美國國債還將是安全投資產(chǎn)品，不會面臨拋售。

英國《金融時報》稱，要是換作其他任何國家，此舉必然會引發(fā)一場拋售，但美國國債的投資者幾乎連眼皮都沒眨一下。

巴克萊資本固定收益策略主管阿賈依·拉賈德哈克薩認(rèn)為，短期來看，美國評級下調(diào)對債市的影響應(yīng)當(dāng)很小，部分原因正是最近市場情緒太脆弱，風(fēng)險厭惡上升。他預(yù)計，不會出現(xiàn)各國央行、美國銀行業(yè)、保險公司等任何大型投資者拋售美國國債的現(xiàn)象。

SunAmerica Asset Management資深債券基金經(jīng)理Michael Cheah表示，他會買入美國國債，因為美國評級雖被下調(diào)，但美國不會選擇違約。

高盛等投行認(rèn)為，標(biāo)普下調(diào)美國信用評級短期內(nèi)將引發(fā)市場動蕩，但對美國國債的沖擊不會太大。

Ycmnet Advisors首席執(zhí)行長兼首席投資策略師Michael Yoshikkami認(rèn)為，“當(dāng)全球投資者陷入恐慌時，他們會奔向何處，答案依然是美國國債，過去一周也是如此。

不過，野村證券報告稱，已有跡象顯示，避險資金開始流入英國、加拿大、澳大利亞和瑞典債市，這些國家的債市表現(xiàn)已強于美國。

全球最大債券經(jīng)紀(jì)公司太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官穆罕默德·埃里安表示，下調(diào)評級將削弱美國作為全球支柱的有效性，加速向多極體系不穩(wěn)定的轉(zhuǎn)變。但迄今為止，尚未有其他國家可以替代美國，成為全球體系的核心。

“美元料走軟”

投資者第二個奔向的對象是美元。昨日盤中，美元大漲1%。

不過，多數(shù)機構(gòu)相信這僅是投資者的第一反應(yīng)。渣打銀行的分析報告認(rèn)為，美國評級下調(diào)后投資者的風(fēng)險厭惡情緒會在短期內(nèi)推高美元，但在短暫上漲后，美元就將遭到全面拋售。

渣打銀行分析師寫道，信用評級下調(diào)可能是美元長期衰落的又一大步。

瑞士銀行財富管理部門首席投資長Alex Friedman在一份內(nèi)部備忘錄中寫道，雖然美元可能進一步走軟，但值得注意的是，美元的下行空間可能因為進一步的匯市干預(yù)而受限，正如瑞士央行及日本央行所做的那樣；另外，美元作為避險貨幣的身份也將抑制其跌勢。

Alex Friedman同時警告，那些依賴美國主權(quán)評級的低級別、低流動性的信貸將受到?jīng)_擊；一些美國市政債券和機構(gòu)債券以及學(xué)生貸款可能表現(xiàn)疲軟，垃圾債券可能更加低迷。

標(biāo)普昨日已宣布，聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會(Fannie Mae，簡稱：房利美)和聯(lián)邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac, 簡稱：房地美)的債務(wù)信用評級由AAA被下調(diào)至AA＋。

新興國家或受益

在美國遭遇降級后，避險情緒升溫，黃金已成為避風(fēng)港。昨日，黃金期貨價格大漲近60美元，超過1700美元/盎司。

Friedman認(rèn)為，黃金很可能從不確定因素增多的環(huán)境中受益。

除了選擇黃金，《華爾街日報》援引多名策略師的話稱，亞洲會繼續(xù)因向美國國債之外多元化而受益。

巴克萊資本分析師表示，經(jīng)濟和主權(quán)債務(wù)狀況相對較好的澳大利亞日益被視為避險天堂。由于短期內(nèi)或有額外全球投資流向澳大利亞債市，可能出現(xiàn)普遍強勁的表現(xiàn)。

花旗集團的分析師列出了亞洲股市一系列具有投資吸引力的領(lǐng)域，包括金融業(yè)、房地產(chǎn)、科技，尤其是半導(dǎo)體、能源和工業(yè)類股。花旗認(rèn)為，韓國、中國臺灣和中國香港仍是具有吸引力的市場，但對澳大利亞和印度持減持評級。

Friedman說，高質(zhì)量、高派息、專注于抗跌型市場領(lǐng)域的股票仍是具有吸引力的投資目標(biāo)。

鄧普頓資產(chǎn)管理公司董事長馬克·莫比爾斯則稱，在美國評級被下調(diào)后，建議投資者可關(guān)注新興市場，“我們認(rèn)為新興市場的外匯和股市更具有吸引力，一是它們比發(fā)達(dá)國家擁有更多的外匯儲備，二是新興國家的赤字與GDP之比比發(fā)達(dá)國家的低。

雖然亞洲新興經(jīng)濟體的錢包可能在等著受益于增加的避險情緒，但Capital Economics的分析師指出，中國香港、泰國和馬來西亞在過去10年比其他亞洲新興經(jīng)濟體更緊密地追隨著美國和歐元區(qū)的趨勢，這表明這些經(jīng)濟體可能會是受影響最嚴(yán)重的。

這些分析師說，增長風(fēng)險的增加意味著，亞洲各國央行很有可能會在短期內(nèi)暫停緊縮周期。

投資者按兵不動

面對這一次降級，不少分析師都認(rèn)為，降級或許只是意味著美國經(jīng)濟實力下降，只會引發(fā)短期市場震蕩。

有市場觀點認(rèn)為，由于標(biāo)普此前就已發(fā)出降級警告，投資者對于標(biāo)普的舉動已經(jīng)有了一定準(zhǔn)備。

Friedman在前述內(nèi)部備忘錄中說，讓市場糾結(jié)的一個重要問題是，這次美國評級下調(diào)會不會造成美國經(jīng)濟衰退和投資者的撤離，他們的答案是不會。

金融顧問們也沒有拿定主意，到底是該堅守還是立即行動。

Structured Asset Management的金融顧問William Suplee表示，只有20%的客戶擔(dān)憂自身的投資組合，但占絕大多數(shù)的70%的客戶則是按兵不動，“因為他們之前就經(jīng)歷了若干次這樣的市況。

Burns Advisory Group的首席投資官Tim Courtney認(rèn)為，從當(dāng)前股票的估值情況來看，投資價格比較高，如果眼光放得更遠(yuǎn)一點，股市將是“超級誘人”

再降級的可能性

對投資者來說，需要擔(dān)心的是，美國是否會再遭降級。

標(biāo)普將美國降至AA+級別后，并不忘給美國傷口撒一把鹽稱，未來有三分之一的可能性進一步降級。加上另兩家評級機構(gòu)，穆迪和惠譽，雖然目前維持AAA級別的評級，但展望均為負(fù)面，惠譽將在8月底完成對于美國主權(quán)信用評級的復(fù)審?？梢灶A(yù)見的是，今年年底美國國會特別委員會對于進一步削減赤字的提案將是至關(guān)重要，一旦該提案無法達(dá)到評級機構(gòu)的預(yù)期，則進一步下調(diào)評級并非不可能。

未知的不止是評級下調(diào)將帶來的近期影響，還有可能對未來數(shù)月意味著什么。

芝加哥研究公司Bianco Research總裁比安科說，“那些說評級下調(diào)沒關(guān)系的人是在假定這事以上周五的聲明告終了，而我要說上周五才是剛剛開始?！毙鲁霈F(xiàn)的一個擔(dān)憂是，歐洲一個或多個AAA評級國家(比如法國)如果必須承擔(dān)對陷入財政困境的歐洲外圍國家實施救助的更多責(zé)任，是否也有可能遭遇評級下調(diào)。

英國金融時報稱，未來18個月期間，意大利和西班牙需要在債務(wù)市場籌集大約8400億歐元，遠(yuǎn)高于希臘、愛爾蘭和葡萄牙所需籌集的金額之和。減記很可能危及不少金融機構(gòu)的償付能力。