美國降級如何影響全球經(jīng)濟： 無論同意與否，這都是轉(zhuǎn)折點

邁克爾·舒曼

來源：國際貨幣基金組織(IMF)2011年4月數(shù)據(jù) 劉建平 制圖

標準普爾下調(diào)了美國主權(quán)信用評級，無論我們同意與否，這都是一個全球經(jīng)濟的轉(zhuǎn)折點。因為美國在全球經(jīng)濟中的獨特性，美國被降級與西班牙或者希臘降級有著很大區(qū)別。在過去的一個世紀中，尤其是二戰(zhàn)以來，現(xiàn)代全球經(jīng)濟都是建立在美國的基礎之上，依靠其經(jīng)濟力度，并用美國貨幣作為全球主要經(jīng)濟工具，從多種程度上來講，世界受益于美國主導的體系。簡單地說，就是美國是推動全球前進的經(jīng)濟引擎。

現(xiàn)在這個引擎在吱吱作響，潛在的長期影響非?？膳隆绊懭虻耐顿Y和交易，以及金融體系如何運作。

首先，美國的降級將會迫使全球重新評估其資產(chǎn)風險，美國國債一直被認為是世界上最安全的投資，并被其他經(jīng)濟經(jīng)濟體視為評估標準。但是，如果美國經(jīng)濟也不如以前那么安全，那會在全球范圍內(nèi)引發(fā)多米諾效應。如果美國都得不到3A評級，那我們要問：哪個國家有資格？例如，目前評級為AAA的法國，其實它與美國的債務水平差不多，且法國也沒有更佳的經(jīng)濟增長展望。如果美國得不到3A評級，法國就有資格么？如果像美國這種強力推動全球經(jīng)濟的經(jīng)濟體相比以前更具風險，那對于那些擁有更低評級的國家來說，意味著什么？它們未來也需要被下調(diào)么？

短期內(nèi)，這種想法對全球市場而言意味著更大的不穩(wěn)定性，尤其是歐洲。如果美國不是3A評級，那么意大利和西班牙算什么？標普下調(diào)美國評級將對歐洲脆弱經(jīng)濟體產(chǎn)生更大的壓力，同時歐洲領導人也受壓必須做出行動阻止危機。7日，歐洲央行暗示它將購買西班牙和意大利債券，上述兩國國債在過去數(shù)周內(nèi)縮水嚴重，使得歐元區(qū)債務危機進一步發(fā)酵。

隨著時間的推移，風險加大的美國將讓人們重新考慮這個“安全天堂”的意義，在受壓的情況下，投資者會沖進美國資產(chǎn)，例如國債。但如果國債風險增加，錢會流向哪里？我們有可能看到的情況是，隨著新興市場的崛起，它們的風險意識也將加強。當西方主要國家的評級被下調(diào)時，一些高增長的新興國家評級卻在上調(diào)，例如印度尼西亞。美國的降級，換句話說，將改變投資者判斷資產(chǎn)安全與否的方式，并重新分配投資。

不過，這會是一個緩慢的過程。不要期待因為標普的降級會導致投資者從美國國債中撤出。事實上，無論美國的財政情況如何，華盛頓做出何種決定，全球已被美國資產(chǎn)所困住。正如每一家全球機構(gòu)都將持有美國國債作為其核心資產(chǎn)的一部分，從中國央行到歐洲退休基金。全球也沒有其他國家能像美國一樣提供如此之深的資本市場。如果人們開始出售美國國債，他們會買什么？歐元區(qū)債券？我不認同。新興市場的資產(chǎn)？他們都拿不出足夠的資產(chǎn)用于出售。此外，諸如中國這樣的全球頂級發(fā)展中國家，控制著資本流動和外匯交易，很難介入這些資產(chǎn)。全球有如此多的以美元結(jié)算的交易，沒有其他貨幣可能替代美元的地位，盡管美國金融地位或許將改變。全球許多國家都陷入了美元之中，很難輕易脫身。

不過，標普的降級舉動很有可能加速替換美國作為全球第一貨幣的努力。中國和俄羅斯已經(jīng)呼吁了多年，要求設立新的儲備貨幣。依美國目前形勢而言，這種呼聲只有可能變得更大。中國新華社曾在上周六發(fā)表評論文章表達了上述觀點：美國當局必須面對痛苦事實，他們可以輕松借錢了事、解決自己制造的經(jīng)濟問題，這種好日子終于一去不復返。美國需要停止這種讓國內(nèi)政治綁架全球經(jīng)濟……新的、穩(wěn)定且安全的全球儲備貨幣，或許也可用來避免任何單一國家?guī)淼臑碾y。

中國就像是在玻璃房里扔石頭，中國犯了一個不負責任的財政政策的錯誤，且外界也擔憂中國不斷增長的政府債務。不過中國有其憤怒的理由，它是美國國債最大的海外持有國，持有將近1.2萬億美元，這使得中國很容易受到美國財政政策的傷害。但事實上，易受傷性很大程度上是中國自己的錯誤。中國的經(jīng)濟模式受益于美元主導的全球金融體系，而中國也在濫用這種優(yōu)勢來贏得競爭。通過操控匯率，中國已經(jīng)擁有了大量美元外匯，其目前外匯儲備超過了3萬億美元，盡管沒有披露具體資產(chǎn)情況，外界相信大約有2萬億是美元資產(chǎn)。這使得中國沒有其他選擇，只能繼續(xù)持有美國資產(chǎn)，例如國債。中國能用這些美元資產(chǎn)做什么？中國不可能將其全部轉(zhuǎn)換為其他貨幣，即使中國真的這么做了，那中國會將資產(chǎn)放置在哪里？所以，中國已經(jīng)被美國纏住，被其美元和其被降級的債務纏住。

中國的解決辦法就是進行經(jīng)濟改革。這也是標普就未來全球經(jīng)濟變化發(fā)出的另一個信號。那些數(shù)十年來將自己依附于美國國債的國家現(xiàn)在需要找到出路，適應新的現(xiàn)實。對中國而言，應該進行匯率改革，允許人民幣浮動，采取更為激進的措施來促進國內(nèi)消費以平衡經(jīng)濟。中國領導人已經(jīng)就這類改革閑扯了一段時間，但進展卻很慢?；蛟S標普的降級將會給北京改革的壓力。

或許不是，全球面臨的因美國降級帶來的挑戰(zhàn)是，全球眼下沒有一個國家可以代替美國經(jīng)濟中心的地位。標普降級所傳達的信息是，一種混亂不確定的轉(zhuǎn)變，我們不知道會變成什么樣。

真的非?？膳?。

(作者系《時代》資深政經(jīng)記者Michael Schuman，早報記者是冬冬編譯。)