美國降級如何影響全球經(jīng)濟
美國降級如何影響全球經(jīng)濟: 無論同意與否,這都是轉(zhuǎn)折點
邁克爾·舒曼
來源:國際貨幣基金組織(IMF)2011年4月數(shù)據(jù) 劉建平 制圖
標準普爾下調(diào)了美國主權(quán)信用評級,無論我們同意與否,這都是一個全球經(jīng)濟的轉(zhuǎn)折點。因為美國在全球經(jīng)濟中的獨特性,美國被降級與西班牙或者希臘降級有著很大區(qū)別。在過去的一個世紀中,尤其是二戰(zhàn)以來,現(xiàn)代全球經(jīng)濟都是建立在美國的基礎之上,依靠其經(jīng)濟力度,并用美國貨幣作為全球主要經(jīng)濟工具,從多種程度上來講,世界受益于美國主導的體系。簡單地說,就是美國是推動全球前進的經(jīng)濟引擎。
現(xiàn)在這個引擎在吱吱作響,潛在的長期影響非??膳隆绊懭虻耐顿Y和交易,以及金融體系如何運作。
首先,美國的降級將會迫使全球重新評估其資產(chǎn)風險,美國國債一直被認為是世界上最安全的投資,并被其他經(jīng)濟經(jīng)濟體視為評估標準。但是,如果美國經(jīng)濟也不如以前那么安全,那會在全球范圍內(nèi)引發(fā)多米諾效應。如果美國都得不到3A評級,那我們要問:哪個國家有資格?例如,目前評級為AAA的法國,其實它與美國的債務水平差不多,且法國也沒有更佳的經(jīng)濟增長展望。如果美國得不到3A評級,法國就有資格么?如果像美國這種強力推動全球經(jīng)濟的經(jīng)濟體相比以前更具風險,那對于那些擁有更低評級的國家來說,意味著什么?它們未來也需要被下調(diào)么?
短期內(nèi),這種想法對全球市場而言意味著更大的不穩(wěn)定性,尤其是歐洲。如果美國不是3A評級,那么意大利和西班牙算什么?標普下調(diào)美國評級將對歐洲脆弱經(jīng)濟體產(chǎn)生更大的壓力,同時歐洲領導人也受壓必須做出行動阻止危機。7日,歐洲央行暗示它將購買西班牙和意大利債券,上述兩國國債在過去數(shù)周內(nèi)縮水嚴重,使得歐元區(qū)債務危機進一步發(fā)酵。
隨著時間的推移,風險加大的美國將讓人們重新考慮這個“安全天堂”的意義,在受壓的情況下,投資者會沖進美國資產(chǎn),例如國債。但如果國債風險增加,錢會流向哪里?我們有可能看到的情況是,隨著新興市場的崛起,它們的風險意識也將加強。當西方主要國家的評級被下調(diào)時,一些高增長的新興國家評級卻在上調(diào),例如印度尼西亞。美國的降級,換句話說,將改變投資者判斷資產(chǎn)安全與否的方式,并重新分配投資。
不過,這會是一個緩慢的過程。不要期待因為標普的降級會導致投資者從美國國債中撤出。事實上,無論美國的財政情況如何,華盛頓做出何種決定,全球已被美國資產(chǎn)所困住。正如每一家全球機構(gòu)都將持有美國國債作為其核心資產(chǎn)的一部分,從中國央行到歐洲退休基金。全球也沒有其他國家能像美國一樣提供如此之深的資本市場。如果人們開始出售美國國債,他們會買什么?歐元區(qū)債券?我不認同。新興市場的資產(chǎn)?他們都拿不出足夠的資產(chǎn)用于出售。此外,諸如中國這樣的全球頂級發(fā)展中國家,控制著資本流動和外匯交易,很難介入這些資產(chǎn)。全球有如此多的以美元結(jié)算的交易,沒有其他貨幣可能替代美元的地位,盡管美國金融地位或許將改變。全球許多國家都陷入了美元之中,很難輕易脫身。
不過,標普的降級舉動很有可能加速替換美國作為全球第一貨幣的努力。中國和俄羅斯已經(jīng)呼吁了多年,要求設立新的儲備貨幣。依美國目前形勢而言,這種呼聲只有可能變得更大。中國新華社曾在上周六發(fā)表評論文章表達了上述觀點:美國當局必須面對痛苦事實,他們可以輕松借錢了事、解決自己制造的經(jīng)濟問題,這種好日子終于一去不復返。美國需要停止這種讓國內(nèi)政治綁架全球經(jīng)濟……新的、穩(wěn)定且安全的全球儲備貨幣,或許也可用來避免任何單一國家?guī)淼臑碾y。
中國就像是在玻璃房里扔石頭,中國犯了一個不負責任的財政政策的錯誤,且外界也擔憂中國不斷增長的政府債務。不過中國有其憤怒的理由,它是美國國債最大的海外持有國,持有將近1.2萬億美元,這使得中國很容易受到美國財政政策的傷害。但事實上,易受傷性很大程度上是中國自己的錯誤。中國的經(jīng)濟模式受益于美元主導的全球金融體系,而中國也在濫用這種優(yōu)勢來贏得競爭。通過操控匯率,中國已經(jīng)擁有了大量美元外匯,其目前外匯儲備超過了3萬億美元,盡管沒有披露具體資產(chǎn)情況,外界相信大約有2萬億是美元資產(chǎn)。這使得中國沒有其他選擇,只能繼續(xù)持有美國資產(chǎn),例如國債。中國能用這些美元資產(chǎn)做什么?中國不可能將其全部轉(zhuǎn)換為其他貨幣,即使中國真的這么做了,那中國會將資產(chǎn)放置在哪里?所以,中國已經(jīng)被美國纏住,被其美元和其被降級的債務纏住。
中國的解決辦法就是進行經(jīng)濟改革。這也是標普就未來全球經(jīng)濟變化發(fā)出的另一個信號。那些數(shù)十年來將自己依附于美國國債的國家現(xiàn)在需要找到出路,適應新的現(xiàn)實。對中國而言,應該進行匯率改革,允許人民幣浮動,采取更為激進的措施來促進國內(nèi)消費以平衡經(jīng)濟。中國領導人已經(jīng)就這類改革閑扯了一段時間,但進展卻很慢?;蛟S標普的降級將會給北京改革的壓力。
或許不是,全球面臨的因美國降級帶來的挑戰(zhàn)是,全球眼下沒有一個國家可以代替美國經(jīng)濟中心的地位。標普降級所傳達的信息是,一種混亂不確定的轉(zhuǎn)變,我們不知道會變成什么樣。
真的非??膳?。
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