這不是2008年金融危機(jī)翻版
這不是2008年金融危機(jī)翻版:華爾街有錢,但政府已計(jì)窮
早報(bào)記者 是冬冬
金融危機(jī)時(shí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)不良貸款金融衍生品的過高評(píng)級(jí),被外界詬病。 圖為:2008年10月22日,三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、穆迪、標(biāo)普的首席執(zhí)行官史蒂芬·W·喬因特、雷蒙德-麥克丹尼爾、迪文·夏瑪(自左向右)在美國國會(huì)就信用評(píng)級(jí)和金融危機(jī)舉行的聽證會(huì)開始前發(fā)誓。
觸景生情了沒?
8日美國股市,美國銀行下跌20.32%,花旗集團(tuán)下跌16.4%……沒錯(cuò),這一幕似乎就像是2008年金融危機(jī)重現(xiàn),8日道瓊斯工業(yè)指數(shù)創(chuàng)下了金融危機(jī)以來的單日最大跌幅,點(diǎn)數(shù)跌幅為史上第六,紐交所交易量更是達(dá)到了史上第四高的水平,不少人擔(dān)心:金融危機(jī)是否再次爆發(fā)?
市場的焦慮似乎有理由。8日,由芝加哥期權(quán)交易所編制的波動(dòng)性指數(shù)(Vix)達(dá)到48點(diǎn),是2009年3月份熊市結(jié)束以來最高收盤水平,其漲幅也是2007年以來最大單日漲幅。Vix指數(shù)反映投資者使用期權(quán)對(duì)沖市場下跌的程度,也被稱為“恐慌指數(shù)”
不過,與過度反應(yīng)的市場相反,投資人士認(rèn)為,雖然未來市場展望依然不明,但這并非是一場“翻版金融危機(jī)”,充其量只是個(gè)“危機(jī)續(xù)集”
兩次危機(jī)起因不同
其實(shí),從市場上稱呼兩次危機(jī)的名稱就能看出些許端倪。2008年金融危機(jī)也被稱為次貸危機(jī),當(dāng)時(shí)的次貸危機(jī)導(dǎo)致了全球性金融危機(jī),而2011年則是由主權(quán)評(píng)級(jí)引發(fā)的危機(jī)。
《華爾街日?qǐng)?bào)》稱,2008年的危機(jī)是由下向上擴(kuò)散,先是一群過于樂觀的買房者,沿著華爾街的證券化機(jī)器向上,在信用評(píng)級(jí)公司的推波助瀾之下,最終影響到了全球經(jīng)濟(jì),金融業(yè)的崩潰導(dǎo)致了衰退。
而這一次則是自上而下的過程,市場和銀行業(yè)不是始作俑者,而是受害者。危機(jī)開始于各國政府難以刺激本國經(jīng)濟(jì)和保持良好財(cái)政,以致逐步失去了企業(yè)和金融界的信任,導(dǎo)致私營部門支出和投資的銳減,形成惡性循環(huán),失業(yè)率高居不下,經(jīng)濟(jì)疲軟。
華爾街投資人士Franck Prissert表示,當(dāng)時(shí)是次貸和CDO(擔(dān)保債務(wù)憑證),現(xiàn)在則是主權(quán)債務(wù)和CDS(信用違約掉期)。Prissert稱,目前有著充足的流動(dòng)性,而2008年則沒有。
這次危機(jī)不缺乏流動(dòng)性
危機(jī)原因不同也導(dǎo)致結(jié)果不同。為應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī),美國政府不得不通過低利率和銀行救助向經(jīng)濟(jì)中注入現(xiàn)金提供流動(dòng)性,危機(jī)前,公司和家庭都可以輕易獲得信貸,但之后的去杠桿化導(dǎo)致了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)衰退。
這次,問題恰恰相反。經(jīng)濟(jì)低迷促使公司和個(gè)人將錢存起來、避開負(fù)債,造成消費(fèi)和投資增長乏力。
可見的是美國企業(yè)并不差錢。高盛分析師表示,雖然有關(guān)金融危機(jī)重現(xiàn)的評(píng)論聲音越來越多,但這次與上次的形勢(shì)完全不同——銀行賬目具有很高流動(dòng)性,更好的融資組合,杠桿損失風(fēng)險(xiǎn)敞口小。高盛指出,盡管美國主權(quán)信用降級(jí)可能導(dǎo)致美國主要銀行評(píng)級(jí)遭到下調(diào),但這次銀行依然有能力滿足資金需求。
澳新銀行投資管理總經(jīng)理Simon Botherway同樣表達(dá)了類似觀點(diǎn)。Botherway指出,目前不少企業(yè)的賬目都非常好,“如果你看看諸如思科、微軟、英特爾和蘋果,它們有著充裕的資金,我們不會(huì)看到像2008年一樣的系統(tǒng)性崩潰。
另一個(gè)可以佐證不缺乏流動(dòng)性的是,紐約銀行上周已經(jīng)要求儲(chǔ)戶繳納一定的儲(chǔ)蓄管理費(fèi),可見賬戶中超額資金之多。
“悲觀投資者的反應(yīng)將導(dǎo)致2008年金融危機(jī)重現(xiàn)的觀點(diǎn),這個(gè)不合邏輯?!盕isher基金總經(jīng)理費(fèi)舍爾指出,企業(yè)有著穩(wěn)健的資產(chǎn)表,公司已經(jīng)還清很多債務(wù)并開始盈利,但這些都沒有在股市中體現(xiàn)。
不過,費(fèi)舍爾透露,她的公司已經(jīng)采用了“現(xiàn)金為王”的新戰(zhàn)略,將現(xiàn)金當(dāng)成一個(gè)防御機(jī)制,“這在五年前是根本不可能的事情,但現(xiàn)在卻是我們的策略。
在缺乏流動(dòng)性的2008年,有美聯(lián)儲(chǔ)官員將注入現(xiàn)金提供流動(dòng)性的措施稱為“速戰(zhàn)速?zèng)Q”,另一名官員則更為直接:要為每一樣?xùn)|西提供最終支持。代價(jià)是,全球各國政府共向金融系統(tǒng)注入了約1萬億美元,最終成功避免了一場全球大蕭條。
《華爾街日?qǐng)?bào)》稱,當(dāng)前的問題并不是由缺乏流動(dòng)性(例如,美國企業(yè)目前坐擁創(chuàng)紀(jì)錄的現(xiàn)金儲(chǔ)備)或杠桿率過高引起的,企業(yè)和個(gè)人的資產(chǎn)負(fù)債表上也不再負(fù)債累累。目前真正問題是,金融市場的參與者彼此之間以及對(duì)政府是否有能力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長缺乏長期信任。
相關(guān)專題:標(biāo)普調(diào)降美國長期信用評(píng)級(jí)
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