⊙莊 健 ○主持 于勇

最近一段時間，美債危機牽動著全球金融市場的神經(jīng)。盡管美國兩黨已于8月2日就國債上限問題達成一致，但是美債危機的出現(xiàn)還是為緩慢復蘇的全球經(jīng)濟敲響了警鐘，有關政府債務風險的討論引起了各方的廣泛關注。

目前，國際上普遍采用國債負擔率(國債余額與GDP的比率)來分析和評價政府債務風險。根據(jù)20世紀90年代歐共體成員國加入歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟時所達成的馬斯特里赫特條約(簡稱馬約)，成員國的財政狀況要保持穩(wěn)定必須滿足兩個條件：一是赤字占GDP的比重不超過3%，二是政府債務總額占GDP的比重不超過60%。盡管由于各國國情不同，這兩個判斷財政穩(wěn)定的條件并不一定適用歐盟外的其他國家，但它們無疑已成為世界多數(shù)國家評價、分析政府財政狀況的重要依據(jù)。

2008年全球金融危機發(fā)生后，歐美各國采取的一系列救市措施和寬松貨幣政策使得政府債務負擔突破了風險警戒線，從而導致了巨額償債支出、市場信心的減弱以及對匯率的負面沖擊。同時，巨額財政赤字也引起了貨幣貶值和通貨膨脹。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的估計，2010年世界主要發(fā)達國家的政府債務余額占GDP的比重都遠超馬約規(guī)定的上限：美國92%，日本220%，德國80%，法國82%，意大利119%，英國77%，加拿大84%；而主要新興市場國家的這一比重普遍低于60%或略高于60%，如俄羅斯10%，印尼27%，韓國31%，南非36%，巴西66%。

中國的情況如何？IMF給出的數(shù)據(jù)是17.7%，是按中國2010年末國債余額6.8萬億和2010年GDP總量39.8萬億推算出來的，這一數(shù)據(jù)明顯低于60%的國際警戒線。但由于近幾年中國的地方債務急劇增長，導致2010年地方債務余額已高達10.7萬億。如包含地方債務余額，寬口徑的中國政府債務余額合計17.5萬億，其占GDP的比重為44%，仍低于馬約規(guī)定的上限。但如果再加上政策性銀行債務余額約5萬億，鐵道部債務余額1.9萬億和國有商業(yè)銀行不良貸款余額0.4萬億等最終都可能會由政府“買單”的其他債務，2010年中國公共債務余額占GDP的比重將達62%。

因此，無論是按哪一種口徑，中國政府債務余額或公共債務余額占GDP的比重都還屬于可控范圍，處于國際“警戒線”左右或以下。然而，中國的政府債務和公共債務還是面臨不少風險和不確定性。一是透明度不夠。地方政府的債務，政府融資平臺，各大部委、國有企業(yè)以及國有商業(yè)銀行的債務信息往往都屬于預算外性質，缺乏足夠的透明度。二是長短期收益和風險不對稱。政府債務往往用于中長期投資項目，其產(chǎn)生效益需要較長的時間，但其歸還債權人利息的時間則往往較短。三是抵押物容易“縮水”。地方政府用來融資的抵押物往往是土地收入和未來的財政收入，一旦土地出讓金和財政收入因宏觀調控受到影響，地方政府的還款能力就會大打折扣。

針對上述風險和不確定性，政府應在擴大預算范圍、調整中央和地方財政關系、增強地方政府的還款能力等方面作出規(guī)劃并扎實推進，才能確保中國的政府和公共債務風險真正可控。

(作者系亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處高級經(jīng)濟學家)