成都商報記者 趙陽戈

804.4%的超高換手率、50.3億元的交易金額、19.88%的振幅，長虹CWB1權(quán)證(580027，收盤價0.995元)在生命最后的時間里爆發(fā)著蓄積了兩年的能量。參與其中的投資者們也是各懷心事，在買賣進出間反復(fù)衡量著利弊，盤算著如何才能使自己收益最大化。如今一轉(zhuǎn)眼迎來這最后的交易日，還在場內(nèi)的持有者們又當(dāng)如何取舍呢？

持有者該何去何從？

“要想判斷權(quán)證的取舍，首先應(yīng)該知道這筆賬該怎樣去算”，北京一跟蹤長虹權(quán)證的分析師告訴記者，此前也有很多投資者打電話詢問他權(quán)證的事，最主要的困惑也就在這算法上。

按照該分析師的說法，目前這個時點，應(yīng)該分為兩部分來看，一個為權(quán)證市場還能夠交易的今日，持有者考慮的問題是賣不賣權(quán)證，一個是8月12日~8月18日的行權(quán)期間，持有者要選擇行不行權(quán)。

從理論上講，今日權(quán)證持有者賣不賣權(quán)證主要取決于在權(quán)證市場中套現(xiàn)額度和行權(quán)后套現(xiàn)額度兩者之間的關(guān)系。權(quán)證市場中的套現(xiàn)額度即為權(quán)證價格，行權(quán)后套現(xiàn)額度為“(正股價格-2.79)×1.87”。如果“權(quán)證價格>(正股價格-2.79)×1.87”。那么在權(quán)證市場中套現(xiàn)將相對劃算，反之則需要等待行權(quán)。

以昨日收盤價為例，行權(quán)后的套現(xiàn)額度為“(3.33-2.79)×1.87=1.0098元”，已經(jīng)超過了0.995元的權(quán)證收盤價，根據(jù)上述邏輯，就應(yīng)該選擇等待行權(quán)。

那么，如果進入到行權(quán)期間的話，由于已經(jīng)不能再從權(quán)證市場中套現(xiàn)，那么持有者需要衡量的就是行權(quán)后到底是賺錢還是虧錢，又或者是大虧還是小虧。

理論上看，只要“(權(quán)證成本/1.87+2.79)<正股價”，行權(quán)后就會有正的收益，如果收益為負的話，只要“正股價>2.79)&行權(quán)的虧損將小于不行權(quán)，持有者也應(yīng)該選擇行權(quán)。

如果行權(quán) 后市要不要賣？

不過，上述的兩個算法也僅僅是出自最簡單的理論，尚有其他的因素需要注意。

首先就是下周一四川長虹(600839，收盤價3.33元)將面臨的拋壓。按照規(guī)則，持有者最快于本周五申報行權(quán)，于下周一便可在二級市場進行拋售。資料顯示，長虹權(quán)證共計5.73億份，全部行權(quán)將新增約10.72億股，如果在第一時間行權(quán)者都選擇在二級市場套現(xiàn)的話，勢必將形成巨大的拋壓，以目前四川長虹每日約4000多萬股的平均成交量來看，正股很容易便會被打成跌停，以昨日收盤價來看，不到兩個跌停正股價便會低于2.79元的行權(quán)價，行權(quán)勢必受阻，這也是上市公司不愿看到的。

其次，行權(quán)后要不要賣？還需看公司進一步的動作。該人士說，眾所周知，上市公司都是希望行權(quán)成功的，而行權(quán)過后如何應(yīng)付拋壓就是上市公司另一個需要研究的課題，這也是四川長虹最近四處自我宣傳，以及大股東承諾增持的原因。資料顯示，四川長虹第一大股東長虹集團于7月1日~4日間，通過二級市場增持了公司102萬股，占比0.03%，同時長虹集團還承諾在行權(quán)后12個月內(nèi)繼續(xù)增持，增持比例不超過總股本5%。

“如果長虹集團打算增持，那么行權(quán)后所面對的股價或?qū)⑹亲詈玫臅r機，如果上市公司當(dāng)真有其他利好公司發(fā)展的動作，以完成其3年千億的目標(biāo)，那么持有公司股票或許也有進一步待漲的空間，這需要投資者們多加分析考量了?！痹摲治鰩熥詈笳f。