證券時報記者 唐立

昨日，苦守權證陣營已多時的孤兵長虹CWB1，終于走到了退役的時刻。不過，在接連幾日穿上“綠裝”之后，昨日長虹CWB1未能換上“紅裝”，退場氣氛黯淡。截至收盤報收0.863元，下跌13.27%，換手率維持前兩日的高位，達到808.06%。

由于近日大盤表現(xiàn)不佳，加上行權日期的逼近，長虹CWB1出現(xiàn)了順勢大跌的走勢。該權證最近一次的上漲是在8月1日，當日漲幅達到5.55%。自8月2日之后，便一路掉頭向下，其中小跌、狂瀉并出，截至最后交易日累計跌54.29%。盡管短期內跌幅過半，但分析人士認為，昨日0.863元的價格或依然具備行權價值。按照昨日正股四川長虹的收盤價3.4元以及每股長虹CWB1可以2.79元認購1.87股四川長虹股票來計算，每份權證行權后約有溢價0.277元。只要四川長虹股價高于3.25元，那么投資者行權便有利潤可圖。

根據(jù)數(shù)據(jù)，長虹CWB1發(fā)行量為5.73億份，如果屆時全部行權，四川長虹將因此獲增29.91億元的融資額。四川長虹7月15日發(fā)布業(yè)績預告，預計上半年凈利潤約在2.2億元至2.5億元之間，與上年同期相比增長440%-515%，這讓投資者難掩振奮。但就四川長虹一季報的財務數(shù)據(jù)而言，公司的負債總額達到307.2億元至2010年凈利潤僅2.9億元，公司的資金緊張十分明顯。因此獲分析人士認為，公司很難將由5.73億份權證行權產(chǎn)生的近30億元真金白銀拒之門外。實際上，四川長虹近期利好頻出，在大股東長虹集團宣布增持股份之后，公司又召開媒體溝通會安撫人心，乃至將業(yè)績預增報高四五倍之多，諸多信息都可窺見四川長虹確保行權順利實施的意圖。

當下，持有該權證的投資者最關心的非行權問題莫屬。對比江銅CWB1，所有投資者無不期待著行情還能出現(xiàn)。2010年9月底，江銅CWB1行權期正好趕上一波大盤股行情，江銅行權至少賺50%以上。那么，如今長虹能復制“神話”嗎？

有分析人士認為，四川長虹的股性和基本面不如江銅。不過，就近日大盤的多空博弈來看，接下來的5天行權期欲獲得理想行情，投資者或可趁大盤反彈，趁早行權，或用滾動行權的方法：第一天行20%的權，第二天賣掉頭一天行權的股份，再用這部分資金行20%的權，第三天賣掉上一日的股份，依此類推，至第五天剛好行完。

·后 記·

權證歷史使命已完成

隨著長虹CWB1完成最后的交易，長達6年的中國權證的傳奇故事也將就此畫下句點。

權證6年，曾經(jīng)創(chuàng)出一天翻700倍的財富神話，投資者今后將不得不面對“無權證”的時代。華林證券研究中心副主任胡宇表示，對于中國權證市場而言，當初推出的目的是為了協(xié)助股改順利完成。隨著股市進入全流通時代，權證的使命已經(jīng)完成，卸甲歸田理所當然。在未來資本市場的發(fā)展規(guī)劃中，權證已經(jīng)不是主要的發(fā)展方向，多層次市場建設將得到進一步加強。從權證的存活歷史分析，可見金融衍生品在中國仍不具備土壤，更為復雜的衍生工具也不適合目前投資者的知識水平。對多數(shù)投資者而言，股票還是最好的投資工具。(唐立)