昨天，最后一只權(quán)證長虹權(quán)證謝幕，盡管收盤價大跌13.27%，但與以前權(quán)證瘋狂的末日行情相比，長虹權(quán)證的末日行情還是顯得比較平淡。

如果以昨天權(quán)證0.863元的收盤價和四川長虹3.4元的正股價相比，持有權(quán)證的投資者還是值得行權(quán)的。不過，由于行權(quán)的權(quán)證第二個交易日便可以上市交易，因此，四川長虹的股價也將面臨巨大的拋壓。

要不要行權(quán) 投資者糾結(jié)

昨天行情收盤后，股吧里，便有網(wǎng)友發(fā)帖：“恭喜沒賣出的，你們賺發(fā)了。長虹正股尾盤漲了2.1%，達到3.4元， 權(quán)證的實際價值是(3.4-2.79)×1.87=1.1407，而權(quán)證收盤0.863元，沒賣出的去行權(quán)居然還有(1.1407-0.863)/1.1407=24%的收益。

不過，這名網(wǎng)友的算法也引來了許多網(wǎng)友的質(zhì)疑。一位網(wǎng)友分析說：“要是正股跌4.41%，股價3.25元，那么這24%就變0%了。

事實上，對權(quán)證的持有者來說，需要衡量的是，如果不行權(quán)，權(quán)證就成了一張廢紙，變得一文不值；但如果行權(quán)，同樣要考慮可能的損失。由于每份權(quán)證可認購1.87股四川長虹，目前，每份權(quán)證的行權(quán)成本是2.79元×1.87股+0.863元＝6.0803元。如果四川長虹股價在3.26元以上，每份權(quán)證對應(yīng)的股價是6.0962元，對應(yīng)6.0803元的行權(quán)成本還是有一定收益，低于3.26元則會虧損。也就是說，四川長虹3.26元的股價是權(quán)證行權(quán)的盈虧平衡點。

但考慮到行權(quán)后的拋壓，如果四川長虹今天或下周一跌停(雖然可能性不大)，股價只有3.04元，一份權(quán)證對應(yīng)的股價只有3.04元×1.87股＝5.6848元，意味著每份權(quán)證將損失0.3955元，但比起不行權(quán)每份權(quán)證損失0.863元相比，損失要少得多。也就是說，如果權(quán)證今天行權(quán)，下周一拋售，至少會減少損失。

如果四川長虹今天或下周一連續(xù)兩個跌停，股價只有2.74元，一份權(quán)證對應(yīng)的股價是5.1238元，與行權(quán)成本相比，行權(quán)后每份權(quán)證要虧損0.9565元，還不如不行權(quán)。如果股價跌到2.79元的行權(quán)價，無論行不行權(quán)，損失基本相當(dāng)。因此，2.79元是值不值得行權(quán)的分水嶺。

因此，四川長虹或其控股股東會不會護盤以保證行權(quán)成功，確保融資順利，也成為市場關(guān)注的焦點。

暴富和巨虧 已成江湖傳說

長虹權(quán)證的謝幕，標(biāo)志著伴隨股權(quán)分置改革而生的權(quán)證產(chǎn)品完成了它的歷史使命。2005年8月22日，寶鋼權(quán)證上市揭開了權(quán)證的大幕。到了2009年，滬深兩市新上市的權(quán)證僅有長虹權(quán)證一只，其他權(quán)證逐個到期。6年間，權(quán)證市場曾上演過許多一夜暴富甚至幾分鐘暴富的神話，更多的是投資者虧損累累的慘痛記憶。

杭州股民郭先生就是其中的幸運者之一。2007年，他曾在鉀肥認沽權(quán)證的炒作中，以30多萬元的資金，一夜之間就獲利60多萬元。郭先生記得，他就是在鉀肥權(quán)證最后一波瘋漲行情中大膽殺入的?！暗谝惶鞗]敢買，我是第二天尾盤買進的，第三天鉀肥權(quán)證慣性沖高，我就在開盤的前5分鐘內(nèi)全部拋光。如果我第一天就殺入的話，30多萬資金，就是幾千萬元的收益了。

資料顯示，2007年6月22日，在鉀肥權(quán)證最后一個交易日，鉀肥認沽開盤后就急瀉33%，此后又扶搖直上，大漲70%，上攻之勢直到收盤前1小時才戛然而止。大起大落間，鉀肥認沽全天換手率高達1741.2%，總成交金額則達到12.5億元。收盤時，該權(quán)證報0.107元，未達到應(yīng)該的價值(最低價)0.001元。這意味著，持有人寧愿接受血本無歸的事實，也不愿意賣出。如果以最后的收盤價計算，總共1.2億份的鉀沽意味著有1284萬元的財富被放棄了。

更多的股民在權(quán)證的炒作中虧損累累。杭州中河路附近某證券營業(yè)部，一位姓韓的老股民曾經(jīng)買入一只權(quán)證，但在權(quán)證的下跌過程中始終不肯割肉，而是像炒股一樣越跌越補，結(jié)果虧損額越來越大，最后實在不堪忍受，虧損90%以上割肉；結(jié)果3天以后，該權(quán)證神奇大反轉(zhuǎn)，韓師傅也倒在了黎明前的黑暗中。

杭州黃龍商圈一家營業(yè)部內(nèi)，一位超級大戶曾以五六千萬元的資金炒作鉀肥認沽權(quán)證，第一天便賺了800多萬元，最多時曾賺了幾千萬元，成交金額一天高達8億元。但最后卻越做越虧。

“權(quán)證確實不是普通投資者玩的。如果以炒股的思路去炒權(quán)證，那會輸?shù)酶鼞K。”分析人士認為。雖然權(quán)證正式謝幕，但隨著股指期貨等的推出，這些一夜暴富或一夜赤貧的故事仍會延續(xù)。