陳旭

8月4日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)狂瀉513點，跌幅達4.31%。一天后，標普公司宣布將美國主權信用評級從AAA下調至AA＋，并警告未來2年可能進一步調低美國債券的評級，此舉引發(fā)了8月8日環(huán)球股市的黑色星期一，道瓊斯指數(shù)跌幅達到了5.55%。在此前數(shù)周，華爾街的一些大型機構就開始紛紛做空美股，標普將在周五調降評級的消息，根本不是秘密。

排除政治因素，美國政府越來越高的債務上限和財政赤字一直為市場詬病，而其中的因由脈絡也清晰可循。持續(xù)94年的3A評級不復存在，奧巴馬峰會是美債最高峰嗎？

他們?yōu)槭裁磻涯羁肆诸D

對于許多美國人來說，里根也許是個不錯的總統(tǒng)。1981年他上臺時，美國的通脹率高達13.5%，GDP增速為-0.2%，1981年2月5日晚間，里根通過電視向民眾發(fā)布了長達300頁的“經濟復興計劃”，主要內容是壓縮聯(lián)邦開支，大幅度降低個人和企業(yè)的稅率，減少企業(yè)經營壁壘，制訂穩(wěn)定貨幣的政策等。對于美國目前高居不下的失業(yè)率，也許大家不會記得，里根上任的頭兩年，美國失業(yè)率也曾高達9.8%，經濟衰退嚴重，但隨后的1983年，GDP增速達到了6.2%，新政效果凸顯。1984年，GDP增速7%，直到里根卸任，美國經濟一直在持續(xù)增長。但即便是身處冷戰(zhàn)高峰期的里根總統(tǒng)，面對星球大戰(zhàn)計劃超萬億美元的投入，依然選擇了后退中止，因為在他的任內，美國國債總量由9302億美元飆升至2.68萬億美元。

正因為里根任內的“不完美”，即便克林頓深陷各種門，越來越多的美國人開始懷念這位民主黨的杰出總統(tǒng)。3500萬人享受聯(lián)邦休假，800萬人重獲社保，犯罪率25年最低，1000萬人享受更多的入學貸款，700萬人脫貧……這是克林頓2000年卸任時的政績，在經濟領域更為重要的是，2000年末，他留給小布什1788億美元的聯(lián)邦政府盈余。

筆者記憶猶新的是，在克林頓的卸任演講中有這樣一段話：“通過過去4年的努力，我們已經把破紀錄的財政赤字變?yōu)槠萍o錄的盈余。并且，我們已經償還了6000億美元國債，我們正向10年內徹底償還國家債務的目標邁進，這是1835年來的第一次。

可惜的是，那一夜，克林頓的繼任者小布什并沒有仔細聽他的演講，特別是克林頓給未來總統(tǒng)的三點建議：“1.美國必須保持它的良好財政狀況；2.我們應繼續(xù)融入世界；3.我們必須牢記如果我們不團結一致，美國就不能領先世界。

小布什上臺之后，伊拉克、阿富汗戰(zhàn)云再起，單邊主義激怒各方盟友，巨額減稅計劃令參眾兩院爭論不休，金融危機大傷美國元氣……

在小布什任職美國總統(tǒng)期間，美國國會曾七次提高債務上限，提高總額達5.37萬億美元。特別是2008年金融危機爆發(fā)后，美國政府赤字飆漲，國債總量巨額攀升，僅2008年至2010年，美國政府就曾經五次上調債務上限。

作為克林頓的太太以及政治盟友，希拉里2010年初的一次表態(tài)尤為適合給這一章節(jié)做個總結。2010年2月24日，希拉里在國會聽證會上表示，美國的巨額外債削弱了美國在全球范圍內的影響力?！笆昵拔覀兪罩胶?，現(xiàn)在我們卻一直在償還外債，想到這些就讓我心痛。我曾擔任參議院預算委員會成員，我清楚記得有一次我們舉行聽證，格林斯潘來宣講為何要增加開支和減稅，并說我們其實無需還債，在我看來簡直一派胡言?！毕＠镎f。

這是奧巴馬的錯嗎？

2011年5月16日，美國債務達到14.29萬億美元的法定債務上限，這是美國歷任總統(tǒng)都沒有企及的高峰。不可否認的是，奧巴馬接手的是一個爛攤子。他面對的是12.3萬億美元的國債總量，3880億美元的聯(lián)邦赤字，高達10%的失業(yè)率，和GDP負增長。

對于一位2009年上任的總統(tǒng)來說，他的任務是挽經濟狂瀾于即倒，扶債務大廈之將傾。在就職典禮上，他說面對經濟危機美國需要“大膽和快速”的行動，美國將努力尋求利用風能、太陽能等新能源，同時改善學校環(huán)境和教育體系，并表示要從伊拉克撤軍。但當天美國股市跌破了8000點，明確表示：華爾街不喜歡你。奧巴馬遇到了一次里根式的開場。

不少學者認為，克林頓執(zhí)政時期之所以能夠在經濟領域有所建樹，主要是因為互聯(lián)網行業(yè)在美國出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長。而奧巴馬寄予厚望的新能源行業(yè)，則面對更多的條件限制。

對比1972年至今的標普500指數(shù)圖，可以清晰的發(fā)現(xiàn)，經典金融教科書中關于“股市的長期走勢是向上”的理論，在2000年之前都很適用。但在網絡泡沫破滅后，美國股市真正經歷了失去的十年，經濟已無新引擎，股市再無大驚喜。

為了經濟，我們可以看到奧巴馬身赴硅谷與高科技企業(yè)CEO聚餐，席間還不忘鼓勵他們增加就業(yè)；我們還可以看到奧巴馬一邊批判高盛的貪婪，一邊和高盛董事長布蘭科費恩在華盛頓把酒言歡，爭取華爾街的支持。在此次評級事件中，我們又可以看到奧巴馬不惜以標普“立場”有問題的說法力挺美國信用，“我們不需要某個評級機構告訴我們，美國需要平衡的長期方案削減赤字。

在5月16日債務總量突破法定上限后，8月1日，民主、共和兩黨就提高債務上限、防止債務違約以及削減赤字達成妥協(xié)方案，并在國會兩院通過。這一方案規(guī)定，提高美國債務上限至少2.1萬億美元并在10年內削減赤字2萬億美元以上。

截至今年6月，中國外匯儲備已近3.2萬億美元，美債成分超過萬億。對于中國政府來說，緊張是難免的?！皬娜蛲顿Y品市場看，美債是唯一能夠容納10萬億投資的市場，我國天量儲備別無出路是客觀的現(xiàn)實。在美債危機中，中國政府強硬批評和尋求安全承諾只是在對問題表象發(fā)力，已然于事無補，慌張的背后反襯出的是中國經濟結構調整和經濟體制改革遲緩、堆積了過多儲備的惡果?！毙胚_資產管理股份有限公司金融風險研究中心劉峰博士如此看。