《紅周刊》作者 張宇

“意大利也快廢了，歐債危機(jī)已經(jīng)燒到家門口了，再不解決，下一個(gè)目標(biāo)就是法國(guó)了！”香港中文大學(xué)講師黃元山對(duì)本刊說，他早年游歷歐美，在雷曼兄弟等著名投行工作十余載，多年做市商的經(jīng)歷讓他對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)了如指掌。在全球經(jīng)濟(jì)秋風(fēng)蕭瑟時(shí)，在北京燈市口的咖啡廳他為《紅周刊》讀者指點(diǎn)迷津。

法國(guó)AAA評(píng)級(jí)難維持

　《紅周刊》：歐債危機(jī)再爆發(fā)，歐洲央行正出手相救，能救得了嗎？

黃元山：這種救援力度很小，救不下的。歐洲央行不像美聯(lián)儲(chǔ)那樣可以立即量化寬松，它還是很擔(dān)心歐元區(qū)的高通脹，所以你看它買入意大利等國(guó)的國(guó)債數(shù)量都不大。美國(guó)可以拖延借新債還舊債，但是歐洲卻拖不起，化解歐債危機(jī)最好通過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)去解決，可是實(shí)際上各國(guó)經(jīng)濟(jì)卻欲振乏力，在龐大的債務(wù)壓力下失去了活力，未來(lái)幾年有可能甚至出現(xiàn)滯脹。

《紅周刊》：歐債是2008年金融危機(jī)的“后遺癥”，影響很深遠(yuǎn)啊，倫敦都騷亂了。

黃元山：英國(guó)不在歐元區(qū)，它實(shí)行緊縮貨幣政策有半年多了。英國(guó)本以為緊縮對(duì)它的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有影響，現(xiàn)在看，哎！減少政府開支后已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)有負(fù)面影響了。歐元區(qū)像我們小時(shí)候講的“火燒赤壁船”，所有船被鐵鏈連在一起很難截?cái)唷Ｉ杂胁煌氖菤W元區(qū)各國(guó)是連而不合，只有統(tǒng)一的央行沒有統(tǒng)一的財(cái)政，很容易被逐個(gè)擊破。

現(xiàn)在希臘、愛爾蘭與葡萄牙都廢掉了，西班牙也只是時(shí)間問題了。歐債危機(jī)已經(jīng)“燒”到了意大利，我預(yù)計(jì)如果問題不解決，下一個(gè)就是法國(guó)！法興銀行破產(chǎn)的傳聞?wù)痼@歐洲，現(xiàn)在國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還維持法國(guó)AAA評(píng)級(jí)，但是法國(guó)債務(wù)占GDP的80%，而且它的經(jīng)濟(jì)也不增長(zhǎng)，兩年之內(nèi)必將成為全球頭條新聞。

德國(guó)是歐元“救世主”

《紅周刊》：歐洲穩(wěn)定基金似乎作用不大，有其他挽救歐洲的辦法嗎？

黃元山：惟一挽救的辦法是德國(guó)出手，只有德國(guó)才能捍衛(wèi)歐洲。現(xiàn)在如果德國(guó)也能把西班牙、意大利當(dāng)成自己的兄弟去援救，雖然它的經(jīng)濟(jì)會(huì)變得糟糕一點(diǎn)，但是會(huì)把整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定下來(lái)?，F(xiàn)在就看德國(guó)愿不愿意來(lái)犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)換取歐元穩(wěn)定了。也要看美國(guó)的態(tài)度，如果它也出手的話，那歐元就有救了。

《紅周刊》：美國(guó)也很糟糕，主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)也被下調(diào)了，尚且自顧不暇呢。

黃元山：提高債務(wù)上限美國(guó)并不是要還這14萬(wàn)多億的債務(wù)，而是借新債來(lái)還利息，實(shí)施量化寬松政策的可能性比以前更大了。因?yàn)楦鲊?guó)央行在配置資產(chǎn)時(shí)會(huì)考慮到風(fēng)險(xiǎn)，從而減少對(duì)美債的買入，這就需要美聯(lián)儲(chǔ)出面支持美國(guó)債務(wù)市場(chǎng)。美國(guó)人靠借貸去刺激消費(fèi)并沒有真正地提高生產(chǎn)力，政府又沒有能力增加開支去刺激經(jīng)濟(jì)，就剩下貨幣寬松手段了。本周對(duì)于美債評(píng)級(jí)被標(biāo)普下調(diào)，全球市場(chǎng)有點(diǎn)反應(yīng)過度了，擔(dān)心美國(guó)以及歐洲經(jīng)濟(jì)前景欠佳，我認(rèn)為的確存有一些意想不到的風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)于其他高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，美債還是安全的。

中國(guó)進(jìn)入長(zhǎng)期通脹

《紅周刊》：地方債等問題造成了銀行股的大幅下跌。怎么看？

黃元山：是啊，香港市場(chǎng)上內(nèi)銀股的表現(xiàn)也很糟糕。一旦地方融資平臺(tái)倒閉，“大到不能倒”的銀行業(yè)就要約計(jì)提3萬(wàn)億撥備，此時(shí)銀行的資本根本不夠。但在保證支持GDP增長(zhǎng)的政治任務(wù)壓力下，銀行只有不斷地再融資來(lái)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表。所以，在保證支持G中國(guó)銀行是很慘的，一方面財(cái)政部說“不斷地?cái)U(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表”，另一方面銀監(jiān)會(huì)說，“你要不斷地提高資本”，這本來(lái)就是矛盾的嘛！

《紅周刊》：銀行再融資打擊了市場(chǎng)信心，還有就是通脹，怎么理解？

黃元山：我覺得不是豬肉問題，很多文章說要把豬肉打下去，但是一個(gè)豬肉倒下去，還有千千萬(wàn)萬(wàn)個(gè)“豬肉問站起來(lái)。通脹也不是一個(gè)中國(guó)的問題，全球大宗商品價(jià)格在漲，中國(guó)的輸入性通脹難免。

短期來(lái)說漲價(jià)是因?yàn)楫惓Ｌ鞖?，長(zhǎng)期來(lái)看是人口老齡化、城鎮(zhèn)化帶來(lái)的農(nóng)民減少、耕地減少的問題。至于豬肉我覺得價(jià)格管制帶來(lái)的波動(dòng)性太大，政府只關(guān)注眼前，依靠調(diào)控手段把豬肉問題嚴(yán)重化了。

《紅周刊》：買什么來(lái)抵御高通脹？

黃元山：買公用事業(yè)股，這種公司受政府監(jiān)管，但是享受壟斷利潤(rùn)。滯脹時(shí)期生意難做，壟斷性項(xiàng)目完全有定價(jià)能力，在全球經(jīng)濟(jì)滯脹它最賺錢。因?yàn)樵?a href="http://www.laredo.cc/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹環(huán)境中融資成本很低，這些項(xiàng)目又受到政府保護(hù)，回報(bào)率會(huì)不錯(cuò)的。