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    歐美頻做“俯臥撐” A股能否“引體向上”

    2011年08月14日 22:21
    來源:中國證券報-中證網(wǎng) 作者:曹陽

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    上周的歐美股市跌宕起伏,讓全球投資者時而置身地獄,時而置身天堂。相較之下,A股在度過了令人沮喪的周一之后,開始穩(wěn)步向前,儼然成為本輪股市風(fēng)暴中的避風(fēng)港。上周美國三大股指均有所下行,歐洲股市表現(xiàn)更為黯淡,而A股表現(xiàn)則相對穩(wěn)健。分析人士認(rèn)為,盡管上周末歐美股市有企穩(wěn)跡象,但對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂仍將制約歐美股市后期表現(xiàn)。經(jīng)過了上周的先抑后揚,影響A股走勢的主要因素已由外圍轉(zhuǎn)至內(nèi)部,種種跡象表明,政策微調(diào)或令A(yù)股的反彈延續(xù)。

    歐美股市難言企穩(wěn)

    上周五,受7月零售額創(chuàng)4個月以來新高的推動,道瓊斯指數(shù)上漲1.13%,標(biāo)普500指數(shù)上漲0.53%,納斯達(dá)克綜指上漲0.61%。這也是過去一個月以來道指首次出現(xiàn)連續(xù)兩天的上漲。而三大評級機構(gòu)宣布將不調(diào)降法國主權(quán)信用評級,意西法比等歐洲四國相繼宣布禁止賣空金融股以及法國興業(yè)銀行的辟謠大大刺激了前期持續(xù)下挫的歐洲股市,上周五歐洲主要股市均呈現(xiàn)報復(fù)性上漲,其中,倫敦富時100指數(shù)上漲3.04%,巴黎CAC40指數(shù)上漲4.02%,法蘭克福DAX指數(shù)上漲3.45%。

    一切似乎都在向好的方向發(fā)展。標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用評級是本輪全球股市暴跌的導(dǎo)火索,而奧巴馬表示標(biāo)普對美國主權(quán)信用評級的下調(diào)主要源于對美國政治執(zhí)行力的質(zhì)疑,而非美國經(jīng)濟(jì)基本面的問題。最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持了他的論點。美國商務(wù)部12日公布,7月美國零售及餐飲服務(wù)銷售額環(huán)比增長0.5%,為今年3月以來最高增幅,主要受汽車、家具及汽油消費推動。這一數(shù)據(jù)增長顯示美國消費者信心稍有增加,有助于驅(qū)散經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入衰退的恐懼情緒。另一方面,此前投資者擔(dān)心美國國債持有者會因標(biāo)普降級而承受財務(wù)損失,不過目前來看,美國國債收益率非但沒有因為評級下調(diào)而飆升,反而有下降趨勢。這表明,盡管標(biāo)普下調(diào)了美國長期國債評級,但美國國債全球最安全資產(chǎn)的地位并沒有動搖。

    值得注意的是,在過去的一周中,全球投資者為規(guī)避風(fēng)險而從證券市場撤資,有近500億美元逃向了貨幣市場基金,這一數(shù)字比2008年雷曼兄弟倒閉時的規(guī)模還要大。顯然,投資者對美國經(jīng)濟(jì)重蹈2008年金融危機覆轍的恐懼直接造成了美股上周初的恐慌性下跌。從這個意義上看,上周最后兩個交易日美股的反彈正是對這種恐慌性下跌的修正?;蛟S本周美股還不能夠完全從恐慌的陰影中走出,但逐漸企穩(wěn)應(yīng)當(dāng)是大概率事件。無論是巴菲特還是大摩等知名投資機構(gòu),在不同場合均表示出了對美股未來走勢的相對樂觀。

    歐洲方面卻沒有這么樂觀。上周四歐洲股市大跌,其導(dǎo)火索雖然是市場對標(biāo)普可能下調(diào)法國信用評級的擔(dān)憂與法國興業(yè)銀行資金鏈斷裂的謠言,但本質(zhì)上是投資者對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的看衰,更體現(xiàn)了歐洲投資者信心的嚴(yán)重缺失,僅僅是一條謠言就足以使得法興銀行盤中最多下跌超過20%。而歐洲四國禁止做空金融股,表面上看是維護(hù)金融市場的穩(wěn)定,但無疑將對投資者本已脆弱的信心產(chǎn)生進(jìn)一步的動搖。值得注意的是,據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新的報告顯示,上周外匯投資者削減美元空頭倉位一半以上,凈空頭倉位降至今年1月以來最低水平,同時,歐元空頭合約大幅增加,顯然投資者在做空歐元。這或許表明相對于美國,歐元區(qū)存在的經(jīng)濟(jì)問題要嚴(yán)重得多。法國最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,作為歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體的法國二季度GDP出現(xiàn)“零”增長,而希臘同時公布的二季度GDP則出現(xiàn)同比下降6.9%的糟糕數(shù)據(jù)。僅從數(shù)據(jù)上看,歐元區(qū)的麻煩要大得多,歐洲股市本周或許還將處于持續(xù)的動蕩之中。

    A股或延續(xù)反彈

    上周,A股先抑后揚,上證綜指在創(chuàng)出年內(nèi)新低2437點后便開始穩(wěn)步反彈。周內(nèi)上證綜指累計下跌1.27%,跌幅明顯小于外圍市場。

    盡管上周二公布的7月CPI數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高,但外圍經(jīng)濟(jì)的不確定無疑加大了央行執(zhí)行緊縮貨幣政策的難度,市場人士普遍預(yù)期貨幣政策將進(jìn)入觀察期。一方面,7月CPI成為年內(nèi)高點的可能性非常大。首先,8月份翹尾因素將較7月份明顯下降,而豬肉價格已經(jīng)進(jìn)入下行軌道;其次,在歐美經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下,大宗商品價格短期難以回到高位,考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)對進(jìn)口石油依存度較高的現(xiàn)實,短期內(nèi)原油價格的下滑將大大緩解國內(nèi)輸入型通脹壓力;最后,上半年持續(xù)緊縮貨幣政策的累積效應(yīng)將在下半年集中體現(xiàn),通脹高位回落可能性較大。另一方面,歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期已成既定事實,這將對我國出口部門形成一定負(fù)面影響,盡管上半年出口在國內(nèi)GDP增速中貢獻(xiàn)較小,但考慮到外部經(jīng)濟(jì)波動與持續(xù)緊縮貨幣政策在下半年可能產(chǎn)生的疊加效應(yīng),為避免重蹈2008年覆轍,央行在實施緊縮貨幣政策時必然慎之又慎。

    此外,還應(yīng)當(dāng)注意到美國實施QE3的可能性在逐步增大。美國受制于減少財政赤字的壓力,未來財政刺激政策的實施空間極小,如果美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷,美國勢必將再次使用超寬松貨幣政策來刺激低迷的美國經(jīng)濟(jì)。如此一來,中國央行的貨幣政策騰挪將極為被動?;蛟S正是預(yù)見到這一點,上周人民幣快速升值,這種短期內(nèi)的“主動性”升值將降低國際熱錢未來對人民幣資產(chǎn)的升值預(yù)期,有助于降低未來可能存在的熱錢壓力。不過,短期內(nèi)的快速升值可能對出口導(dǎo)向型中小企業(yè)造成一定沖擊,為對沖這種影響,貨幣政策將向三農(nóng)、中小企業(yè)和保障房定向?qū)捤?。這種有保有壓的方式,將在保持貨幣政策基本穩(wěn)健的基礎(chǔ)上,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

    短期來看,貨幣政策全面收緊的可能性極小,而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受本輪外圍沖擊的負(fù)面影響也較為有限。在此背景下,A股短期仍存在延續(xù)反彈的動能,但長期A股的走勢仍要視國內(nèi)通脹下降趨勢是否形成與美國下一步的刺激經(jīng)濟(jì)政策何時實施而定。

    [責(zé)任編輯:lizy] 標(biāo)簽:A股 引體向上 俯臥撐 
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