《投資者報》記者 潘穎

標普下調美國主權債務評級并未擊垮美國領導人的信心，反倒點爆了歐洲的火點。

本來在救援行動上表現遲疑的歐洲央行，在標普下調美國3A評級的巨大威懾下，惶惶然地快速出手購入了意大利和西班牙兩國國債。顯然，評級機構的達摩克利斯之劍剛一露頭，歐洲就已不寒而栗。

昔日安逸浪漫的歐洲，如今在債務纏身的世界中已是積重難返。同樣是背著一屁股債，相比美國而言，歐洲顯得更加心虛和疲乏無力：既沒有靈活的貨幣政策來輾轉騰挪，也沒有有效的轉嫁危機的途徑，擺在歐洲人面前的，是少之又少的回旋喘息的余地。未來的歐洲，即便不至于如悲觀者言，將以解體告終，至少也要付出經濟長期低迷的代價。

歐元區(qū)的恐慌

早前，歐債危機出現由外圍國家向歐元區(qū)核心國家蔓延的跡象，意大利及西班牙這兩個歐元區(qū)“重量級”國家的十年期國債收益率上升至7%的區(qū)間，突顯出將步希臘、愛爾蘭、葡萄牙后塵需要救助的跡象。

然而，歐洲央行仍舊像當初救助希臘一樣行動遲緩。歐洲央行行長特里謝在8月初宣布重啟非常規(guī)措施后，只是開始買入愛爾蘭和葡萄牙兩國的政府債券，而不見對意大利和西班牙有什么動作。因為長期以來，以德國為代表的兩三家歐元區(qū)國家央行強烈反對擴大購債規(guī)模，反對歐洲央行購買問題國家的債券，令市場氣氛持續(xù)緊張。

但隨后美國主權信用評級被標普調降的刺激炸開了這一壁壘，從8月8日起，歐洲央行開始出手購買意大利與西班牙的國債，緊接著，法國總統(tǒng)薩科齊急令法國財政部長和預算部長推出新措施來削減公共赤字。

造成德國最終妥協的原因是美國評級被調降令歐洲人人自危：假如美國在避免違約之后仍難保3A評級，那么誰還有資格敢說自己有實力能穩(wěn)固地維持住最高評級？假如評級不保，融資成本的再度上升無疑給已在意大利和西班牙顯現出高企的國債收益率的歐洲核心國家以沉重的打擊，那么接下來，歐洲將何以為繼？

評級機構打開“潘多拉”魔盒

自希臘主權債務危機爆發(fā)后，希臘主葡萄牙、愛爾蘭和西班牙等歐洲國家的主權債務評級接連遭到下調，希臘在接二連三的降級過程中經歷了巨大的股市和匯市的波動，對外融資成本也節(jié)節(jié)走高。

現在，危機像漲潮的海水一樣層層浸染到了歐洲核心國家，英國、法國、德國在美國評級下調的威懾中也不得不考慮自己離失去AAA評級還有多遠。

德國《世界報》8月9日稱，有跡象表明，法國有可能會成為繼美國之后第二個失去最高主權債務評級AAA的國家。對此德國經濟學家稱，由于法國在歐洲金融穩(wěn)定機制(EFSF)中占據的重要地位，若法國評級降為“AAA的并因此離開EFSF，那么整個歐洲將會面臨難以承受的打擊，甚至導致歐元區(qū)的解體。

宏源證券首席經濟學家房四海對《投資者報》表示，標普對美債評級的下調開啟了可怕的“潘多拉”魔盒，這個魔盒對世界經濟無半點責任心，不懂得與人為善。

救助恐難見成效

當然，“蒼蠅不叮無縫的蛋”。數據顯示，今年希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利到期債務本息共計分別為515.9億、148.6億、320.9億、1533億和3380.5億歐元。其中約有2179億歐元的債務將集中到期，占總額的41.3%。

顯然，如若控制不住西班牙和意大利的局勢，情況將是十分危險的。尤其是作為歐元區(qū)第三大經濟體的意大利，其債券市場比希債大6倍，歐洲各國金融機構持倉量不低，一旦其危機爆發(fā)開來，那么救助難度遠非希臘等小國可比。

不過，從歐洲央行在美債評級下調后快速出手購債的舉動來看，只要情勢所逼，那么歐洲央行會表現出不尋常的魄力。

社科院歐洲所副所長江時學在接受《投資者報》采訪時說，盡管形勢嚴峻，但相信在危機傳染到意大利和西班牙這兩個國家時，歐洲會拼了老命，想方設法保住這兩個國家，屆時人們將會看到歐盟強大的政治決心，德法也會在情勢所逼下出錢相助。

在歐洲央行出手購買意、西兩國債券當天，路透社報道稱，到下午時分，歐洲央行大概購買了50億歐元的規(guī)模，令兩國息差均有了70點以上的降幅。

瑞銀證券經濟學家Martin Lueck認為，這說明購債行為在短期內已達到了預期效果，但在EFSF全面運作并獲許在二級市場上購買政府債券(可能在9月某個時候)之前，歐洲央行相對謹慎的市場行動恐不能控制意大利和西班牙的息差。

不過，房四海認為：“規(guī)模太龐大，救助能緩解一時，卻解決不了問題”

在他看來，問題沒有根本解決，9月歐洲危機會繼續(xù)，意大利還有617億歐元債務到期，歐洲央行最終要破產?！皻W元解體未必是壞事，解體就是解脫”，房四海說，“一個不幸的家庭破碎了，兩個幸福的家庭誕生了。

但江時學頗為樂觀，他認為，即便是出現最悲觀的情況，也不過是債權人不得不同意豁免部分債務，剩余的債務通過債滾債，留到以后慢慢還。現在歐洲央行對希臘的第二次援助會逐步產生效果，希臘的經濟自己也在恢復，加之歐洲央行和德法等國一定不會對新的危機坐視不理，所以相信歐債現在已是最壞的時候。

只不過，歐洲勒緊褲腰帶的日子肯定得過很久，要想走出底部區(qū)域恐怕要假以時日。