我們不能說(shuō)市場(chǎng)永遠(yuǎn)正確，也不能說(shuō)政府所有可能救市的努力都是錯(cuò)的，也不想說(shuō)市場(chǎng)從不需要“救援”，但現(xiàn)在，顯然“救市的不值得期待，甚至應(yīng)該為聰明的投資者所反對(duì)。

到目前為止，中國(guó)的股市表現(xiàn)得相當(dāng)正常。事實(shí)上，這個(gè)市場(chǎng)很有可能成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)抵御全球經(jīng)濟(jì)再陷入新一輪債務(wù)困難時(shí)最為得力的武器。

基于資金在不同的市場(chǎng)間流動(dòng)時(shí)第一選擇安全、其次才是收益率的特點(diǎn)，我相信，長(zhǎng)時(shí)間在相當(dāng)?shù)偷奈恢蒙吓腔驳腁股，正在重新成為資金的最?lèi)?ài)。

回顧過(guò)去24個(gè)月，即從2009年8月危機(jī)后股市到達(dá)階段性最高點(diǎn)位3478點(diǎn)后，我們發(fā)現(xiàn)，“熱錢(qián)們”只在去年10月、11月中一個(gè)很短的時(shí)間里進(jìn)入股市“炒作”一番后再次流出。同期，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)、大宗商品特別是黃金持續(xù)熱賣(mài)。最具說(shuō)服力的資金的表現(xiàn)就是銀行間理財(cái)產(chǎn)品，資金在選無(wú)可選時(shí)最后的決定就是吃各種各樣的利息。據(jù)銀監(jiān)會(huì)說(shuō)，事實(shí)上有近三萬(wàn)億的信貸資金進(jìn)入了民間借貸市場(chǎng)，成為了事實(shí)上高利貸的獲益者。

我們?cè)诖瞬⒉幌胗懻撨@種現(xiàn)象的成因以及體制性弊端。但從中我們發(fā)現(xiàn)的卻是資金追逐安全和收益的“天性”，決定它再次流入股市的可能性正在升高。

首先來(lái)看房地產(chǎn)市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)失去它對(duì)資金的吸引力實(shí)際上已經(jīng)有很長(zhǎng)一段時(shí)間了。盡管房?jī)r(jià)并未出現(xiàn)顯著下跌，但作為投資品的住房?jī)r(jià)格一旦停止上漲，追逐它的人自然也就減少了。但是，由于房屋的“不動(dòng)產(chǎn)”屬性，使得它的流動(dòng)性很差，我相信套牢其中的資金更多。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)幸運(yùn)的是，由于人們出于多種原因?qū)Ψ课莸钠珢?ài)，并沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模的房屋賤賣(mài)；但同時(shí)，也就使得相當(dāng)一定數(shù)量的資金被凍結(jié)在房屋中難以流出。

在商品市場(chǎng)以及信貸市場(chǎng)都即將會(huì)出現(xiàn)相似的情況，那就是伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的回落，經(jīng)濟(jì)的熱度跟隨降低。這樣會(huì)令商品的漲價(jià)勢(shì)頭下降，并進(jìn)而影響對(duì)流動(dòng)性資金的需求。在過(guò)去兩年時(shí)間里，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率實(shí)際上相當(dāng)高，企業(yè)的開(kāi)工率只出現(xiàn)了相當(dāng)短暫的下降。因此，當(dāng)政府的緊縮政策實(shí)行(同時(shí)也意味著危機(jī)后的刺激政策的終結(jié))，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將真正開(kāi)始。經(jīng)濟(jì)中一部分低效的、結(jié)構(gòu)上相當(dāng)重復(fù)的產(chǎn)能才會(huì)得以被真正“擠出”

這時(shí)，資金才會(huì)真正從這些領(lǐng)域撤出，它們會(huì)進(jìn)入股市。

何以如此樂(lè)觀？因?yàn)樵诤芏嗪粲酢熬仁小钡娜搜壑?，?dāng)前股市正處在即將“崩潰”的邊緣，因?yàn)樗鼪](méi)有“賺錢(qián)效應(yīng)”，哪里會(huì)吸引資金進(jìn)入？

這其實(shí)正是我反對(duì)政府急于出面干預(yù)，并帶來(lái)某種病態(tài)的“賺錢(qián)效應(yīng)”的理由。我從內(nèi)心里相信資金是聰明的，它建立在安全和收益上的嗅覺(jué)，足以保證認(rèn)識(shí)到當(dāng)前股市的投資價(jià)值。一種東西是否有投資價(jià)值，其自身價(jià)值是一方面，與它自身價(jià)值比較其他的東西價(jià)值變低也是重要原因。因此，當(dāng)與股市比較資金可選擇的流向，其價(jià)值下降時(shí)，資金當(dāng)然就會(huì)回到股市。

這時(shí)，最需要做的就是什么都不要做。不要人為改變資金自主性的選擇，不要人為提高股市的吸引力。這樣，流入的資金只能保持一種相當(dāng)謹(jǐn)慎和長(zhǎng)期的態(tài)度來(lái)尋求回報(bào)。相反，一旦出現(xiàn)短期報(bào)復(fù)性的上漲從而兌現(xiàn)長(zhǎng)期收益，資金流入時(shí)會(huì)是熱烈的，但離開(kāi)時(shí)也會(huì)毫不留戀。

試圖讓中國(guó)的股市具備長(zhǎng)期吸引力，并成為大部分的流動(dòng)性資金投資的去處，應(yīng)該是中國(guó)的當(dāng)政者最需要做的事情。這樣的機(jī)會(huì)并不會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)，當(dāng)它出現(xiàn)時(shí)我非常擔(dān)心他們不珍惜。這時(shí)，當(dāng)政者最要做的還是以最大努力保證投資標(biāo)的可信、可靠。

其實(shí)股票、上市公司有好有壞很正常，投資者要的并不是清一色的“白馬”，“黑馬”和“垃圾”也有不同的投資價(jià)值。而在所謂“籌碼”的供應(yīng)問(wèn)題上要持有一種謹(jǐn)慎的態(tài)度，即不應(yīng)該為了保證市場(chǎng)上漲而減少發(fā)行公司數(shù)量，保持一個(gè)基本穩(wěn)定的節(jié)奏和數(shù)量是最為重要的，因?yàn)槭袌?chǎng)自然會(huì)用價(jià)格對(duì)新發(fā)行公司的數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)行投票。另外，更多有利于方便投資、減少交易成本并懲罰壞人的事情，當(dāng)政者更應(yīng)放在心上。其實(shí)股這些事情做好了，市場(chǎng)才真正“有救了”。