《投資者報(bào)》記者 薛玉敏

“中投公司就是送財(cái)童子，黃金投資比例只占1.6% ，沒(méi)有享受到黃金上漲帶來(lái)的好處，而美債的風(fēng)險(xiǎn)卻時(shí)刻抽打著他的臉蛋。

“美國(guó)債務(wù)狀況惡化，美元價(jià)值受到動(dòng)搖已成定局，人民的血汗錢打水漂，由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)責(zé)任？”

自8月5日遠(yuǎn)在太平洋那端的美國(guó)傳出信用評(píng)級(jí)被標(biāo)普調(diào)低后，有關(guān)中國(guó)投資有限責(zé)任公司(下稱“中投”)受困美債的話題就在微博上爭(zhēng)論不休。

美債灰暗的投資前景，預(yù)示中投又陷入一個(gè)巨虧漩渦，但是中投管理層卻很淡定，直言“不會(huì)認(rèn)真對(duì)待信用評(píng)級(jí)”

賬面最低損失20%

美國(guó)發(fā)生債務(wù)危機(jī)，受影響最大的，除了美國(guó)本身外，可能就數(shù)持有龐大美國(guó)國(guó)債的中投了。

很多評(píng)論人士認(rèn)為，除了美債，目前沒(méi)有更多的安全品種，如果拋售，肯定會(huì)帶來(lái)連鎖反應(yīng)。但無(wú)論如何，在未來(lái)一段時(shí)間，美元難逃貶值厄運(yùn)，美債投資前景不妙。

持有巨量美債資產(chǎn)的中投公司只能說(shuō)又被“毒害”了一次。

根據(jù)中國(guó)外管局?jǐn)?shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，中投持有的3.2萬(wàn)億元的外匯儲(chǔ)備中，70%仍然是美元資產(chǎn)。其中，持有美國(guó)國(guó)債達(dá)到11598億美元，是美債的第一持有主體，占比高達(dá)12%，甚至比美聯(lián)儲(chǔ)高出2個(gè)百分點(diǎn)。

盡管多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)期美債市場(chǎng)短期內(nèi)不會(huì)劇烈變動(dòng)，但據(jù)美國(guó)證券行業(yè)和金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)測(cè)算，評(píng)級(jí)下調(diào)可能令美債收益率長(zhǎng)期內(nèi)上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)美國(guó)而言將增加約1000億美元的公共債務(wù)融資成本，對(duì)中國(guó)和日本等債權(quán)國(guó)而言，則難具體測(cè)算美債價(jià)值損失及美元下跌的匯率損失。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼更是明確指出，不管發(fā)生哪種情況，美元貶值或者美債評(píng)級(jí)下降，中國(guó)購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債將遭受20%~30%的投資損失。國(guó)內(nèi)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于美債危機(jī)造成的賬面減值也大致估算在20%。

按照1.16萬(wàn)億美國(guó)國(guó)債持有量計(jì)算，最低下跌20%，將會(huì)損失2300億美元，折合人民幣1.5 萬(wàn)億元。這就意味著，每個(gè)中國(guó)人手中約有1100元錢蒸發(fā)。

中國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司董事長(zhǎng)關(guān)建中也表示，美國(guó)償債能力下降的基本判斷已經(jīng)得到市場(chǎng)肯定，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債一定會(huì)貶值。

管理層態(tài)度淡定

盡管市場(chǎng)各方憂心忡忡，但是中投公司高層并不焦慮。

中投副總經(jīng)理汪建熙今年1月就表示，中國(guó)不必抱怨美元或者美債高風(fēng)險(xiǎn)，持有大量的美元資產(chǎn)并非中國(guó)獨(dú)有的問(wèn)題。

他認(rèn)為，美債是世界上最大的債券市場(chǎng)，流動(dòng)性最好，其他金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)未必小多少，而且沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，就意味著沒(méi)有收益。

在中投看來(lái)，就是“矬子里拔將軍”，美債已經(jīng)是比較好的投資品，大家就不要再說(shuō)什么了。

面對(duì)標(biāo)普下調(diào)評(píng)級(jí)，中投公司發(fā)言人表示不予置評(píng)，以免影響市場(chǎng)。中投國(guó)際(香港)有限公司董事長(zhǎng)劉遵義更是撰文稱，不會(huì)認(rèn)真對(duì)待信用評(píng)級(jí)。如果信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在分析債券信用度上是那么出色，他們就應(yīng)該去管理大型投資組合，賺取龐大費(fèi)用，而不是在做評(píng)級(jí)工作。

對(duì)外投資頻頻失利

面對(duì)美債危機(jī)，中投很淡定，但是卻不得不讓人擔(dān)心中投的其他美元資產(chǎn)。

上文提到，3.2萬(wàn)億元外匯儲(chǔ)備中，70%是美元資產(chǎn)。受美債危機(jī)影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景難料，美元資產(chǎn)投資縮水難以避免。

其實(shí)，追溯過(guò)去，中投也不乏投資失敗案例。

2007年5月，籌備中的中投展開(kāi)海外投資，第一筆就是斥資30億美元購(gòu)買10%的黑石股票，鎖定4年，浮虧達(dá)18億美元。

同年12月，中投再斥巨資56億美元投資摩根士丹利，此后多次增資抄底，投資額度約達(dá)到68億元。但遺憾的是，金融危機(jī)以來(lái)，摩根士丹利股價(jià)不斷下跌，按購(gòu)買的平均價(jià)格25.9美元計(jì)算，至今賬面浮虧高達(dá)25億美元。

貨幣基金按理說(shuō)安全性較高，但是2008年9月，中投投資的Reserve Primary Fund被迫核銷所持雷曼兄弟債券，引發(fā)大規(guī)模贖回潮。直到2009年7月，中投才收回全部投資。盡管本金上沒(méi)有虧損，但是長(zhǎng)達(dá)兩年多的資金機(jī)會(huì)成本又有誰(shuí)能算得清？

今年日本大地震，東京電力公司旗下核電站爆炸損失慘重，不幸的是，中投在該公司上也有巨額投資，媒體報(bào)道大約有359億日元。

加快外儲(chǔ)多元化進(jìn)程

美債投資前景堪憂，中投公司未來(lái)投資方向，被一致認(rèn)為需要分散外匯儲(chǔ)備投資力度。

有跡象顯示，中國(guó)正在加快外匯儲(chǔ)備多元化的進(jìn)程。

2010年年報(bào)顯示，中投減少了投資組合中的現(xiàn)金占比，現(xiàn)金占比從2010年初的32%降到年末的4%，已基本實(shí)現(xiàn)滿倉(cāng)運(yùn)作。手中的資產(chǎn)加大了私募股權(quán)、房地產(chǎn)(尤其是房地產(chǎn)投資信托基金)、基礎(chǔ)設(shè)施和直接投資的比重，由2009年的6%提高到21%。

在區(qū)域市場(chǎng)投資方面，中投降低了在北美與拉丁美洲的投資比例，增加了在亞太、歐洲及非洲的投資比例。

渣打銀行估計(jì)，今年中國(guó)將大約3/4的新增外匯儲(chǔ)備投入了非美元資產(chǎn)，前5個(gè)月，中國(guó)購(gòu)買了大約240億美元德國(guó)、法國(guó)所發(fā)行的AAA級(jí)債券以及720億美元的歐洲公司債。

在行業(yè)方面，與國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)普遍較為看好醫(yī)療、消費(fèi)品等行業(yè)不同，中投全球組合中最為青睞金融，投資比例達(dá)到17%，能源和材料次之，分別為13%和12%。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌建言，中國(guó)目前亟待評(píng)估自己作為美債主要投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并加快外儲(chǔ)多元化的步伐。從短期看，中國(guó)可通過(guò)調(diào)整外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)降低風(fēng)險(xiǎn)，就中長(zhǎng)期看，關(guān)鍵是將外匯儲(chǔ)備規(guī)模維持在一個(gè)合理水平。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松更是直接指出，如果投資結(jié)構(gòu)不進(jìn)行重大調(diào)整，作為一個(gè)具體的外匯儲(chǔ)備投資決策，大概只能在比較差的美元債、還有更差的歐元債或者日元債之間做選擇，加大戰(zhàn)略性資源的配置并推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，肯定是一個(gè)大方向。

最新的消息是，中投頻頻出手海外油氣資源。8月10日擬投資40億美元和法國(guó)燃?xì)馓K伊士集團(tuán)合作油氣開(kāi)發(fā)。8月9日，中石化還對(duì)澳大利亞昆士蘭州天然氣出口設(shè)施投資了17.65億美元。