《投資者報(bào)》記者 薛玉敏

壞消息正在一個(gè)個(gè)傳來(lái)。

8月5日，美國(guó)信用評(píng)級(jí)首次被調(diào)低。受此影響，全球證券市場(chǎng)哀鴻遍野。8月11日，又傳來(lái)法國(guó)將受到美國(guó)同等遭遇的消息，也可能失去AAA級(jí)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。這讓短暫反彈的全球市場(chǎng)再次陷入調(diào)整。

如此背景下，曾經(jīng)豪邁出海的QDII產(chǎn)品不得不忍受煎熬，剛進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域沒(méi)多久的券商QDII也感受到海外市場(chǎng)的殘酷。

截至8月9日，5只券商系QDII凈值都有不同程度的跌幅，8月以來(lái)平均跌幅已達(dá)5%。

今年以來(lái)疲弱的業(yè)績(jī)也引發(fā)贖回潮，上半年中金大中華股票配置、華泰紫金龍大中華、國(guó)泰君安君富香江贖回比例分別達(dá)到68%、47%、33%。

面對(duì)危機(jī)四伏的市場(chǎng)，QDII產(chǎn)品投資經(jīng)理在二季報(bào)中，都無(wú)一例外地保持謹(jǐn)慎和低倉(cāng)位的操作。

國(guó)泰君安君富香江QDII投資經(jīng)理陳義進(jìn)在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，由于美債危機(jī)，海外市場(chǎng)何時(shí)能有起色很難說(shuō)，出于避嫌需求，很多機(jī)構(gòu)投資者已撤離股市。“如果股市在下跌，我們可能繼續(xù)降低倉(cāng)位，二季度末已經(jīng)降至50%了。

中金公司和華泰證券則因時(shí)機(jī)敏感，以暫時(shí)不好評(píng)價(jià)未來(lái)海外市場(chǎng)的趨勢(shì)為由拒絕了記者的采訪。

8月平均下跌5%

券商QDII迎來(lái)當(dāng)頭一棒。

從7月中旬開(kāi)始，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普就提醒，在未來(lái)三個(gè)月可能大概率降低美國(guó)信用評(píng)級(jí)。8月5日，美國(guó)信用AAA級(jí)正式被降低一級(jí)。在過(guò)去70多年時(shí)間里，無(wú)論是在戰(zhàn)爭(zhēng)，還是金融危機(jī)期間，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都慷慨地賦予美國(guó)AAA最高評(píng)級(jí)，如此信號(hào)，讓國(guó)際市場(chǎng)一片風(fēng)云慘淡。

市場(chǎng)擔(dān)心，美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)肯定推高美國(guó)國(guó)債收益率，從而使借貸成本升高，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。牽一發(fā)而動(dòng)全身，香港、臺(tái)灣等亞太地區(qū)股市也都深受美國(guó)影響。

主要投資于香港股市的券商QDII投資艱難。

評(píng)級(jí)調(diào)低當(dāng)天，恒生指數(shù)早盤隨亞太股市低開(kāi)537點(diǎn)，盤中大跌逾800點(diǎn)創(chuàng)52周新低。

截至8月10日，恒生指數(shù)收于19783.67點(diǎn)，8月以來(lái)八個(gè)交易跌幅達(dá)到12.7%。

此外，還有重心投資臺(tái)灣股市，例如華泰證券旗下的紫金龍產(chǎn)品，它的境遇在香港市場(chǎng)相差無(wú)幾。

臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)進(jìn)入8月份以來(lái)，也是連續(xù)下跌，累計(jì)跌幅為13.85%。

大環(huán)境不好，各產(chǎn)品難以獨(dú)善其身。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，五只券商系QDII產(chǎn)品8月份以來(lái)平均跌幅達(dá)到5.1%。它們分別是中金大中華股票配置、國(guó)泰君安君富香江、華泰紫金龍大中華、招商海外寶以及光大全球靈活配置。

其中跌幅最大的要數(shù)華泰資金龍，它的凈值僅有0.85元，8月初凈值還在0.946元，凈值迅速下滑，跌幅達(dá)到10%。其他4只產(chǎn)品，跌幅分別為4.8%、858%、0.4%和0.9%。

記者注意到，今年以來(lái)QDII產(chǎn)品業(yè)績(jī)本來(lái)就不佳，五只產(chǎn)品中，凈值都在1元以下。

贖回率最高達(dá)68%

QDII產(chǎn)品可以說(shuō)是命運(yùn)多舛。

2008年，國(guó)內(nèi)QDII產(chǎn)品大爆發(fā)，紛紛出海投資，但未料遭遇金融危機(jī)，鎩羽而歸。雖說(shuō)，兩次踏入一條河流的可能性很小，但悲慘的是，此次券商QDII出海，再次遭遇了海外市場(chǎng)危機(jī)，只不過(guò)這次是美債危機(jī)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，券商QDII進(jìn)入2011年才有所起色，有三家QDII產(chǎn)品投入運(yùn)行，而過(guò)去兩年中僅有兩只QDII。

成立最早的一只是中金公司旗下的中金大中華股票配置，2008年2月正式運(yùn)行。時(shí)隔兩年后(2010年8月)，才有第二只QDII國(guó)泰君安君富香江成立。

剩余的產(chǎn)品中，華泰紫金龍成立于2月份；5月份還成立了招商海外寶和光大全球靈活配置兩只產(chǎn)品。

或許受到基金QDII虧損的刺激，券商QDII募集的資金相比同類集合理財(cái)產(chǎn)品少了很多。招商海外寶首募資金達(dá)到1.5億元、華泰資金龍大中華和光大全球靈活配置首募資金高一點(diǎn)，均為1.9億元。而其他兩只的首募資金，分別為3.1億元和3.7億元。

受今年以來(lái)業(yè)績(jī)不佳影響，QDII產(chǎn)品贖回也很厲害。五只產(chǎn)品中，除了光大全球靈活配置未披露二季報(bào)，招商海外寶因成立時(shí)間短暫無(wú)贖回外，其他三只產(chǎn)品贖回比例均在30%以上。

本來(lái)成立資金就少，加上今年以來(lái)業(yè)績(jī)虧損的影響，贖回潮更加嚴(yán)重。Wind數(shù)據(jù)顯示，QDII產(chǎn)品贖回比例達(dá)到37%，凈贖回的資金為4.4億元。

其中贖回比例最大的為中金大中華股票配置，今年還有3.7億元，到二季度末僅剩下1.2億元，贖回比例高達(dá)68%，超過(guò)半數(shù)；排名第二的是華泰資金龍大中華配置，贖回的比例為47%；國(guó)泰君安君富香江的贖回比例為32%，排名第三。

看不到好轉(zhuǎn)苗頭

美債危機(jī)剛過(guò)，又爆出法國(guó)信用危機(jī)。全球市場(chǎng)未來(lái)前景，依舊難測(cè)。

陳義進(jìn)在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示：對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)難以看清楚，但是會(huì)降低股票倉(cāng)位，以防風(fēng)險(xiǎn)。

在他看來(lái)，香港市場(chǎng)是一個(gè)離岸市場(chǎng)，參與者多是境外國(guó)際機(jī)構(gòu)，面對(duì)這樣的危機(jī)，很大一部分資產(chǎn)會(huì)轉(zhuǎn)移到低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，短期內(nèi)向安全資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。在他們看來(lái)，香港等新興市場(chǎng)屬于高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，因此會(huì)短時(shí)間避開(kāi)，香港市場(chǎng)呈現(xiàn)波動(dòng)是正常的。

這樣的情況會(huì)持續(xù)多久？“這就看美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲出臺(tái)什么的救市措施。如果意義不大的措施，市場(chǎng)仍然看不到苗頭?！瓣惲x進(jìn)回答道。

談起具體的操作，陳義進(jìn)說(shuō)，他會(huì)降低股票倉(cāng)位，如果情況更壞的話，就需要做對(duì)沖。二季度末，其股票倉(cāng)位就已經(jīng)下降到了54%，基金、債券等投資都沒(méi)有涉及。

具體在行業(yè)配置上，陳將會(huì)向防御性配置轉(zhuǎn)向。在二季度策略報(bào)告中，陳提到會(huì)轉(zhuǎn)向地產(chǎn)、鐵路等行業(yè)，在發(fā)生美債危機(jī)后，他告訴記者，配置調(diào)整會(huì)更加保守，“譬如轉(zhuǎn)向貴金屬投資，這是香港股市傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好需求，以及受經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較小的公用事業(yè)、電信事業(yè)。

招商海外寶更是以現(xiàn)金管理為主，通過(guò)逆回購(gòu)和定期存款的操作等待適當(dāng)?shù)娜胧袝r(shí)機(jī)。二季度末其股票倉(cāng)位僅有1.88%，目前仍處于建倉(cāng)期，股票配置方向主要為大型企業(yè)及消費(fèi)類。