過去七年中，全球很多美劇迷都曾經為一群主婦的家長里短芝麻綠豆而牽腸掛肚。不過天下沒有不散的宴席，電視劇《絕望主婦》在明年第八季播完之后將告別觀眾。美國電視劇的播出制度就是這樣現(xiàn)實，一旦收視率下跌，無論曾經多紅的劇集都難逃被停播的命運。

主權債務評級也是如此，假如經濟增長疲弱、債務展望惡化，即使是世界超級大國也有可能會被下調評級。美國就在最近史無前例地失去了標準普爾給出的最高評級。而在此之后，市場又傳聞法國也有可能步上后塵，成為下一個被降級的主要成熟國家。

盡管三大評級機構標普、穆迪和惠譽都已重申，不會改變法國的最高信用評級，但這似乎并無助緩解市場上的恐慌情緒。隨著相關傳聞甚囂塵下，法國債券的收益率上升，信貸違約掉期息差擴闊，歐洲股市出現(xiàn)大跌。

摩根資產管理認為，投資者之所以對法國的情況如此擔心，主要是因為法國被視為歐元區(qū)的核心國家之一，在解決歐債危機以及援救周邊國家的計劃中充當重要角色。不過，法國自身的宏觀經濟形勢其實并不樂觀，不僅增長步伐遠遜于德國，而且在推行國內經濟改革和財政整頓措施方面亦行動遲緩。

從某種程度上而言，假如法國被下調評級，其潛在的傷害力可能會比美國降級事件更加沉重。隨之而來，歐洲金融穩(wěn)定機制也可能會失去最高評級，而這將會降低潛在投資者的購買興趣，使其在發(fā)行債券時被迫提高收益率。由于德法兩國是處理歐洲不良債務的主心骨，假如市場擔憂歐洲金融穩(wěn)定機制可能無法獲得足夠資金，那么這實質上也意味著，德法兩國資助自己的能力最終也將被質疑。

至于剛剛被標普降低評級的美國，盡管現(xiàn)時的基本因素仍優(yōu)于德、法、英、加等國，但未來三、四年的前景卻較為艱難。標普預計，這些國家的凈公共債務將從2015年或更早開始回落，其中唯有美國例外。目前美國的凈政府債務對本地生產總值比率為74%。預計至2015年將升上 79%，而且在此后也不會立即開始回落。

我們認為，標普的降級行動并不會在短期內改變美國政府債券的基本因素。美國政府債券市場的廣度和深度是較其他任何投資選擇都更加優(yōu)越的特質。美國政府仍然擁有最安全的主權債務，而富饒的自然資源、強健的金融系統(tǒng)、穩(wěn)定的社會環(huán)境和透明的政治體制，亦都是美國的優(yōu)勢所在。

預計美國主權評級降低及歐洲債務危機擴散，將在短期內壓抑周期性資產。市場或將聚焦于全面減持風險，而基本不理會個別資產的基本因素。但須留意的是，歐洲央行已開始從二級市場上購買意大利和西班牙債券，而聯(lián)儲局亦在議息會議上決定將低息維持到至少2013年中以支持經濟繼續(xù)復蘇?，F(xiàn)時尚未知道美國會否建立新的貨幣互換機制以確保市場流動性， 以及干預匯市以遏抑沽售美元。但倘若各國政府的救援計劃能爭取到市場信心，將有望制止大市短期內的拋售潮。 以及干預