據(jù)不完全統(tǒng)計，擬上市城商行中，徽商銀行等6家城商行已發(fā)行或計劃發(fā)行次級債，總規(guī)模超過160億元

理財周報記者 冀欣/文

原本號角吹得聲音震天的城商行，上市進程卻意外踩下急剎車，從去年9月相關(guān)消息頻出起至今，尚沒有一家城商行成功圓夢。曾經(jīng)炙手可熱的城商行股權(quán)，在經(jīng)歷了被瘋狂追捧而變得炙手可熱之后，忽然開始冷卻，股權(quán)轉(zhuǎn)讓密度開始下降，當“流拍”、“拋售”等狀況屢見不鮮，城商行短期內(nèi)的上市前景便可預(yù)料不容樂觀，而伴隨著大力擴張而來的融資壓力也可見一斑。

為了緩解“缺錢”的尷尬，原本對IPO自信滿滿的城商行們不得不想些其他的招。

上市審批或已暫停

鄭州銀行董事長王天宇日前向媒體披露，該行將于明年初啟動發(fā)行上市程序，至此，宣布將上市的城市商業(yè)銀行又添新丁。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前宣稱IPO計劃進入實際操作階段的城商行已多達十余家。另據(jù)媒體報道，最新情況顯示，若以12倍市盈率發(fā)行新股來測算，已向證監(jiān)會上報IPO方案的近10家城商行擬融資總規(guī)模為500億元。

然而故事在這里發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，從去年9月各家城商行高調(diào)公開上市計劃之后，就幾乎再也沒有新的消息傳出，近期各銀行對上市進程也不再做太多表態(tài)。

然而，2011年年初，多家城商行公布的2010年業(yè)績報告也不乏亮眼的表現(xiàn)，整個行業(yè)的盈利狀況也較為良好，是什么讓原本紅紅火火的IPO熱迅速退潮？

一種達成共識的觀點是，監(jiān)管部門目前已經(jīng)暫緩了城商行IPO的審批事宜。然而只要聯(lián)系2011年初監(jiān)管部門釋放的多重信號，就可以理解此次城商行IPO擱淺其實并不突然。

但是，步入資本市場，勢必會催生城商行跨區(qū)域經(jīng)營的沖動，這顯然與監(jiān)管層的意愿相違背。

另據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，城投債的最大買家是券商和城商行，各地融資平臺貸款的潛在風(fēng)險也是導(dǎo)致城商行IPO擱淺的重要原因。

除此之外，城商行在擴張過程中暴露出的內(nèi)部管控機制不嚴謹?shù)葐栴}也使得城商行的上市進程百般受阻，齊魯銀行“偽造票據(jù)案”、溫州銀行“騙貸案”以及漢口銀行“假擔(dān)保案”等都是個中典型案例。

受諸多因素影響，城商行IPO時間表變得越來越模糊，一些風(fēng)險控制較好，資產(chǎn)質(zhì)量符合監(jiān)管標準的銀行，也因此同樣受到連累。在瘋狂追逐城商行IPO項目之后，部分投行眼下也已回歸冷靜，他們或已放棄承接城商行IPO項目，或?qū)⑦f交申報材料的時間無限期延后。

擴張倒逼“第二方案”

在做大做強的慣性思維下，城商行異地擴張屢見不鮮，資本缺口顯而易見。

2009年，銀監(jiān)會放寬了中小商業(yè)銀行分支機構(gòu)的市場準入。此后，城商行開始迅猛擴張。銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示， 2010年全國有62家城商行跨區(qū)域設(shè)立103家異地分支行，擴張速度遠超2009年。2010年全國城商行資產(chǎn)增長近四成，接近銀行業(yè)平均水平的兩倍。

快速擴張使得城商行面臨群體性資本短缺壓力，直接通過登陸A股進行資本補充成了眾多城商行的最佳計劃。然而眼看與本已勝券在握的IPO目標漸行漸遠，所有排隊的城商行都充滿了無奈的焦慮，部分已開始考慮境外上市。

對于城商行境外上市，某等待上市城商行董事會辦公室工作人員表示，“大部分城商行應(yīng)該還是會爭取A股上市，哪怕多等幾年，赴境外上市那是沒辦法才會做的事，發(fā)行價格可能也會比較低。

正如上述人士所言，選擇繞道境外資本市場的城商行并不算多，在“錢緊”的今天，發(fā)行次級債補充附屬資本成為眾多城商行的選擇。

據(jù)不完全統(tǒng)計，擬上市城商行中，包括徽商銀行、上海銀行、成都銀行、江蘇銀行等在內(nèi)的6家城商行已發(fā)行或計劃發(fā)行次級債券，總規(guī)模超過160億元。7月15日，重慶銀行股東大會審議通過議案，擬發(fā)行8億元次級債。此外，南昌銀行也計劃年內(nèi)發(fā)行10億元次級債，盛京銀行同樣宣稱有次級債發(fā)行計劃。

股東結(jié)構(gòu)頻繁變局

遙遙無期的上市時間表，已經(jīng)開始讓不少城商行的原始戰(zhàn)略投資者失去了耐心，其中不少已經(jīng)開始大手筆拋售手中的城商行股權(quán)。據(jù)不完全統(tǒng)計，自2010年8月至今的近一年內(nèi)，已有20多筆城商行股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。

在6月20日掛牌拋售手中價值7億元的徽商銀行股份未果之后，7月18日，奇瑞再次將持股在長江產(chǎn)權(quán)交易所掛牌。此外，高金食品7月9日發(fā)布公告稱，以4.9元/股的價格轉(zhuǎn)讓持有的成都銀行1500萬股股權(quán)。至此，高金食品已將原本手中持有的4500萬股成都銀行股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓。

類似的城商行股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為已數(shù)不勝數(shù)，而廈門銀行股權(quán)的流拍成為了城商行股權(quán)在上市計劃延期后迅速降溫的一例明證。

據(jù)悉，城商行股權(quán)變更大致分為兩種情況，一部分是戰(zhàn)略投資者的變更，另一部分是內(nèi)部股權(quán)的梳理。去年頻繁進行的自然人股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓，往往是為了符合上市的監(jiān)管規(guī)定。而如今戰(zhàn)略投資者的變更，多數(shù)是出于自身套現(xiàn)的需要或是對城商行上市失去了信心和耐心。

然而有人出走，也有人唱著歡歌踏步進入。

據(jù)了解，目前不少信托公司和保險公司都對城商行股權(quán)產(chǎn)生了濃厚的興趣，包括百瑞信托、中原信托等公司都向城商行伸出了橄欖枝，信托公司出手金融股權(quán)交易市場，除了追求長期的股權(quán)投資收益以外，不排除也是為了成全其“小金控”的夢想。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道稱，上海銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)最近也發(fā)生了新的重大變化，IFC持有的上海銀行7%股權(quán)已轉(zhuǎn)讓給中投公司，上海銀行另一大股東匯豐銀行有意轉(zhuǎn)讓所持有的上海銀行8%股權(quán)。

盡管匯豐在不久之后很有可能退出上海銀行，但外資與城商行的合作依然在擴大當中，8月9日，廣州銀行在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售其19.99%的股份。有消息傳出，加拿大豐業(yè)銀行、法國大眾儲蓄銀行以及臺灣富邦金控已表達相關(guān)意向。