兩家知名白酒上市公司五糧液(000858)和山西汾酒(600809)今日公布2011年半年報(bào)，在白酒消費(fèi)升級(jí)的拉動(dòng)下，兩家公司均交出不錯(cuò)的中期業(yè)績(jī)答卷。五糧液上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33.63億元，同比增長(zhǎng)48.72%，山西汾酒實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.59億元，同比增長(zhǎng)97.21%。不過(guò)，由于成本快速上升，兩家酒企的毛利率雙雙出現(xiàn)下滑。

毛利率下滑難阻業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

五糧液半年報(bào)顯示，因公司產(chǎn)品銷量增加，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.95億元，同比增長(zhǎng)39.84%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33.63億元，同比增長(zhǎng)48.72%；基本每股收益0.886元，超半年目標(biāo)任務(wù)。

報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)持續(xù)向好，五糧液系列酒產(chǎn)品銷售總量較上年同期增長(zhǎng)30.50%，“五糧液系酒供不應(yīng)求，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)淡季不淡、旺季將更旺的趨勢(shì)。

中報(bào)顯示，五糧液酒類產(chǎn)品上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)38.69%，但營(yíng)業(yè)成本則同比上升43.82%，致使毛利率同比減少1個(gè)百分點(diǎn)至72.07%。其中，高價(jià)位酒毛利率減少0.07個(gè)百分點(diǎn)至85.33%；中低價(jià)位酒毛利率減少1.08個(gè)百分點(diǎn)至21.18%。

五糧液稱，公司在經(jīng)營(yíng)中亦面臨一些困難：一是糧食等原輔材料價(jià)格、人工成本呈逐年上升趨勢(shì)，帶來(lái)成本壓力；二是行業(yè)地方保護(hù)嚴(yán)重，產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)集中度低；三是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；四是產(chǎn)業(yè)不受國(guó)家政策鼓勵(lì)。為此，公司將不斷開發(fā)和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改革和調(diào)整營(yíng)銷體系，確保完成全年目標(biāo)任務(wù)。

山西汾酒上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.95億元，同比增長(zhǎng)79.89%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.59億元，同比增長(zhǎng)97.21%。基本每股收益1.52元。上半年山西汾酒省外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.60億元，同比增長(zhǎng)110.72%；省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.35億元，同比增長(zhǎng)67.55%。

不過(guò)，公司也表示，雖然公司上半年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)取得了較好的成績(jī)，但整體形勢(shì)依然不夠樂(lè)觀，原輔材料價(jià)格上漲、假冒偽劣產(chǎn)品屢禁不止、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)愈來(lái)愈白熱化都對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了一定影響。上半年公司白酒產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入上升76.77%，但營(yíng)業(yè)成本卻上升82.51%，致使公司白酒產(chǎn)品毛利率同比減少0.75個(gè)百分點(diǎn)至76.17%。

今年3月29日，山西汾酒曾公告對(duì)部分產(chǎn)品售價(jià)進(jìn)行調(diào)整，其中，30年青花汾酒系列產(chǎn)品對(duì)外售價(jià)上調(diào)20%左右；40年青花、20年青花、20年老白汾酒系列產(chǎn)品對(duì)外售價(jià)上調(diào)10%左右。價(jià)格調(diào)整也對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定積極影響。

白酒漸入旺季

此前白酒板塊已有酒鬼酒(000799)和沱牌舍得(600702)先后公布半年報(bào)，均取得不錯(cuò)增長(zhǎng)。酒鬼酒中期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為23.41%，沱牌舍得上半年凈利潤(rùn)增幅則達(dá)到49.17%。

尚未公布半年報(bào)的古井貢酒(000596)、洋河股份(002304)、金種子酒(600199)、ST皇臺(tái)(000995)等也都發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。由于營(yíng)業(yè)收入的增加和產(chǎn)品毛利率上升，古井貢酒中期業(yè)績(jī)預(yù)增150%；洋河股份預(yù)計(jì)中期凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%-70%，增長(zhǎng)原因是產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化、銷售區(qū)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化、省外市場(chǎng)拓展迅速；金種子酒也預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)130%以上。ST皇臺(tái)預(yù)計(jì)扭虧為盈。

白酒中期業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)已經(jīng)成為定局，無(wú)論是從行業(yè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)、行業(yè)收入利潤(rùn)增速，還是從上市公司披露業(yè)績(jī)情況來(lái)看，下半年酒企的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)都有望延續(xù)，部分公司收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)存在一定超預(yù)期的可能。

數(shù)據(jù)顯示，6月份全國(guó)白酒產(chǎn)量91.9萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)33%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量480萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)28%。較高的行業(yè)增長(zhǎng)速度彰顯了白酒旺盛的消費(fèi)需求，而伴隨著中秋臨近，白酒即將步入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。在需求拉動(dòng)之下，當(dāng)前一些中高端白酒的終端價(jià)格同出廠價(jià)的價(jià)差也在逐漸擴(kuò)大，出廠價(jià)上調(diào)預(yù)期逐漸濃厚，而一線白酒出廠價(jià)的上調(diào)也同時(shí)給二線白酒預(yù)留出了增長(zhǎng)空間。