李晨

上半年光伏產(chǎn)業(yè)一片慘淡，但生產(chǎn)光伏組件的企業(yè)——超日太陽(002506.SZ)算是殺出重圍的一匹黑馬：其營業(yè)收入同期達(dá)到17.98億元，同比大增74.92%，1732億元的凈利潤也同比上揚了165.19%。但應(yīng)收賬款高于營業(yè)收入的這一現(xiàn)實，不禁讓人擔(dān)心其未來是否能從買方那里及時拿到貨款。

應(yīng)收賬款遠(yuǎn)高于營業(yè)收入

財報顯示，上半年該公司總計有19.2596億元的應(yīng)收賬款，與去年年底相比大幅增加了196.33%。19億元的應(yīng)收賬款，比該公司上半年17.98億元的營業(yè)收入還要高。

應(yīng)收賬款大于營業(yè)收入的這一現(xiàn)象，乃超日太陽在2011年上半年出現(xiàn)的新情況。

公司去年IPO招股書顯示，2007年末、2008年末、2009年末和2010年6月30日，公司應(yīng)收賬款期末余額分別為3720.40萬元、7796.34萬元、20932億元和2.58億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為5.15%、6月14%、22.25%和25.11%。此外，2010年年末，該公司應(yīng)收賬款為6.499億元，而同期其營業(yè)收入為24.5億元，營業(yè)收入遠(yuǎn)高于其同期的應(yīng)收賬款。

2008年年末到2010年年末，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從23.23次，降至7.48次及5.79次。一位跨國公司財務(wù)行業(yè)人士向記者表示，這說明該企業(yè)的回款情況在變差。“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))是越高越好，更高的次數(shù)說明其收回款項的速度快、將賬款變?yōu)閷嶋H現(xiàn)金的時間短，而且企業(yè)壞賬風(fēng)險低，償債能力也會增強。如果企業(yè)是在資金需求上較急切的話，那么應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，對其新項目的開工也越有幫助。

此外，因為有大量項目在建，超日太陽目前需要較多的資金投入，所以其預(yù)付賬款也高達(dá)7.41億元，同比期初上揚133.45%。

由于光伏產(chǎn)業(yè)本來就處于發(fā)展初期，企業(yè)仍可能規(guī)模性擴(kuò)張，對資金的渴求依然很高，必須要加快應(yīng)收賬款的回款速度才會讓企業(yè)的資金利用情況轉(zhuǎn)好。

應(yīng)收賬款為何高企？

某券商研究員向記者表示，光伏企業(yè)近一年來的應(yīng)收賬款額都在大幅增加。東方日升(300118.SZ)和向日葵(300111.SZ)在今年第一季度財報中稱，其應(yīng)收賬款與上年度期末(或年初)相比，都增長了83.99%及40.5%。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，應(yīng)收賬款大幅增加的主要原因可能有幾點：第一，像超日太陽這樣的組件企業(yè)，會把貨物直接發(fā)給大量光伏電站項目投資方。

在國內(nèi)，“金太陽”光伏電站的資金回收方法是，項目完工后，由項目業(yè)主單位向省級財政、科技及能源部門提出審核及補助資金清算申請，財政部再據(jù)項目的實際投資清算剩余補助租金，因而組件企業(yè)需要等一段時間才能獲得貨款。國外一些電站項目的投資方也需要等到項目全部建設(shè)完畢后，才可能與組件、逆變器等供貨商清算貨款，這樣大大延長了企業(yè)的資金回收期。

第二個原因則是，買賣雙方交易時約定的銷售結(jié)算周期變了，這是市場需求減少所致。

今年4月~6月期間，光伏組件、硅片等產(chǎn)品大幅跳水，平均降幅達(dá)到20%以上。此外，光伏組件產(chǎn)能過大，全球只需要20G瓦左右的產(chǎn)品，但是產(chǎn)能高達(dá)40G瓦以上。所以，光伏產(chǎn)業(yè)從“賣方”市場轉(zhuǎn)變?yōu)榱恕百I方”市場轉(zhuǎn)上海海優(yōu)威電子技術(shù)有限公司總經(jīng)理李民就表示，買方選擇余地很大，他們將組件等產(chǎn)品的付款周期拉長，從原先的半個月拉長到了1~3個月，這樣一來買方的資金周轉(zhuǎn)率快了，但對下游組件廠的壓力就增加了。

“從財務(wù)數(shù)字上看，可以發(fā)現(xiàn)很多組件企業(yè)的應(yīng)收賬款額大幅提高了?！鄙鲜鲅芯繂T談到，“在2010年時，組件廠原先可在半個月或者更短的時間內(nèi)拿到70%以上的貨款；但到了今年上半年，尤其是4~6月份，組件企業(yè)在短期內(nèi)可以拿到的貨款也只有20%到30%。

針對上述情況，《第一財經(jīng)日報》記者多次撥打超日太陽證券事務(wù)代表電話，都未有人接聽。