胡軍華

除涉嫌偷漏稅2631萬元(參見本報昨日《亨達股份“返程投資” 涉嫌3年偷漏稅2631元》一文)外，即將上會的青島亨達股份有限公司(下稱“亨達股份有)在租金成本不斷上漲的情況下，其渠道成本卻逐年走低，令業(yè)內(nèi)不解。

公開資料顯示，2008年以來，該公司自營門店的平均單店成本呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。

亨達股份表示，計劃通過上市募集的資金中，約有3.3億元用于全國700家直營店的建設(shè)。

亨達股份現(xiàn)有業(yè)務(wù)分成兩大部分，一是皮鞋的出口業(yè)務(wù)，今年1~6月，出口收入約為1.38億元人民幣，占總收入的49%；另一部分是內(nèi)銷，今年上半年收入約1.27億元人民幣，占總收入的45%。

亨達股份的銷售渠道體系由兩部分構(gòu)成，一部分是自營店，一部分是加盟店。截至今年6月底，亨達股份的自營店數(shù)量為525家，加盟店數(shù)量為444家。綜合亨達股份的招股說明書(申報稿)，2008、2009、2010年亨達股份的自營店數(shù)量分別是210家、330家、462家，相對應(yīng)的自營店成本分別是6686.06萬元、8568.46萬元、11614.02萬元，相對的自營門店總收入分別是11362.12萬元、14070.55萬元、20088.25萬元。

根據(jù)上述數(shù)據(jù)推算，2008~2010年，亨達股份每年每家自營店的平均成本分別是31.84萬元、25.97萬元、25.14萬元，呈現(xiàn)出逐年遞減的趨勢。

一位熟悉零售業(yè)銷售渠道的人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，以成都這樣的省會城市為例，現(xiàn)在核心商圈的房租，與上一年度相比漲幅在20%~50%；成都以外的二三線城市，銷售門店的房租至少以每年20%的速度增加，有些縣城甚至租金隔年翻倍，亨達股份門店的成本最近三年不增反減令人匪夷所思。

亨達股份在招股說明書中表示：“公司自營店建店選址主要在二線城市及三線城市的核心區(qū)域?！焙噙_股份要在國內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)的價格飆升環(huán)境中置身事外，可能性并不大；另外近年來勞動力價格等因素的上漲也推高了企業(yè)的銷售成本。上市鞋企星期六(002291.SZ)2010年年報顯示，當年各地勞動力價格上漲導(dǎo)致原有銷售人員薪資自然增長，該公司2010年銷售人員薪資、福利、獎金總額因此增加了4186.54萬元。

亨達股份2010年自營店的總數(shù)為462家，比2009年增加132家。上述人士表示，新開門店必須要投入裝修費用，星期六2010年新開自營店402家，大量新開店導(dǎo)致裝修費增加了1951.18萬元。

招股說明書的一組數(shù)據(jù)讓上述差異更為明顯，亨達股份將自己與星期六的多個數(shù)據(jù)進行了對比，其中租賃費方面，星期六的租賃費用與營業(yè)收入的比例為2.44%，亨達股份僅為0.40%；商場管理及雜費方面，星期六的費用與營業(yè)收入的比例為1.39%，亨達股份則為空白。

對于租賃費的巨大差異，亨達股份解釋：“公司的自營店主要布局在國內(nèi)二、三線城市，同時，公司專賣店以自有房產(chǎn)為主，因此，公司自營業(yè)務(wù)的租賃費用較低。

除了渠道成本蹊蹺走低外，亨達股份單店的收入也表現(xiàn)出下滑的趨勢。根據(jù)2008~2010年亨達股份自營店的數(shù)量和收入計算，上述三個年度平均每家自營店的收入分別是54.11萬元、42.64萬元、43.48萬元。

一名鞋業(yè)市場人士表示，以安踏為例，目前在國內(nèi)的二三線城市開店，一個標準零售門店的面積應(yīng)該在100平方米以上，平效(門店每平方米的年銷售額)應(yīng)該在2萬元以上，這個店盈利的可能性才會較大。

而招股說明書沒有披露亨達股份平均單店的銷售面積，從亨達股份的自營店平均單店收入來看，可能性之一是其自營店的面積較小，只有幾十平方米；另一種可能性是它的門店平效不高，這對未來的業(yè)績持續(xù)增長來說，都會產(chǎn)生一定的阻力。

2008年~2010年亨達股份自營店情況

資料來源：亨達股份招股說明書

2008年 2009年 2010年

自營店數(shù)量(家) 210 330 462

自營店成本(萬元) 6686.06 8568.46 11614.02