QFII向左，國(guó)內(nèi)公募基金向右。

有傳聞稱，在8月第一周，QFII再次先知先覺(jué)，凈賣出A股20億元，成功躲過(guò)8月5日到8月8日的大跌。這三個(gè)交易日上證指數(shù)跌去了5.89%，深證成指下跌5.19%。

但事實(shí)上，QFII撤離A股從今年一季度就已開(kāi)始，在剛剛過(guò)去的7月份，QFII繼續(xù)逃離。

“這是可以理解的?！遍L(zhǎng)期研究QFII基金的理柏(Lipper)亞洲區(qū)研究總監(jiān)馮志源表示，A股的不爭(zhēng)氣和美國(guó)遭到降級(jí)帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)讓QFII資金不斷從A股撤離。

而與此同時(shí)，中國(guó)的公募基金卻整體上選擇在7月份加倉(cāng)。

28只股票遭QFII減持

8月15日，湯森路透旗下的基金分析機(jī)構(gòu)理柏發(fā)布了7月份的基金報(bào)告。當(dāng)月，整體QFII的A股基金7月總資產(chǎn)規(guī)模初值，較6月修正后終值億114.97億美元回落2.35%至112.26億美元。

“從一季度后期，贖回情況就出現(xiàn)了，二季度QFII基金被贖回的量放大，7月份不過(guò)是這一過(guò)程的延續(xù)?！瘪T志源表示。

不只是QFII基金，整個(gè)QFII機(jī)構(gòu)都有離場(chǎng)A股的趨勢(shì)。

馮志源的觀察得到了數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。表面來(lái)看，QFII的2011年第一季度投資股票的市值為707.75億元人民幣，比2010年第四季度的650.46億元增加了57.29億元，增加幅度為8.81%。但若剔除因限售股解禁的興業(yè)銀行、北京銀行、寧波銀行、南京銀行，QFII的2011年一季度持股市值286.75億元人僅僅比2010年四季度的277.42億元增加了9.33億元，增加幅度為3.36%。上證指數(shù)2010年12月31日的收盤(pán)點(diǎn)位為2808.08點(diǎn)，2010年12月31日的收盤(pán)點(diǎn)位為2928.11點(diǎn)，累計(jì)漲幅為4.27%。結(jié)合大盤(pán)漲幅相比，QFII在2011年第一季度進(jìn)行了輕微的減持操作。

二季度，QFII減持更加明顯。雖然上市公司中報(bào)還未披露完畢，但統(tǒng)計(jì)已經(jīng)披露的公司股東情況，能夠看到QFII在二季度減持的痕跡。

根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至8月15日，在披露二級(jí)報(bào)的上市公司中，QFII對(duì)28只個(gè)股進(jìn)行了減持或者清倉(cāng)。

另?yè)?jù)觀察，QFII在一季度和二季度共同持有的個(gè)股共計(jì)31只，QFII一季度末持有這些個(gè)股的市值是65.39億。二季度末，市值縮水了13.42億元，縮水幅度為20.52%，而同期上證指數(shù)只下跌了6.55%。QFII機(jī)構(gòu)的主動(dòng)減倉(cāng)行為可見(jiàn)端倪。

理柏統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)表明，7月份，QFII資金流出A股不過(guò)是這半年來(lái)的延續(xù)。

但與此同時(shí)，在7月份，中國(guó)的A股基金卻在增持。根據(jù)展恒的倉(cāng)位測(cè)算，在7月15日之后，基金開(kāi)始加倉(cāng)，偏股型基金倉(cāng)位從7月15日的80.79%一路上升到了8月83.13%。這甚至超過(guò)了二季度末偏股型基金(剔除指數(shù)基金)80.73%的倉(cāng)位。

QFII減倉(cāng)，基金加倉(cāng)，兩類機(jī)構(gòu)似乎唱起了對(duì)手戲。

不只是整體策略上，個(gè)股亦然。譬如中國(guó)南車在二季度遭到UBSAG減持620.41萬(wàn)股，同期南方隆元產(chǎn)業(yè)、基金開(kāi)元以及重陽(yáng)3期則紛紛開(kāi)始建倉(cāng)。凌鋼股份在二季度遭到了海通-中行-FORTIS BANK減持316.05萬(wàn)股，但同期仍有交銀施羅德藍(lán)籌、華夏行業(yè)、交銀施羅德先鋒等3只基金的新建倉(cāng)，以及諾安中小盤(pán)的增持。

被動(dòng)贖回造成先知先覺(jué)？

8月5日至8月8日，A股遭遇了大跌。回過(guò)頭來(lái)看QFII和中國(guó)的A股基金輸贏自辨。為何QFII屢次踏準(zhǔn)A股節(jié)拍？

事實(shí)上，QFII撤離A股，更多的情況下是海外投資者贖回而造成的被動(dòng)撤離。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，今年來(lái)，QFII并沒(méi)有顯著跑贏中國(guó)的A股基金。根據(jù)理柏的數(shù)據(jù)，公布準(zhǔn)確數(shù)據(jù)QFII的A股基金來(lái)看，它們7月整體平均業(yè)績(jī)回落2.11%，年初至7月末平均業(yè)績(jī)則回落7.21%。

而中國(guó)的A股股票型基金從年初至7月末凈值回落只有0.08%，7月份的凈值跌幅只有0.0045%。這些數(shù)據(jù)都明顯好于同期的QFII基金。

所以QFII的逃離A股可能是一種被動(dòng)行為。2008年金融危機(jī)過(guò)后，A股的表現(xiàn)就乏善可陳。尤其在2010年和2011年，其證券市場(chǎng)不但遜于其他新興市場(chǎng)國(guó)家，而且落后于發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。

“很高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是吸引海外投資者投資A股的重要因素，但是A股的走勢(shì)卻沒(méi)有反映中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度?！瘪T志源稱：“很多投資者失去耐心，便陸續(xù)從QFII基金撤離。而這些基金只能被動(dòng)減持A股。

8月第一周，QFII贖回A股20億元也并非空穴來(lái)風(fēng)。因?yàn)镼FII機(jī)構(gòu)的母市場(chǎng)是美國(guó)，當(dāng)美債危機(jī)愈演愈烈，這些機(jī)構(gòu)都會(huì)率先大批回收資金。投資銀行花旗上周五發(fā)布報(bào)告稱，截至8月10日的一周內(nèi)，新興市場(chǎng)股票基金錄得有史以來(lái)第三大單周資金流出，為77億美元，占資產(chǎn)管理總額的1.1%。

事實(shí)上，所有地區(qū)本周都遭遇資金流出。中歐、東歐、中東和非洲區(qū)域資金流出量為9.4億美元，拉丁美洲為6.93億美元，亞洲(除日本)為29億美元。

報(bào)告還提到，基金經(jīng)理總體來(lái)說(shuō)需要提高現(xiàn)金持有量以應(yīng)對(duì)新的贖回。亞洲(除日本)基金6月現(xiàn)金比重為2%，低于其2.5%的長(zhǎng)期平均水平。在全球金融危機(jī)和泡沫時(shí)期，現(xiàn)金比重曾分別高達(dá)4.6%和6%。

而對(duì)于母市場(chǎng)是中國(guó)的中國(guó)公募基金而言，大跌則意味著機(jī)會(huì)。上周，不少機(jī)構(gòu)都監(jiān)測(cè)到基金的加倉(cāng)行為。