編者按：評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾日前宣布將美國AAA級長期主權(quán)信用評級下調(diào)一級至AA＋，并維持評級前景展望為“負面”。這是美國首次失去其AAA級評級，消息一出即引起國際社會強烈關(guān)注，市場恐慌程度不亞于2008年金融危機爆發(fā)之時，不過，相比2008年金融危機時的持續(xù)下跌，全球股市在10天的時間里大幅跳水后止住跌勢。

-本報記者 沈 明

三屆普利策獎得主、《紐約時報》專欄作家弗里德曼于1996年在其專欄中這樣寫到：“我們生活在兩個超級大國的世界里，一個是美國，一個是穆迪。美國可以用炸彈摧毀一個國家，穆迪可以用債券降級毀滅一個國家”。而這次動搖全球投資者信心的，只不過從穆迪換作了標(biāo)普。

標(biāo)準(zhǔn)普爾當(dāng)?shù)貢r間8月5日晚間宣布調(diào)降美國長期主權(quán)信用評級，自AAA降至AA+，評級展望為負面，之后在8月8日又警告稱，美國評級至少有1/3的可能在6-24個月再次被調(diào)降。這是該機構(gòu)在1941年給予美債AAA評級來的首次調(diào)降。而這次震動的瞬間打擊之大，波及面之廣，受關(guān)注程度之高，是罕見的。

全球市場

8月8日遭受瞬間打擊

標(biāo)準(zhǔn)普爾上月就曾發(fā)出警告，如果美國政府不能通過一個可信的中期財政赤字削減方案，那么即使美國國會批準(zhǔn)了上調(diào)美國財政部舉債上限的債務(wù)協(xié)議，該機構(gòu)依然會下調(diào)美國評級。而美國國會在8月2日的最后期限前通過了議案，將美國債務(wù)上限提高了2.1萬億美元，但計劃中的赤字削減規(guī)模只有2.4萬億美元，遠低于標(biāo)準(zhǔn)普爾建議削減的4萬億美元。因此，標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國信用評級說來也應(yīng)該還是意料之中的事。然而，當(dāng)“口頭恐嚇”成真的時候，還是令全球資本市場打了個大噴嚏。

率先開盤的亞太股市遭遇黑色星期一。至當(dāng)日收盤，東京日經(jīng)225指數(shù)跌2.18%，新加坡海峽時報指數(shù)跌3.70%，澳大利亞普通股指數(shù)跌2.81%，中國上證指數(shù)跌3.79%，中國香港恒生指數(shù)跌2.17%，中國臺灣加權(quán)指數(shù)跌3.82%。韓國股市最慘，，韓國成份指數(shù)跌3.82%報收1869.45點，盤中跌幅一度超過6%，韓國KOSDAQ(即創(chuàng)業(yè)板)指數(shù)盤中一度下跌10.41%。韓國證券交易所被迫宣布：主板市場暫停交易5分鐘，KOSDAQ市場因跌幅一度超過10%，暫停交易20分鐘。

晚些開盤的歐美股市總體跌幅更甚。至當(dāng)日收盤，法國巴黎CAC40指數(shù)跌4.68%，德國法蘭克福DAX指數(shù)跌5.02%，倫敦金融時報100指數(shù)跌3.39%，俄羅斯RTS指數(shù)跌7.8%，希臘ASE綜合指數(shù)跌6%。西班牙IBEX35指數(shù)跌2.4%，意大利金融時報MIB指數(shù)跌2.4%，而美國三大股指更是暴跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌634.76點，跌幅5.55%；納斯達克綜合指數(shù)下跌174.72點，跌幅6.90%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌79.92點，跌幅6.66%。

大宗商品方面，出于擔(dān)憂，當(dāng)日紐約商業(yè)交易所(NYMEX)9月份交割的原油期貨價格下跌5.57美元，報收于每桶81.31美元，跌幅為6.4%，創(chuàng)下主力合約自5月初以來最高的單日跌幅，也跌至了自去年11月底以來的最低水平。而避險偏好空前抬頭，當(dāng)日紐約商業(yè)交易所下屬商品交易所(COMEX)12月份交割的黃金期貨價格上漲61.40美元，報收于每盎司1713.20美元，漲幅為3.7%，創(chuàng)下歷史最高收盤價。

漩渦中心

歐美方面異常緊張

北京時間8月6日，對于標(biāo)普舉動，美聯(lián)儲、美國聯(lián)邦儲蓄保險公司、美國國家信貸聯(lián)盟署、美國貨幣監(jiān)理署等聯(lián)邦金融機構(gòu)表示，由美國政府、政府機構(gòu)、政府贊助實體發(fā)行或擔(dān)保的債券的風(fēng)險系數(shù)將不受影響。針對上述債券的監(jiān)管規(guī)則也不會受到影響。

美國東部時間8月8日(北京時間8月9日)消息，奧巴馬在白宮發(fā)表講話稱，不管某個評級機構(gòu)說什么，美國一直是而且將永遠是AAA主權(quán)評級國家。當(dāng)日，美聯(lián)儲)前主席格林斯潘在置評標(biāo)普調(diào)降美國評級時一語道破天機，他說，投資國債無關(guān)信用評級，美國可以在任何時刻印鈔票還債。

北京時間8月10日凌晨2點18分消息，美聯(lián)儲麾下聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)發(fā)布最新議息會議聲明，維持0-0.25%的現(xiàn)行聯(lián)邦基金利率不變，并明確超低利率政策至少將維持到2013年中，寬松貨幣環(huán)境將延續(xù)。

8月8日，G7(西方七國集團)財長與央行行長在亞洲市場間開盤前，作出關(guān)于《金融穩(wěn)定增長》的聲明稱，將采取協(xié)同措施維持市場流動性，支持金融市場有效運轉(zhuǎn)。同時，G7支持由市場決定匯率，將適時在外匯市場展開合作，未來數(shù)周密切聯(lián)系并做好行動準(zhǔn)備。

此前歐洲央行已經(jīng)發(fā)表聲明，歡迎意大利與西班牙承諾加快財政改革措施，歐洲央行將有效執(zhí)行債券購買計劃，以穩(wěn)定歐元區(qū)價格。此舉被外界理解為，歐洲央行就開始購買意大利與西班牙債券，是G7開始托市邁出的第一步。

G20主席國法國在當(dāng)天歐洲股市開盤后發(fā)表了簡短的聲明，表示二十國集團財長和央行行長將在未來幾周內(nèi)保持密切溝通，并做好了在保持金融穩(wěn)定和市場流動性方面采取行動的準(zhǔn)備。這份簡短公報還稱，二十國集團財長和央行行長將繼續(xù)努力為在二十國集團峰會框架下實現(xiàn)經(jīng)濟強勁、可持續(xù)、平衡增長達成具體成果。

歐洲央行果然沒有食言，根據(jù)其15日晚間的宣布，上周在暫停四個月之后重新啟動收購國債項目，總計斥資220億歐元(317億美元)收購政府債，防止意大利和西班牙陷入財政危機。本次購債有效壓低了國債收益率，而此前收益率的持續(xù)攀升已威脅到意西兩國的融資。220億歐元超過2010年5月歐央行首次介入希臘債市那一周的水平。

為防止市場震蕩加劇，歐洲證券與市場管理局(ESMA)11日發(fā)表聲明稱，比利時、法國、意大利及西班牙將采取限制沽空或空頭的新規(guī)定，規(guī)定自8月12日起生效。早些時候，因為股市動蕩，希臘暫時禁止對該國所有股票進行賣空，這一禁令的期限為兩個月。土耳其也已展開行動來控制賣空行為，原因是該國的基準(zhǔn)股指在當(dāng)月的交易中已經(jīng)下跌了將近20%。

16日，德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊將會晤，探討如何提高歐元區(qū)的效率，他們會談的結(jié)果可能對歐債危機的走向產(chǎn)生重大影響。

輻射外圍

亞太方面高度戒備

8日同時，日本財相野田佳彥在G7討論會后表示，將繼續(xù)關(guān)注外匯市場，暗示將繼續(xù)購入美國國債，以壓制日圓對美元的強勢。野田佳彥解釋稱，日本的外匯干預(yù)是為了遏制匯率的投機性和無序波動。

8月9日，中國國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，分析當(dāng)前國際金融形勢及其影響，研究制定應(yīng)對措施。會議指出，當(dāng)前國際金融市場出現(xiàn)急劇動蕩，世界經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性、不穩(wěn)定性上升。我們要冷靜觀察，沉著應(yīng)對，做好防范風(fēng)險的準(zhǔn)備。會議強調(diào)，中方支持有關(guān)各方為金融穩(wěn)定和經(jīng)濟增長所做的努力，支持20國集團財長和央行行長關(guān)于穩(wěn)定金融市場的聲明，要求有關(guān)各國切實采取負責(zé)任的財政、貨幣政策，減少財政赤字，妥善處理債務(wù)問題，保持市場投資安全和穩(wěn)定運行，維護全球投資者信心。國際社會要加強宏觀經(jīng)濟政策溝通協(xié)調(diào)，推動實現(xiàn)世界經(jīng)濟強勁、可持續(xù)、平衡增長。

當(dāng)日，韓國金融當(dāng)局宣布暫時放寬企業(yè)每日回購股份限制，以及為期三個月禁止沽空，前日韓國公共退休基金等大型基金已大舉入市，但具體金額不詳。臺灣“新聞局”局長楊永明透露，臺灣當(dāng)局旗下四大基金勞?；稹谕嘶?、公務(wù)人員退撫基金和郵儲基金連續(xù)兩日進場買股票。

美政府反擊

普爾遭“查”

美國證券交易委員會(SEC)于12日啟動了對標(biāo)普大范圍審查，內(nèi)容包括標(biāo)普下調(diào)美國評級時使用的數(shù)學(xué)模型，及是否存在內(nèi)部人員泄密。這不視為美國政府開始對評級機構(gòu)的正式反擊。而根據(jù)2006年出臺的評級機構(gòu)改革法案，如果評級機構(gòu)在公開評級決定之前泄露信息，將被吊銷執(zhí)照。該法案還規(guī)定，評級機構(gòu)必須具備防止信息泄露的相關(guān)措施和程序。

標(biāo)普發(fā)表的解釋聲明中稱：“在7月14日宣布的負面信用觀望聲明中，我們就已暗示，如果美國債務(wù)上限協(xié)議達成一致，但美國債務(wù)中期增長軌跡并沒有改變的話，那么美國評級至少有50%的概率會遭到下調(diào)。除此之外，我們還發(fā)表了多篇報告，對其他固定收益證券的潛在影響也廣泛表達了我們的觀點。

標(biāo)普在聲明中還強調(diào)：“標(biāo)普對信息保密、證券交易政策，以及相關(guān)的證券監(jiān)管都采取非常嚴(yán)肅的態(tài)度。我們的政策禁止分析師或評級委員會成員從事與他們參與評級的公司或政府相關(guān)的交易、持有相關(guān)證券或期權(quán)。除此之外，對于相關(guān)保密信息的操作、使用和保護，我們一直都有長期政策和程序。

不過，這不是評級機構(gòu)的信用首次被調(diào)查。2010年6月2日，位于曼哈頓西13街55號的紐約“新學(xué)校大學(xué)”就曾經(jīng)迎來了一場全球矚目的聽證會和一位不同尋常的人物。美國金融危機調(diào)查委員會(FCIC)要求“股神”巴菲特和他參與控股的“穆迪”公司，就曾信用評級公司在2008年金融危機中扮演的角色”進行聽證。

評級的費用由被評價者支付，這讓評級機構(gòu)“吃人家的嘴短，拿人家的手軟”。在危機爆發(fā)后的聽證會上，一名調(diào)查委員拿出了“標(biāo)準(zhǔn)普爾”一名職員的短信，抱怨公司只要有錢賺，“即使是母牛設(shè)計的產(chǎn)品，我們也照樣給它評級”。而另一位不愿透露姓名的“穆迪”員工說得更直接，“為了賺錢我們把靈魂出賣給了魔鬼”

“穆迪”CEO麥克安尼爾也早已意識到了這種“狼狽為奸”會帶來危害。在2007年的公司內(nèi)部備忘錄，麥克丹尼爾寫道：“評級機構(gòu)是通過降低標(biāo)準(zhǔn)獲得收入，而不是以高標(biāo)準(zhǔn)作出真實評價，這種惡性競爭最終會危害整個金融系統(tǒng)。

三大評級機構(gòu)通過提高評級，從那些大投資銀行手中賺了多少錢呢？根據(jù)美國永久調(diào)查委員會的報告，在結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品上面，美林給“穆迪”、“標(biāo)普”和“惠譽”貢獻了7690萬、3127萬和7727萬美元的收入。三巨頭收入總和在2007年達到60億美元。而根據(jù)他們的評級進行投資的海外投資者們，卻由于相信了這些錯誤評級使自己辛苦打拼下來的寶貴財富化為烏有。

經(jīng)過了60年，我們應(yīng)該重新審視一下“穆迪”創(chuàng)始人約翰?穆迪1951年在“穆迪”總部入口處，安放的一塊青銅浮雕上刻下的銘文：“信用：人與人間的信心所系。

這句話下面是引自南北戰(zhàn)爭前美國參議員丹尼爾·韋伯斯特的話：“信用是現(xiàn)代商業(yè)系統(tǒng)中關(guān)乎生死存亡的氧氣。它對一國致富的作用比全世界所有寶藏的作用還要大1000倍！”

評級機構(gòu)

沽空美國前景仍然在行動

北京時間8月16日凌晨消息，穆迪分析公司稱，該公司已經(jīng)下調(diào)了今年下半年的美國經(jīng)濟增長前景。穆迪分析公司預(yù)測稱，今年下半年美國經(jīng)濟增長速度將為2%，2012年增長速度將略高于3%。穆迪分析公司此前預(yù)測，從現(xiàn)在到2012年的美國經(jīng)濟增長速度將為3.5%。穆迪分析公司首席經(jīng)濟學(xué)家馬克-贊迪稱：“美國經(jīng)濟需要每年增長2.5%到3%，才能以足夠快的速度來促進就業(yè)市場增長，從而將失業(yè)率維持在穩(wěn)定的水平，而這種情況不會很快發(fā)生。”贊迪還補充稱：“美國經(jīng)濟在未來12個月時間里再度陷入衰退周期的可能性現(xiàn)在為三分之一，但如果股價繼續(xù)下跌，那么陷入衰退的可能性還會繼續(xù)增長。

更早時候，標(biāo)普就已經(jīng)開始調(diào)降美債持有者評級，調(diào)降了房地美與房利美的評級，標(biāo)準(zhǔn)普爾表示已調(diào)降了與農(nóng)業(yè)相關(guān)銀行評級、32家銀行與信用合作社發(fā)行的由美國政府支持的長期債券評級、以及三家大型股票、債券與期權(quán)交易結(jié)算機構(gòu)的評級。上述機構(gòu)的評級均從AAA調(diào)降至AA+。標(biāo)準(zhǔn)普爾稱，上述機構(gòu)與銀行所持債券容易受到經(jīng)濟波動以及美國政府國債評級進一步調(diào)降的沖擊。標(biāo)準(zhǔn)普爾官員還透露他們很快將披露美國信用評級的下調(diào)將對地方與州政府造成何種影響。

不過，投資界巨頭巴菲特表示了對美國前景的超強信心。15日，他在美國接受采訪時表示，美聯(lián)儲上周作出的將在兩年多時間內(nèi)繼續(xù)把利率維持在零水平附近的決定太過刻板，美聯(lián)儲的判斷可能不盡準(zhǔn)確，美國經(jīng)濟可能會提前實現(xiàn)加速增長，美國和亞洲有望成功應(yīng)對歐元區(qū)債務(wù)危機。他還稱，完全不同意標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國債務(wù)評級這一史無前例的決定，因為美國能夠而且將一直有能力償還債務(wù)。他指出，美國在消化房地產(chǎn)泡沫帶來的過剩庫存方面正在取得進展，美國經(jīng)濟的其他方面也在穩(wěn)步改善。

巴菲特稱，美國經(jīng)濟復(fù)蘇面臨的最大風(fēng)險是民眾對美國政府徹底失去信心，或者歐洲主權(quán)債務(wù)危機蔓延至美國，但他認為這兩種情況都不太可能發(fā)生。

日本評級機構(gòu)也沒忘了落井下石。北京時間8月16日上午消息，據(jù)外電報道，日本兩大主要信用評級機構(gòu)之一格付投資情報(R&I)表示，可能將在未來數(shù)月內(nèi)下調(diào)日本的主權(quán)信用評級，除非日本政府承諾將在下一財年內(nèi)推行財政緊縮政策。而日本評級一旦被下調(diào)可能會動搖日本國內(nèi)投資者的信心，造成“內(nèi)傷”。因為與美國不同的是，95%的日本國債為日本國內(nèi)投資者所持。不過，好在日本另一家大型評級機構(gòu)日本信用評級機構(gòu)仍將日本國債評級維持在AAA級別，并且展望穩(wěn)定。

市場最新進程：

失地基本收回

經(jīng)過十天的沉淀，全球資本市場對美債調(diào)降的瞬時沖擊逐漸消化吸收，更多的聚焦于各國經(jīng)濟的未來前景，8日帶來的大幅波動已基本平復(fù)。

美國總統(tǒng)奧巴馬上周四發(fā)表演講時放豪言，將每周都推出新的政策以促進經(jīng)濟增長和增加就業(yè)，而本周一又有谷歌欲斥資125億美元收購摩托羅拉移動等交易及日本利好的GDP數(shù)據(jù)增強了市場信心，美國股市連漲三天，將降級所帶來的沖擊基本消化。

美東時間8月15日16:00，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收報11482.90點，較8月5日收盤價11444.61點，上漲38.30點；納斯達克綜合指數(shù)收報2555.20點，較8月5日收盤價2532.41點，上漲22.80點；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收報1204.49點，較8月5日收盤價1199.38點，上漲5.11點。

德國總理默克爾與法國總統(tǒng)薩科奇將于16日會面，這兩位歐盟領(lǐng)導(dǎo)人正在尋找方式來平息近期市場的動蕩。意大利經(jīng)濟與財政部部長Giulio Tremonti周末呼吁歐洲加強財政緊縮力度，比如發(fā)行歐洲債券來分散個別國家的債務(wù)負擔(dān)。歐洲央行也已出面挽救匯市，英國金融時報100指數(shù)收報5350.58點，較8月5日收盤價5246.99點，上漲103.60點；法國CAC40指數(shù)15日收報3239.06點，較8月5日收盤價3278.56點，下跌39.50點，德國DAX30指數(shù)表現(xiàn)略顯差強人意，收報6022.24點，較8月5日收盤價6236.16點，下跌213.92點。

中國A股方面，上證指數(shù)8月16日最新收盤2608.17點，較8月5日收盤價2626.42點，下跌18.25點；深證成指收報11665.41點，較8月5日收盤價11702點，下跌36.60點。中信證券最新發(fā)布的A股策略報告認為，市場最壞的階段已經(jīng)過去，預(yù)計市場再次趨勢性上行將在9月中下旬。

中信證券認為，美債事件擾動了1973年形成的全球價格體系“美元本位-利率-匯率-商品價格-通脹-全球資金流向”；而國內(nèi)的“動車事件”則標(biāo)志著經(jīng)濟發(fā)展模式將發(fā)生重要調(diào)整，“地方投資沖動模式”，“單一GDP 考核”的變化影響1978年以來形成的量的模式。因此，短期市場處于預(yù)期混亂期，也導(dǎo)致簡單談?wù)摌I(yè)績、估值、流動性、政策這些市場表征變量，并不能得到市場投資者的認可。

報告判斷，國內(nèi)市場已經(jīng)歷過最壞階段。8月通脹回落的概率大幅上升；7月貨幣緊縮的效應(yīng)已然體現(xiàn)，預(yù)計未來貨幣政策雖不會轉(zhuǎn)向，但再收緊的可能性在下降；雖有部分中央項目被暫緩審批，但保障房等民生方面的投資超預(yù)期將降低經(jīng)濟大幅回落的風(fēng)險。