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    警惕美國債務踏上隱性違約不歸路

    2011年08月19日 03:17
    來源:證券時報 作者:夏志瓊

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    美國資產長期以來被認為是無風險的,而大多數(shù)人對此也深信不疑,因為人們都以為美國國債的深度和流動性是其他資產無法企及的。然而,隨著美國財政出現(xiàn)龐大赤字,美國失業(yè)率居高不下,美國經濟增長停滯不前等等問題紛紛“上演”,世人看到了所謂的“最安全資產”也開始出現(xiàn)危機了。50年來,美國債務已78次提限,平均每8個月一次,靠借更多的債和央行印更多鈔票來維持經濟,這種借債—支付失業(yè)金—消費—再借債的經濟增長模式,與龐氏騙局幾乎沒有本質區(qū)別。

    美國到底有多少債務

    美國現(xiàn)在的國債已是個天文數(shù)字。根據美國財政部的報告,2011財年美國國債凈額為154760億美元,是GDP的103%,僅要支付的國債利息就高達2510億美元。根據估算,到2020年美國國債凈利息將達8400億美元。別說讓美國清償債務,就是支付國債利息也會把美國納稅人壓得透不過氣來,2011年平均每個美國人要支付800多美元的國債利息。

    如果按照歐盟《馬斯特里赫特條約》劃定的60%的安全線來看,美國國債早就已經處于危險境地,只不過長期以來依靠其頭號經濟大國和全球儲備貨幣發(fā)行國的地位,美國國債一直得以維持并透支其AAA級信用。

    對美國政府而言,國債僅僅是個小數(shù)目。按照美國政府問責局前總審計長、美國彼特·皮特森基金會總裁兼CEO大衛(wèi)·沃爾克的估計,如果把政府對國民的社保欠賬等所有隱性債務統(tǒng)統(tǒng)加在一起,2007年美國的實際債務總額高達53萬億美元。加上2007年后美國國債6萬億美元的增加量,總計59萬億美元以上。

    這還不是全部。如果再把諸如“兩房債券”那樣實際是“美國政府擔?!钡膫鶆?,以及美國各州政府、市政府所發(fā)行的債券20萬億美元(2007年末美國國債協(xié)會SIFMA統(tǒng)計)算上,美國債務總額高達79萬億美元。而目前全球GDP不過65萬億美元而已,這就是說,僅僅美國一個國家,已經使全球負債率超過了120%。

    美國平均每個家庭的存款不足7000美元。內債外債加在一起,讓美國還清債務幾乎沒有可能性。今后的美國只有靠借新債來還舊債,加上巨額債務利息,美國債務雪球會越滾越大。

    美國人會如何還債

    不少經濟學家認為,被評為AAA的國債是安全的,如美國經濟學家弗雷德里克·S·米什金就認為:“美國國債常被認為不存在違約風險,因為聯(lián)邦政府總是可以通過增加稅收來清償債務。

    其實,在西方國家,政府增稅比發(fā)動一場戰(zhàn)爭還難。增稅要經過國會批準,而議員都是選民選出來的,要代表選民說話,幾乎沒有選民愿意多交稅。所以,為了償付國債,“開源”的渠道很窄,只有通過“節(jié)流”來實現(xiàn),即縮減政府開支,讓預算盈余償付國債。

    但政府縮減預算也不是件容易的事情。美國政府開支中福利支出占58%,減少預算就意味著縮減貧民醫(yī)療、失業(yè)救助、退伍軍人福利等項目,這很難獲得選民的支持。所以,政府只有開動印鈔機,印鈔還債。

    為化解債務危機,美國必然會選擇“隱形違約”:一是通過通脹違約;二是通過美元貶值(印鈔)違約。從當前看,全球性通脹正在出現(xiàn),美元貶值預期強烈。

    憑借著美元作為國際儲備貨幣的金融霸權,幾十年來,美國一直玩著“紙變錢”的游戲。據測算,過去60多年,通貨膨脹對削減美國債務的貢獻度超過50%。1960年以來,美國已78次上調債務上限。特別是上世紀80年代中期后,美國從凈債權國變?yōu)閮魝鶆諊?,“債務依賴型”經濟體制進一步形成,三方面的“孿生特征”日益突出:政府赤字財政與國民超前消費是保持經濟增長的兩大引擎,增發(fā)國債與濫發(fā)鈔票是確保經濟運轉的兩大手段,“美元本位”與國債務本位”是維系經濟霸權的兩大元素。

    美國債務的不斷膨脹,結果必然是美元的長期性貶值??煽氐拿涝H值,有一箭雙雕之效。一方面,美元貶值可稀釋債務,從而實際削減債務規(guī)模。另一方面,由于美國持有大量海外資產,美元貶值意味著這些資產的增值。同時,隨著美元的不斷注水,其他經濟體所持美債大幅縮水,債權國利益受到貶損。這是一種明目張膽的也是世界金融史上最大的“龐氏騙局”

    據諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼估算,美國信評遭遇調降,中國持有的美債將損失20%~30%,若以損失20%計算,中國將損失大約2300億美元。

    美國不斷挑戰(zhàn)全球信用底線,在“隱性違約”的不歸路上就越走越遠。

    中國應該如何應對

    美債危機與其說是信用危機,不如說是現(xiàn)有制度和秩序的危機,既然現(xiàn)有秩序與制度解決不了現(xiàn)實問題,尋求建立新的國際國內秩序與制度將是歷史的必然選擇。

    為了世界經濟的重新振興,新的增長方式的核心應轉向實體經濟,重新夯實經濟基礎增強經濟實力。在國家債務已頻頻觸頂?shù)那闆r下,需要鼓勵和利用民間直接投資資本和國際直接投資資本,特別是來自新興市場經濟國家的直接投資來投資實體經濟。

    在新的全球經濟格局中,資本從發(fā)展中國家流向發(fā)達國家,創(chuàng)造發(fā)達國家的就業(yè)機會,發(fā)達國家通過實體經濟修復虛擬經濟的危機來重整旗鼓,發(fā)展中國家變勞動力比較優(yōu)勢的出口順差增長方式為直接投資資本輸出方式,實現(xiàn)全球經濟發(fā)展方式轉變,或能創(chuàng)造全球經濟再平衡的新模式。

    對中國經濟而言,外圍環(huán)境將繼續(xù)惡化,并且隨著全球經濟陷入“類滯脹”的格局,貿易保護、資本管制都將再次興起。面對這種格局,一定要加快經濟結構調整以及經濟增長方式轉變。

    經過這次的美債危機,中國應該認識到沒有什么投資是絕對安全的,除了美國國債、歐洲債券,中國可以考慮在周邊以及與中國利益密切相連的國家和地區(qū)進行直接投資。同時,中國依靠外需的經濟增長模式要改變,要將重點盡早轉移到內需上,并有效拉動內需。這才是中國真正的可持續(xù)發(fā)展之路。

    [責任編輯:robot] 標簽:美國 債務 國債 經濟 
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