理財(cái)周報(bào)記者 滕曉萌

高善文(微博)先生曾經(jīng)在一篇著名的博文中表示，賣方研究就像諸葛亮，買方投資就像劉備。

當(dāng)然，如你所知，買方除了負(fù)責(zé)投資的基金經(jīng)理外，還有一群人，叫做買方研究員。

大概兩月之前，我告訴一位曾經(jīng)的基金大佬，理財(cái)周報(bào)的北方50股票專題，曾在紫鑫藥業(yè)暴漲前夕，與之擦肩而過。

他很認(rèn)真地說，推薦這只股票的人，是有內(nèi)幕消息嗎？

這樣的反應(yīng)，應(yīng)當(dāng)和大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者相同。按照目前可以查閱到的紫鑫藥業(yè)定期報(bào)告，2010年上半年，沒有一家機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行過調(diào)研。

2011年上半年有三家：財(cái)通證券、東北證券和國海證券。

而現(xiàn)在能夠查閱到的研報(bào)記錄中，2010年以來，只有日信、天相投顧、長江、國海四家機(jī)構(gòu)對(duì)紫鑫藥業(yè)發(fā)表過“推薦”或者“買入”的研報(bào)記錄中，

我以為，在這樣的情況下，還能踩中地雷，更多應(yīng)責(zé)買方失察，而非賣方吹水。

有趣的是，盡管紫鑫藥業(yè)自己公布的信息中，沒有任何一家基金對(duì)其進(jìn)行過調(diào)研。但是據(jù)說其關(guān)聯(lián)交易嫌疑被揭露后，重倉這只股票的基金公司大都表示，自己的研究員曾赴該公司進(jìn)行過實(shí)地調(diào)研，只是因調(diào)研方式局限而未能發(fā)現(xiàn)問題。

坦白地講，我并不十分相信這些表態(tài)。就我所了解的行業(yè)而言，愛調(diào)研或者擅長實(shí)地調(diào)研的研究員，實(shí)在不多。

根據(jù)某些傳統(tǒng)理論，上市公司基本面是賣方分析范疇，買方研究員更應(yīng)該關(guān)注股票變化、挑選股票和判斷買賣時(shí)機(jī)。

但現(xiàn)實(shí)是，由于賣方研究已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向短期薦股，買方研究員不得不擔(dān)負(fù)起公司調(diào)研的重任。

一位做私募的朋友曾經(jīng)慨嘆，出去調(diào)研，總能碰到華夏、博時(shí)幾家公司的研究員，其他基金公司基本碰不到。

在更多的基金公司，研究位置尷尬。在一些基金公司，基金經(jīng)理不屑于和研究員同桌吃飯；在另一些基金公司，研究員拒絕向基金經(jīng)理推薦股票。

起碼有兩家大型基金公司告訴我，他們從2010年后才開始明確研究部門的考核機(jī)制。

對(duì)于大部分基金公司而言，無論招募說明書上如何天花亂墜，實(shí)際投資的程序都是：基金經(jīng)理決定買賣，研究員們挖空心思寫出為什么買賣這只股票的報(bào)告。

地雷年年有，有的公司今年踩得特別多。盡管每一位基金經(jīng)理都會(huì)在季報(bào)中寫，要挑出真正優(yōu)質(zhì)的股票，但如何挑選，我們總是不得而知。

在此，有一個(gè)好的結(jié)論是，隨著中小盤股票地雷不斷爆發(fā)，公司研究理應(yīng)被提到更高位置，研究員們的春天即將到來。

壞的結(jié)論是，很多公司告訴我，如果推薦的股票為公司賺了錢，研究員會(huì)獲得相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)。但沒有一家公司告訴我，如果研究員并沒有去過那家地雷公司，重倉進(jìn)入的決定也并非真心建議，到底應(yīng)該追究研究部門調(diào)查失責(zé)，還是投資高層貪功冒進(jìn)？