- 安 寧

“十二五”時(shí)期資本市場(chǎng)發(fā)展的重要方向就是“加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，顯著提高直接融資比例”，因此，必須積極引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)供求的雙向平衡。而推出中國(guó)版的“401K計(jì)劃”，對(duì)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性有積極作用，有助于為證券市場(chǎng)注入更多資金，改善我國(guó)資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，形成非常重要的市場(chǎng)穩(wěn)定力量。

目前，我國(guó)已進(jìn)入改革發(fā)展和全面建設(shè)小康社會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，社會(huì)結(jié)構(gòu)面臨深刻變化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式亟須改變，對(duì)養(yǎng)老保障事業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)展都提出了更高要求。

國(guó)外經(jīng)驗(yàn)顯示，一個(gè)均衡的、多支柱的養(yǎng)老體系在促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。因此，我們需要正確認(rèn)識(shí)養(yǎng)老金制度變革與資本市場(chǎng)發(fā)展互動(dòng)關(guān)系的重要性，更需要從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和構(gòu)建和諧社會(huì)的戰(zhàn)略高度來(lái)認(rèn)識(shí)它的重要性。

有研究顯示，觀察美國(guó)1984年到2008年間的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)每一個(gè)普通美國(guó)人的個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù)年底的余額，和當(dāng)年道瓊斯指數(shù)的相關(guān)性達(dá)到了98%，也就是說(shuō)美國(guó)養(yǎng)老體系完全依托于本國(guó)資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)才能夠建設(shè)起來(lái)。同時(shí)，近幾十年來(lái)的美國(guó)資本市場(chǎng)完全是由于本國(guó)的長(zhǎng)期資金、長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的源源不斷流入才發(fā)展起來(lái)，兩者實(shí)現(xiàn)了良性互動(dòng)。

既然每一個(gè)美國(guó)老百姓都將其養(yǎng)老資金交由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，我們也不妨將其成功的經(jīng)驗(yàn)“拿來(lái)”，讓中國(guó)員工所在的企業(yè)向其提供幾種不同的證券組合投資計(jì)劃，供其任選一種，并在退休時(shí)，像美國(guó)員工那樣選擇適應(yīng)自己所需的領(lǐng)取方式。果如是，股市中的小散將日漸減少，機(jī)構(gòu)投資者就將成為股市的投資主體，中國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)逐漸走向成熟。

如果中國(guó)版“401K”計(jì)劃得以實(shí)施，那么我國(guó)證券市場(chǎng)格局將發(fā)生巨大變化。首先，源源不斷的養(yǎng)老金進(jìn)入證券市場(chǎng)將給股市帶來(lái)巨大的活力；其次，為保障這些養(yǎng)老金的安全性，相關(guān)部門(mén)將出臺(tái)包括上市公司分紅制度在內(nèi)的一系列配套措施，中國(guó)的證券市場(chǎng)將由此轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)真正的價(jià)值投資市場(chǎng)。

但是，我們?cè)谖铡?01K”計(jì)劃精華的同時(shí)，也要看到自己身上的不足，盡快彌補(bǔ)。“401K”計(jì)劃資金長(zhǎng)期投資股市，其收益最終主要來(lái)源是上市公司的回報(bào)，這對(duì)上市公司提出了很高要求。尤其要求上市公司有良好的治理結(jié)構(gòu)，對(duì)管理層有良好的激勵(lì)和約束機(jī)制，而這恰是目前滬深市場(chǎng)的短板。完善上市公司治理也還有較長(zhǎng)的路要走。

此外，“401K”計(jì)劃投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)完全由賬戶(hù)持有人承擔(dān)，如果資金過(guò)多投資于波動(dòng)較大的股市，風(fēng)險(xiǎn)極大，本用于養(yǎng)老用途的資金有時(shí)難以發(fā)揮養(yǎng)老功能。在2008年的金融危機(jī)中，美國(guó)“401K”計(jì)劃就損失了數(shù)萬(wàn)億美元，那種莫測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者是否有足夠的承受能力？

因此，“401K計(jì)劃”需要有個(gè)成熟的資本市場(chǎng)作支撐，相關(guān)法律法規(guī)體系和監(jiān)管體系健全，作為基石的上市公司基本面透明，管理養(yǎng)老金投資事宜的基金等機(jī)構(gòu)投資者信譽(yù)良好。只有這樣，作為基養(yǎng)命錢(qián)”的養(yǎng)老金才能放心地、長(zhǎng)期地投入A股市場(chǎng)，才有可能獲得雙贏的結(jié)局。美國(guó)401K計(jì)劃細(xì)算賬：個(gè)人最高年投入4.9萬(wàn)美元 401k退休計(jì)劃現(xiàn)已成為美國(guó)私人公司最主要的員工退休計(jì)劃，員工如果離開(kāi)公司，這筆錢(qián)歸員工個(gè)人所有。如果員工在一家公司工作到退休，他工作期間所積累下的這些錢(qián)就是他的退休金，到59歲半就可以從退休賬戶(hù)領(lǐng)取這筆錢(qián)。由于稅務(wù)上的原因，這種退休金人們一般不會(huì)一次全部領(lǐng)出來(lái)，而是逐年領(lǐng)取以避免交稅。雇主和雇員投入到401k退休賬戶(hù)所有錢(qián)都不需要報(bào)稅，只有雇員在規(guī)定年齡領(lǐng)取時(shí)才算收入需要申報(bào)個(gè)人所得稅。私人企業(yè)工作的員工退休后，企業(yè)將不再承擔(dān)其退休金的支出，這樣可以有效減少企業(yè)的人力資源成本。

在每個(gè)月投入多少資金上，401k退休計(jì)劃對(duì)私營(yíng)企業(yè)的雇員而言具有彈性。雇員可依據(jù)自己的家庭經(jīng)濟(jì)情況，每月將收入的一定比例放到計(jì)劃中。月收入5000美元的人，如果在退休計(jì)劃中投入10%，就是500美元，一年投入到退休計(jì)劃中的資金可達(dá)6000美元。但個(gè)人每年投入401k退休計(jì)劃中的錢(qián)，國(guó)稅局是有上限的，2010年的上限是16500美元。如果一個(gè)人的年齡達(dá)到50歲，401k退休計(jì)劃每年還可以再增加5500美元，這樣投入退休計(jì)劃中的資金每年可為22000美元。因?yàn)橥度胪诵萦?jì)劃中的資金享受延遲付稅的優(yōu)惠，對(duì)于收入較高的人而言，把錢(qián)投入到退休賬戶(hù)上也是一種避稅的方式。

通常情況下，雇主投入到雇員401k退休計(jì)劃中的資金為雇員年收入的3%。但有的私人企業(yè)效益好，也愿意為雇員提供更好的福利，這些企業(yè)是否可以無(wú)限制在雇員的退休計(jì)劃中投入資金呢？答案是否定的。國(guó)稅局規(guī)定雇主在雇員401k退休計(jì)劃投入資金的上限是雇員年收入的6%，這種限制的目的是為了保證政府的稅收不至于流失太多。

按照稅法上的規(guī)定，一個(gè)年薪10萬(wàn)美元、年齡在50歲的人，如果他是按照個(gè)人投入資金上限來(lái)考慮，他可以投入16500美元。到了50歲，可以再加上5500美元，合計(jì)為22000美元。雇主按6%的最高比例可投入資金6000美元。一年下來(lái)這位雇員的401k退休計(jì)劃現(xiàn)金就有了28000美元。如果按照65歲退休，即使在50歲時(shí)按照此比例在401k退休計(jì)劃中投入資金，15年中投入的資金不算投資收益，本金合計(jì)為42萬(wàn)美元。

上面談的是按照稅前收入雇主和雇員每年投入到401k退休計(jì)劃中的資金額度，如果雇員經(jīng)濟(jì)充裕，不為日常家庭生活所困，想要多投錢(qián)到401k退休計(jì)劃可不可以呢？當(dāng)然可以，但超過(guò)限額的投入是要交稅的。而交了稅也不是想放多少錢(qián)就放多少錢(qián)，這里也有限額。一個(gè)人每年投入到401k退休計(jì)劃中資金的最高額度是49000美元。

401k退休計(jì)劃需要個(gè)人一種穩(wěn)定和金額較大的投資，才能滿(mǎn)足退休后的收入來(lái)源保障，它不像過(guò)去私人企業(yè)的退休福利，那是由政府來(lái)?yè)?dān)保的，401k退休計(jì)劃沒(méi)有這種優(yōu)惠條件。政府和企業(yè)雇主不愿在雇員的退休福利上花更多的錢(qián)，401k退休計(jì)劃只是一種折衷辦法，個(gè)人要為自己的退休福利操更多心。若想在401k退休計(jì)劃中獲益，個(gè)人需要及早進(jìn)行積蓄，而且投入金額不能太少，這些都會(huì)影響到個(gè)人家庭的現(xiàn)實(shí)生活。

通常情況下，401k退休基金多投入到共同基金，很少有放在銀行里吃利息，這就有了投資風(fēng)險(xiǎn)。401k賬戶(hù)的管理有兩種方式，一種是交由專(zhuān)業(yè)的投資公司管理，這需要付出管理費(fèi)。第二種是自己管理，如果有投資經(jīng)驗(yàn)，自己來(lái)玩股票也是選擇。但不論哪種方式，401k投資的任何損失都由賬戶(hù)持有者自己承擔(dān)。不少即將退休的人推遲退休，究其原因主要是住房的房屋凈值和股票市場(chǎng)投資縮水。

美國(guó)很多“嬰兒潮”時(shí)代的人辛辛苦苦幾十年積攢養(yǎng)老金，也到了可以安享晚年的時(shí)候。但沒(méi)想到一場(chǎng)金融風(fēng)暴襲來(lái)，退休資金立馬縮水，那是血汗錢(qián)被吞噬，豈止是心痛。事實(shí)也證明，美國(guó)人在退休計(jì)劃中的投資在減少，越來(lái)越多的人到退休時(shí)，退休賬戶(hù)上沒(méi)多少錢(qián)，只好把希望寄托在政府發(fā)放的社會(huì)安全金上。