艾經(jīng)緯

歷史還會重演嗎？全球金融市場正在翹首以待。

8月26日，全球央行在美國懷俄明州Jackson Hole舉行例行的經(jīng)濟政策年會。美聯(lián)儲主席伯南克將發(fā)表有關(guān)經(jīng)濟與貨幣政策的重要演講。而去年的例會上，伯南克首次對啟動第二輪量化寬松政策(QE2)做出明確表態(tài)。

對于第三輪量化寬松政策(QE3)，先前美聯(lián)儲內(nèi)部就存在嚴(yán)重分歧。從目前的市場聲音來判斷，QE3推出概率小。

不過，即便QE3未能成行，伯南克或許還有其他工具。一是降低超額儲備金利率；二是改變美聯(lián)儲證券資產(chǎn)組合的期限結(jié)構(gòu)(具體有三種做法：一是用到期短期公債的本金購買長期公債；二是用到期抵押債券的本金購買長期國債；三是賣掉短期債券以購買長期國債)；三是設(shè)定通脹目標(biāo)。

前1個月，美國股市連跌，而金價在1600美元/盎司關(guān)口幾經(jīng)反復(fù)后，迅速突破1700美元/盎司、1800美元/盎司、1900美元/盎司三大關(guān)口，簡直就是勢如破竹。不過，本周黃金價格高臺跳水，從市場意義上講，這點或許能減輕些伯南克的壓力。

本周，歐洲主權(quán)債務(wù)危機不再是焦點，但是8月23日美聯(lián)儲前主席艾倫-格林斯潘(Alan Greenspan) 真是哪壺不開提哪壺，其稱歐元區(qū)正在瓦解，而且這種瓦解的進(jìn)程可能會導(dǎo)致美國經(jīng)濟增長速度放緩。

格老曾有名言：如果你認(rèn)為你理解了我說的話，那么恰恰你可能沒有理解。真不知市場該如何理解他的話。

本周還發(fā)生了戲劇性的一幕，8月23日，標(biāo)準(zhǔn)普爾總裁 Deven Sharma辭去總裁一職，先前的8月5日，標(biāo)普將美國主權(quán)信用評級從AAA下調(diào)至AA+，并引發(fā)了全球金融恐慌，而近期美國參議院銀行委員會開始啟動對標(biāo)普的調(diào)查。

Deven Sharma辭職了，但國際評級機構(gòu)繼續(xù)揮舞著大棒，不過這次轉(zhuǎn)向了日本。8月24日，穆迪宣布將日本主權(quán)信用評級下調(diào)一級至Aa3，此外，標(biāo)普對日本長期國債信用的評級為AA-，而惠譽給日本外幣債務(wù)的評級為Aa，分別為兩者信用評級等級標(biāo)準(zhǔn)中的第四位和第三位。

穆迪的降級理由是日本疲弱的經(jīng)濟增長前景使政府難以控制龐大的公共債務(wù)負(fù)擔(dān)。日本財務(wù)省統(tǒng)計報告顯示，截至今年二季度，包括國債、借款和政府短期證券在內(nèi)的日本國家債務(wù)總額共計943.81萬億日元，是GDP的兩倍多，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

本周，國內(nèi)焦點在于《商業(yè)銀行資本管理辦法(征求意見稿)》。新規(guī)要求通常情況系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%和潛在的最高資本充足率要求達(dá)到14%和13%。多家研究機構(gòu)預(yù)計，資本新規(guī)形成的資本缺口在4000億元以上。

這是否意味著新一輪銀行業(yè)再融資即將到來呢？長期以來，銀行業(yè)再大規(guī)模放貸—再融資—再放貸”這種粗放式增長模式多被詬病，去年銀行業(yè)再融資占股市融資的40%。

此外，中國銀監(jiān)會主席劉明康23日表示，銀監(jiān)會嚴(yán)禁信貸資金進(jìn)入股市，并禁止銀行為企業(yè)債券提供擔(dān)保，嚴(yán)格控制“兩高一剩”行業(yè)貸款，執(zhí)行好差別化的房貸政策，嚴(yán)控資產(chǎn)價格泡沫。

最近，市場大聲呼吁推出中國版“401K”計劃，即仿效美國將居民養(yǎng)老金部分投資股市。

不過，這貌似有理，實則大謬。在當(dāng)前市場供給過剩，投資者收益主要不是來自上市公司的分紅回報而是二級市場的投機價差時，且缺乏合理的退市機制之時，縱然再多的資金入場，也是羊入虎口。

(作者為本報編輯，郵箱：aijingwei@yicai.com)