董云峰

2011年中報(bào)收官，銀行股風(fēng)光不減，業(yè)績(jī)亮麗依舊，16家上市銀行共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約4600億元，占全部A股上市公司凈利總額約48%。其中，工商銀行引領(lǐng)建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行，雄踞最賺錢(qián)公司前四位。

與此同時(shí)，從財(cái)報(bào)來(lái)看，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好，除了寧波銀行，其余15家銀行全部實(shí)現(xiàn)了不良貸款余額和比例“雙降”。然而，上市銀行逾期貸款的集體反彈，近日引發(fā)市場(chǎng)熱議，對(duì)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂反而有所加劇，其背后則是房貸與平臺(tái)貸焦慮。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)則提供了另外一種可能：鑒于房地產(chǎn)行業(yè)“無(wú)孔不入”的影響力，以及地方政府債務(wù)違約可能引發(fā)的連環(huán)效應(yīng)，目前受到高度關(guān)注的房貸與平臺(tái)貸，遠(yuǎn)非中國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口的全部。

今年底將回落？

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至今年6月末，上市銀行逾期貸款余額累計(jì)近4000億元，高于當(dāng)前上市銀行不良貸款總額。上半年，除農(nóng)行、深發(fā)展、華夏和北京銀行外，其余12家上市銀行逾期貸款均出現(xiàn)了不同程度的上升，其中8家銀行增幅超過(guò)了10%，而寧波銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行和光大銀行逾期貸款余額更分別較去年末增長(zhǎng)31.97%、24.71%、22.19%和17.87%。

從逾期貸款規(guī)模上看，工行、農(nóng)行、中行和建行分別為1081.50億元、728.86億元、690.61億元和619.3億元。深發(fā)展、寧波銀行和南京銀行逾期貸款較少，分別為3.39億元、8138億元和4.21億元。

這些銀行逾期貸款中相當(dāng)一部分為新近出現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示，建行、中行3個(gè)月內(nèi)逾期貸款額分別較年初增長(zhǎng)40.6%和36.1%；股份制銀行中，光大、民生、深發(fā)展3個(gè)月以內(nèi)逾期貸款占比也分別達(dá)到61%、54%和54%。

“歷史數(shù)據(jù)顯示，部分銀行逾期貸款往往在中期反彈、年末回落，逾期貸款的期限結(jié)構(gòu)趨于平穩(wěn)?！痹?月22日一份名為《逾期增長(zhǎng)一定代表不良反彈嗎？》的研究報(bào)告中，中信證券分析稱，2006年至今，部分銀行逾期貸款往往在中報(bào)時(shí)出現(xiàn)反彈，年末時(shí)回落至年初水平以下。

按照中信證券統(tǒng)計(jì)，2007年中期6家、2008年中期9家、2009年中期6家、2010年中期8家上市銀行逾期貸款均較年初回升，其中90%以上在年末回落至年初水平以下。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松持相似觀點(diǎn)，他認(rèn)為這主要是周期性的變動(dòng)，而不是結(jié)構(gòu)性的。“所謂周期性的，就是跟隨經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)出現(xiàn)不良資產(chǎn)比率的起伏，這是與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行直接一致運(yùn)行的，全球銀行業(yè)大致上也呈現(xiàn)類似的波動(dòng)趨勢(shì)。

另一位業(yè)內(nèi)人士亦指出，目前上市銀行逾期貸款余額的增長(zhǎng)速度仍明顯低于全部貸款余額的增速，16家銀行中有15家實(shí)現(xiàn)了不良“雙降”，并且各銀行關(guān)注類貸款轉(zhuǎn)向不良貸款的遷徙率很低，因而不能得出資產(chǎn)質(zhì)量惡化的結(jié)論。

平臺(tái)貸惹禍？

然而，不少分析人士堅(jiān)持認(rèn)為，今年情況與往年有所不同，逾期貸款額明顯增多從一定程度上表明當(dāng)前部分貸款發(fā)放對(duì)象還款能力不足。在質(zhì)疑聲中，地方融資平臺(tái)貸款與房地產(chǎn)貸款，成為眾矢之的。

其原因是，未來(lái)數(shù)年是地方政府債務(wù)的償還高峰期，而此前已有部分地方政府融資平臺(tái)出現(xiàn)違約跡象。另一方面，隨著房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商資金日益緊張，以及商品房限購(gòu)令的繼續(xù)深入，開(kāi)發(fā)商償債能力越來(lái)越面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

“今明兩年，是地方融資平臺(tái)貸款的還款高峰期，同時(shí)，在房地產(chǎn)調(diào)控沒(méi)有絲毫松動(dòng)的情況下，開(kāi)發(fā)商的資金鏈日趨緊張。因此，這兩個(gè)領(lǐng)域很可能出現(xiàn)部分償還困難的貸款。”安邦咨詢研究員陳業(yè)向本報(bào)記者表示。“由于這兩個(gè)領(lǐng)域的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都難以在短期內(nèi)化解，我們認(rèn)為銀行不良貸款很可能進(jìn)入為期數(shù)年的上升通道。

審計(jì)署6月底公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，全國(guó)省、市、縣三級(jí)地方政府性債務(wù)余額共計(jì)10.7萬(wàn)億元，其中銀行貸款為8.47萬(wàn)億元。審計(jì)署透露，一些地區(qū)和行業(yè)存在債務(wù)規(guī)模較大、債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的問(wèn)題，存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。

而國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪隨后更宣稱，審計(jì)署關(guān)于銀行對(duì)地方政府貸款規(guī)模的數(shù)據(jù)可能少報(bào)了3.5萬(wàn)億元，并且不良貸款規(guī)模大于預(yù)期。

“未來(lái)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)源于逾期貸款和平臺(tái)貸款。逾期貸款確實(shí)反映了一定壓力，但仍需觀察。”中信證券四季度投資策略報(bào)告如是稱。

華融證券分析師王澤軍認(rèn)為，目前銀行股不大受市場(chǎng)認(rèn)可，主要原因還是投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的不良貸款，進(jìn)而影響到其盈利增長(zhǎng)。他在8月銀行業(yè)月度報(bào)告中稱：“一旦宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，銀行的不良率可能在短時(shí)期內(nèi)急劇上升。而這種波動(dòng)現(xiàn)在看來(lái)是不可避免的，從銀行股的走勢(shì)上多少可以看出一些。

4000億僅冰山一角？

無(wú)獨(dú)有偶，近年來(lái)一直提示中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的惠譽(yù)評(píng)級(jí)，本周一再次發(fā)出 “嚴(yán)重警告”。惠譽(yù)評(píng)級(jí)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)主管朱夏蓮認(rèn)為，房貸與平臺(tái)貸牽涉甚廣，一旦出現(xiàn)問(wèn)題將對(duì)眾多相關(guān)領(lǐng)域造成沖擊；而游離于監(jiān)管體系邊緣的巨額表外信貸，亦蘊(yùn)含不小的風(fēng)險(xiǎn)。

“房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口構(gòu)成銀行資產(chǎn)質(zhì)量的最大威脅，因?yàn)槠溆绊憹B透到幾乎所有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?！?月30日，朱夏蓮在北京某論壇上指出，“銀行不僅面臨直接的風(fēng)險(xiǎn)敞口，而且還面臨企業(yè)在房地產(chǎn)行業(yè)的投機(jī)行為所產(chǎn)生的間接風(fēng)險(xiǎn)敞口。

在同樣的邏輯下，“如果地方政府出現(xiàn)償付問(wèn)題，這將可能超出其對(duì)銀行的債務(wù)范圍，而涉及到其對(duì)項(xiàng)目承包商、分包商等的債務(wù)。”基于此，惠譽(yù)認(rèn)為銀行在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)敞口，甚至要超過(guò)平臺(tái)貸。

“過(guò)分強(qiáng)調(diào)發(fā)放給地方政府融資平臺(tái)公司的貸款，從而低估了基礎(chǔ)設(shè)施貸款風(fēng)險(xiǎn)敞口?！敝煜纳徴f(shuō)。根據(jù)惠譽(yù)提供的數(shù)據(jù)，目前基礎(chǔ)設(shè)施貸款占比最高的前五家中資行依次為工行、交行、北京銀行、建行和中行；其中工行基礎(chǔ)設(shè)施貸款占全部貸款的比例接近1/3，截至今年中期，該行平臺(tái)貸占比為8.7%。

惠譽(yù)的質(zhì)疑在于，如果資產(chǎn)質(zhì)量如此令人擔(dān)憂，為什么逾期率還如此低？惠譽(yù)認(rèn)為，這是因?yàn)榻鹑谖C(jī)以來(lái)大量釋放的流動(dòng)性幫助企業(yè)償還過(guò)去債務(wù)。但是，寬松的信貸政策不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，特別是在通貨膨脹居高不下的環(huán)境下。

在惠譽(yù)看來(lái)，2009年初，銀監(jiān)會(huì)曾鼓勵(lì)中資銀行對(duì)部分還款困難的企業(yè)貸款進(jìn)行重組和借新還舊，但借新還舊的貸款一般很少被包括在不良貸款或關(guān)注類貸款的數(shù)據(jù)中。

此外，自2008年底以來(lái)，5.6萬(wàn)億元貸款和貼現(xiàn)票據(jù)被轉(zhuǎn)移到銀行的貸款組合之外?！叭绻@其中僅1/10成為減值貸款，則商業(yè)銀行的不良貸款余額至少會(huì)翻倍。

截至2010年底，中國(guó)銀行業(yè)規(guī)模比惠譽(yù)評(píng)級(jí)覆蓋的其他42個(gè)新興市場(chǎng)銀行系統(tǒng)規(guī)模之和還要大，同時(shí)是資本金水平最薄弱的銀行系統(tǒng)。