鳳凰衛(wèi)視9月18日《新財(cái)富報(bào)告》節(jié)目播出“方烈：股市與宏觀經(jīng)濟(jì)周期和流動(dòng)性相關(guān)”，以下為文字實(shí)錄：

方烈：你好。

安東：方總，我們都知道，最近市場(chǎng)行情一直都比較低迷，有觀點(diǎn)就認(rèn)為，說(shuō)這種行情是和市場(chǎng)上流動(dòng)性有關(guān)的，對(duì)此，您怎么看？

方烈：是的，我們的股市我總結(jié)了一下，跟兩點(diǎn)是高度相關(guān)的。第一，就是我們的宏觀經(jīng)濟(jì)周期，第二就是我們的流動(dòng)性。就短期而言，我們看得非常清晰，我們本來(lái)預(yù)期通脹7月見(jiàn)頂，8月回落，然后流動(dòng)性就適度，可以開(kāi)始寬松了。

但是我們看到，8月底的時(shí)候，央行突然間出了這么一個(gè)規(guī)定，就是把保證金存款納入存款保證金的繳交范疇，這樣的話，就打破了這個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期，對(duì)這個(gè)市場(chǎng)信心造成一個(gè)比較大的打擊。

對(duì)這一個(gè)利空，市場(chǎng)的消化還需要一段時(shí)間。

安東：那您覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性，什么時(shí)候就能好轉(zhuǎn)起來(lái)呢？

方烈：我們第一要看，還可不可能更壞，就是更緊，這里面我們分析兩個(gè)因素，第一就是未來(lái)的CPI逐步下降應(yīng)該是一個(gè)趨勢(shì)，但是下降的幅度或許不會(huì)太大。

第二個(gè)就是我們注意看，最新的能源局的一個(gè)數(shù)據(jù)，就是8月份的用電的數(shù)據(jù)，同比增長(zhǎng)9.1%，而在7月份的時(shí)候是11.8%。那就看，其實(shí)是下滑非常明顯的。經(jīng)濟(jì)下滑的話，那么大家未來(lái)可以預(yù)期，我們的銀根或許不會(huì)更緊了，但是真正的要開(kāi)始逐漸放松，這有一個(gè)過(guò)程，需要慢慢來(lái)消化。

安東：那目前的通脹心理也已經(jīng)成為中國(guó)通脹動(dòng)態(tài)的一個(gè)重要的乘數(shù)，像企業(yè)和消費(fèi)者都認(rèn)為，說(shuō)高通脹將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間?，F(xiàn)在中國(guó)成本價(jià)格是在螺旋式的上升，打破這樣的循環(huán)，我們都知道需要一種超跳利率，但是目前我們看到的是，中國(guó)仍然不愿意提高利率，對(duì)于通脹的形勢(shì)，您又怎么判斷呢？

方烈：我們這一輪通脹，除了我們的資金品價(jià)格之外，另外一個(gè)很重要的原因，就是劉易斯拐點(diǎn)，所導(dǎo)致的人力成本價(jià)格上漲，工資上漲，看看現(xiàn)在我們建筑工人和那些送快遞的，他們的收入都快達(dá)到了一萬(wàn)元了他們的工資上漲之后，進(jìn)而會(huì)要求改善生活，對(duì)肉的需求增加了，豬肉和工資是通脹的兩大殺手，其實(shí)我們注意到2008年的豬肉價(jià)格，比現(xiàn)在低很多，但是我們現(xiàn)在豬肉的產(chǎn)量比2008年是增加的。

說(shuō)明一個(gè)什么問(wèn)題？說(shuō)明是需求增加了，至于你說(shuō)利率問(wèn)題，我覺(jué)得不要太指望，第一個(gè)別指望說(shuō)通過(guò)調(diào)貸款利息來(lái)抑制信貸需求。進(jìn)而能夠抑制CPI，因?yàn)楝F(xiàn)在銀行的貸款利息事實(shí)上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基準(zhǔn)貸款利息了。更何況你50%的高利貸別人都會(huì)有人要的，所以這個(gè)不現(xiàn)實(shí)。

第二點(diǎn)，你也別指望說(shuō)，通過(guò)調(diào)存款利息，能夠解決居民存款的負(fù)利率的狀況，這個(gè)是非常明顯的，在防止居民的儲(chǔ)蓄縮水和保護(hù)銀行的利差之間，那政府的選擇這個(gè)是顯而易見(jiàn)的。

安東：您對(duì)于流動(dòng)性未來(lái)的判斷，還是比較樂(lè)觀的，您覺(jué)得經(jīng)濟(jì)周期呢？經(jīng)濟(jì)周期再起來(lái)，您覺(jué)得會(huì)是什么時(shí)候？

方烈：經(jīng)濟(jì)周期我分析我們過(guò)去二十年的經(jīng)濟(jì)周期是看到非常明顯的，從九十年代到2000年的整個(gè)中國(guó)是以輕工業(yè)為主的，當(dāng)年是1995年到1997年的，大牛市里面是誕生了像四川長(zhǎng)虹，像深科技這樣的大牛股，而在2000年到2010年，就是過(guò)去的十年，是什么經(jīng)濟(jì)周期呢？就是城市化，這里面大牛股就是三一重工，是萬(wàn)科為代表的，這樣的大牛股，

那么接下來(lái)我們就想分析，接下來(lái)如果有大牛市的話，一定是要新興的產(chǎn)業(yè)起來(lái)，新的經(jīng)濟(jì)周期要起來(lái)。下一波牛市里面，我認(rèn)為，一定不是與城市化高度相關(guān)的。

那可能是包括大消費(fèi)，包括新興產(chǎn)業(yè)的，這樣一些產(chǎn)業(yè)起來(lái)。從目前看，這些產(chǎn)業(yè)我覺(jué)得還是在發(fā)展過(guò)程里面，真正的要擔(dān)重任的話，還需要時(shí)間。