□皮海洲

9月27日是中國水電網(wǎng)上發(fā)行的日子。中國水電的發(fā)行會不會成為大盤的轉(zhuǎn)折，這是當前市場關(guān)心的問題。作為投資者來說，當然希望中國水電能重復農(nóng)行的故事，尤其是27日當天的股市行情，似乎讓投資者看到了行情轉(zhuǎn)折的希望。當然希也有投資者對行情充滿了擔心，擔心中國水電會成為中石油第二。

在這里，首先可以肯定的是，中國水電不會成為中石油第二。中國水電與中石油的發(fā)行環(huán)境存在很大的不同。中石油發(fā)行之時，正處一輪大牛市的高峰期，其發(fā)行之日滬市收盤點位是5589點。而且中石油頭頂著“亞洲最賺錢公司”的光環(huán)，這也就決定了中石油A股高價發(fā)行的命運，最終的發(fā)行價高達16.70元。之后中石油A股上市時以48.60元大幅高開，然后一路走低，帶領(lǐng)大盤跌跌不休。2008年4月18日中石油首次破發(fā)，近日中石油A股股價更是創(chuàng)下每股9.45元的歷史新低。

而目前滬指在2400點附近，這是近幾年行情中的一個較低位置，而且中國水電也沒有太多的光環(huán)。這種背景決定了中國水電的發(fā)行價相對較低。根據(jù)26日該公司發(fā)布的公告，中國水電的發(fā)行價區(qū)間確定為4.5元/股-4.8元/股，大大低于保薦方給出的詢價參考區(qū)間5.39-6.41元。不僅如此，中國水電還縮減了發(fā)行規(guī)模，將原計劃發(fā)行不超過35億股縮減到30億股；其融資規(guī)模也由原計劃的173億元縮減到最多144億元。

正是基于中國水電發(fā)行所遭遇的低迷，所以，中國水電不可能成為中石油第二。中國水電既不會在上市之時大幅高開，也不會成為大盤持續(xù)下跌的推動力量。

那么，中國水電會不會成為第二個農(nóng)行呢？雖然中國水電與農(nóng)行一樣，股票發(fā)行時都遭遇股市低迷，但農(nóng)行發(fā)行采取的是綠鞋機制，所以上市后長時間有護盤力量。另外農(nóng)行發(fā)行對于當時的市場來說是利空出盡，短期內(nèi)不再有大盤股的發(fā)行。也正因如此，股市隨著農(nóng)行的發(fā)行與上市甚至出現(xiàn)了探底回升的走勢，農(nóng)行自身也走出一波強勁的上升行情。

但中國水電并沒有采取綠鞋機制，股票上市后沒有護盤力量。更重要的是中國水電發(fā)行難言利空出盡。在中國水電之后還有陜煤股份的發(fā)行上市，其計劃融資規(guī)模甚至超過中國水電的實際融資規(guī)模，達到172.51億元。不僅如此，融資規(guī)模達到200億元的中交股份也將于28日上會，這種“中國字頭股票的過會基本上沒有懸念。因此，中國水電發(fā)行上市很難重復農(nóng)行的走勢，不僅大盤難以見底回升，而且中國水電本身走出一波上升走勢的可能性也很小。

也正因如此，在目前A股市場極其低迷的情況下，在新股發(fā)行甚至不顧及市場承受力而大力推進的情況下，投資者對中國水電的發(fā)行上市，沒必要寄予太大的希望。當然，也正因為股市低迷導致中國水電發(fā)行價不是太高，因此，中國水電大幅度破發(fā)的可能性也不大。所以，中國水電最終只是走自己的路，既不做中石油第二，也不會成為農(nóng)行第二。中國水電的發(fā)行難改A股市場低迷的局面。A股要改變這種低迷局面，走出止跌回升的行情，不僅依賴于周邊形勢的好轉(zhuǎn)，不僅依賴于國內(nèi)通脹壓力的減輕、貨幣政策松動，而且更依賴于A股自身政策的變化，尤其是要解決A股圈錢市的問題。如果圈錢市的問題得不到解決，A股市場發(fā)展將后患無窮。