事實(shí)證明，發(fā)行失敗只是部分投資者的 “一廂情愿”中國水電(601669)最終將以底價(jià)4.5元/股成功發(fā)行。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過歷史數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，前期聲稱抵觸中國水電發(fā)行的廣大散戶，其申購中國水電的熱情遠(yuǎn)比機(jī)構(gòu)來的積極。這或許是在當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)弱勢(shì)下，股民寄希望于這家國有企業(yè)，能夠挺得住。

值得注意的是，在詢價(jià)過程中，保險(xiǎn)資金給出的價(jià)格遠(yuǎn)低于券商自營盤和公募基金。最終僅4家險(xiǎn)資席位和3家社保席位獲得了網(wǎng)下配售。

退還申購者“三 毛錢”

昨日(9月28日)下午，市場(chǎng)有傳言稱，“中國水電因申購者不足一成，發(fā)行失敗。”不過，收市后，中國水電此次IPO的保薦代表人毛德一在接受媒體采訪時(shí)否認(rèn)了這一傳言。

昨日晚間，中國水電發(fā)布《網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告》?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，中國水電的發(fā)行價(jià)格最終被確定為4.5元/股，而不是之前的申購上限4.8元/股。對(duì)于這一價(jià)格的確定，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)稱是參考發(fā)行人基本面、可比公司估值水平、投資者反饋及市場(chǎng)環(huán)境等因素最終確定下來的。

值得注意的是，由于申購者是按照4.8元/股的價(jià)格提交的申購申請(qǐng)，也就是說，在資金鎖定時(shí)，終端需向申購者退還0.3元/股的申購資金。

公告顯示，4.5元/股的發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)中國水電發(fā)行后的市盈率為15倍。

申購：散戶比機(jī)構(gòu)積極

股市連連暴跌又遇大盤股IPO，中國水電的發(fā)行引發(fā)了市場(chǎng)的不滿情緒。不過，出乎很多人意料的是，在申購過程中，散戶竟然比機(jī)構(gòu)還要積極。

根據(jù)公告，在網(wǎng)下申購中，達(dá)到發(fā)行價(jià)格4.5元/股并滿足《網(wǎng)下發(fā)行公告》要求的為90家配售對(duì)象，對(duì)應(yīng)的有效申購總量為26.18億股，有效申購資金總額為120.18億元，網(wǎng)下初步配售比例為57.30%，認(rèn)購倍數(shù)為1.75倍。

在網(wǎng)上申購中，本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)為24.8萬戶，有效申購股數(shù)為154.71億股。經(jīng)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司審驗(yàn)，網(wǎng)上凍結(jié)資金量為742.63億元，網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)為15億股，網(wǎng)上中簽率為9.7%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中國水電57.3%的網(wǎng)下中簽率是2010年以來的第四高值，在此之前，金禾實(shí)業(yè)(002597，收盤價(jià)29.89元)、大連港(601880，收盤價(jià)3.00元)、龐大集團(tuán)(601258，收盤價(jià)27.72元)的網(wǎng)下中簽率依次為90.9%、63.4%、57.97%。而對(duì)于網(wǎng)上中簽率，中國水電9.7%的中簽率只能排在第11位。

同樣是大盤股，去年上市的農(nóng)業(yè)銀行(601288，收盤價(jià)2.47元)在實(shí)施回?fù)軝C(jī)制后，網(wǎng)上中簽率為9.3%，略低于中國水電。但其網(wǎng)下中簽率同樣為9.3%，較中國水電的57.3%相去甚遠(yuǎn)。

發(fā)行股數(shù)更為接近的大盤股

光大銀行(601818，收盤價(jià)2.97元)、中國一重(601106，收盤價(jià)3.91元)的網(wǎng)上中簽率分別為3.63%、4.98%，均低于中國水電；網(wǎng)下中簽率分別為10.03%、26.17%，也遠(yuǎn)低于中國水電。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于網(wǎng)下申購者多是機(jī)構(gòu)，這或許表明，機(jī)構(gòu)對(duì)申購中國水電的熱情并不高。而對(duì)于散戶來說，口里一邊“叫罵著”，一邊卻又希望從中國水電那里討得好處。

險(xiǎn)資出價(jià)低 基金出價(jià)高

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻閱公告發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)中國水電的出價(jià)存在較大分歧——保險(xiǎn)資金出價(jià)普遍偏低，券商自營盤和基金卻開出了高價(jià)。

公告顯示，在詢價(jià)過程中，出價(jià)高于5元/股的席位主要來自兩個(gè)方面，即券商自營賬戶和公募基金。

在券商自營盤方面，渤海證券、德邦證券、東興證券、光大證券(601788，收盤價(jià)12.14元)、廣州證券都給出了5元以上的高價(jià)。而華安理財(cái)1號(hào)穩(wěn)定收益集合資產(chǎn)管理計(jì)劃更是開出了6元/股的價(jià)格，高出最終發(fā)行價(jià)33.3%。在公募基金方面，給出高于5元/股的基金主要集中在三家公司，即富國基金、金鷹基金、景順長城基金。

值得注意的是，華夏系基金有8只參與了詢價(jià)，但其中并沒有王亞偉掌管的華夏大盤、華夏策略基金。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相比券商、基金抬高詢價(jià)區(qū)間，保險(xiǎn)資金則給出了令中國水電難堪的價(jià)格。

資料顯示，泰康人壽所有賬戶給出的詢價(jià)均未超過4元/股，中國人保雖有一賬戶給出了4.6元/股，但多數(shù)賬戶都在4元/股以內(nèi)，其中有一賬戶出價(jià)僅3.02元/股。

最終，獲得中國水電網(wǎng)下配售的險(xiǎn)資賬戶只有4家，其中中國人壽(601628，收盤價(jià)15.00元)、新華人壽各一家，中國平安(601318，收盤價(jià)34.68元)有兩家，泰康人壽和中國人保未有配售。此外，社保基金旗下也只有三個(gè)組合獲得配售。

資料顯示，保險(xiǎn)資金和社?；鹨回炇谴蟊P藍(lán)籌股IPO申購主力軍，如今，中國水電如此低的申購率頗引人關(guān)注。

眾所周知，保險(xiǎn)資金向來以穩(wěn)健著稱，而公募基金投資則相對(duì)激進(jìn)。如今，在機(jī)構(gòu)申購熱情低的背后，浮現(xiàn)出的是券商、公募基金拉抬發(fā)行價(jià)，保險(xiǎn)資金向社保資金“看空”中國水電的局面，這說明了什么呢？