文│機(jī)構(gòu)投資 Institution Investment 孫常榮

與美國版的401K靠稅收優(yōu)惠推動(dòng)養(yǎng)老金賬戶和企業(yè)年金賬戶的歷程不同，一再鼓吹中國版401K的人意在追求先實(shí)施賬戶的建立、資金的注入到投資，其余的相關(guān)政策等似乎并不是他們關(guān)注的對(duì)象，或者善意地認(rèn)為這些問題不久就會(huì)水到渠成地解決。

規(guī)模有待發(fā)展

401k作為一種投資模式本無可厚非，但在中國卻時(shí)不時(shí)地掀起千層浪。

“牛市的助推器”、“大笑話”、“好大的一張餅”……這個(gè)無辜的事物一會(huì)被捧上了天，一會(huì)又被打入十八層地獄。近期，基于股市的萎靡，401k又被拿出來當(dāng)做辯論的靶子。

人們這么熱衷于探討401K,并對(duì)它寄予厚望，到底是一廂情愿還是高瞻遠(yuǎn)矚？

那些每每在股市低落或其他情況下，就把401K拿出說事的人，與其說關(guān)注401K，還不如說是覬覦養(yǎng)老金的賬戶金額。

實(shí)際上，我國養(yǎng)老金的賬戶累積金額，遠(yuǎn)不能與美國相比。

最近，人力資源社會(huì)保障部網(wǎng)站公布了2010年全國社會(huì)保險(xiǎn)的情況：從覆蓋范圍來看，截至2010年底，全國參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)為25707萬人，比上年末增加2157萬人。其中，農(nóng)民工參保人數(shù)為3284萬人，比上年末增加637萬人。

2010年，全國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入13420億元，比上年增長16.8%，其中征繳收入11110億元，比上年增長16.5%；基金支出10555億元，比上年增長18.7%。年末基金累計(jì)結(jié)存15365億元。截至2010年底，共積累基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金2039億元。

而美國在2004年，積累養(yǎng)老金資產(chǎn)就已達(dá)2.1萬億美元，占當(dāng)年GDP的18%。

全中國十多億人口，如今只有兩億多人擁有養(yǎng)老金。這本來就很不平衡。一保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部人士告訴《機(jī)構(gòu)投資》：除此以外，事業(yè)單位養(yǎng)老金所占的比重偏大。

而截至2010年底，在我國有3.71萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，繳費(fèi)職工人數(shù)為1335萬人。年末企業(yè)年金基金累計(jì)結(jié)存2809億元。

保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)曾預(yù)計(jì)，企業(yè)年金基金累計(jì)結(jié)存會(huì)在2010年突破萬億，但現(xiàn)在看來差距實(shí)在太大。

因此，無論是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的累積規(guī)模與比例，還是從企業(yè)年金的累積規(guī)模來看，我國的個(gè)人保障資金帳戶發(fā)展，仍有很長的路要走。

增長缺乏動(dòng)力

企業(yè)年金主要是針對(duì)私人企業(yè)的雇主和雇員。但是從中國現(xiàn)在的情況來看，給不給企業(yè)年金恐怕還得看企業(yè)的心情。

“也許你們公司有、我們公司也有，但是好多企業(yè)是不給提供企業(yè)年金的?！币淮笮捅ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司內(nèi)部人士介紹。

企業(yè)年金為何增長的如此緩慢，主要源于它缺少發(fā)展的動(dòng)力——稅收優(yōu)惠。

現(xiàn)在中國的私人企業(yè)，老板給年金目的大概有兩條，要么是希望員工能夠更加為自己拼命，要么只是善心所為。

但如果只靠這兩條作為老板投入企業(yè)年金的動(dòng)力，恐怕還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

美國版“401K”的最大誘惑和最大動(dòng)力是它的稅收減免政策。

根據(jù)計(jì)劃規(guī)定，雇主為職工提供的賬戶存款可以按工資的15%進(jìn)行扣稅。并且職工存入的賬戶資金，不計(jì)入當(dāng)期的納稅范圍。它實(shí)現(xiàn)了雇主和員工雙雙減稅的優(yōu)惠。

在中國，業(yè)內(nèi)紛紛表示這一優(yōu)惠暫時(shí)無法實(shí)現(xiàn)?！耙?yàn)閯倓傔^去的上調(diào)個(gè)人所得稅新規(guī)，已經(jīng)惠及了很多人。如果在短期內(nèi)再進(jìn)一步給予相關(guān)的稅收優(yōu)惠，恐怕會(huì)給財(cái)政帶來很大的壓力。

股市不是唯一方向

剛于5月1日正式實(shí)施的《企業(yè)年金基金管理辦法》規(guī)定，企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品以及股票基金、混合基金、投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品的比例，不得高于投資組合企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)凈值的30%。而起初《試行辦法》中的規(guī)定額度為20%。

投資額度的一步步地放開，似乎在傳遞著一些信號(hào)，“養(yǎng)老金的完全放開只是一個(gè)時(shí)間的問題，所謂中國版的401K也只是時(shí)間的問題，問題是這個(gè)時(shí)間會(huì)在什么時(shí)候。

“從種種因素和條件來看，至少不應(yīng)該是現(xiàn)在。

當(dāng)局在養(yǎng)老金的投資上之所以如此謹(jǐn)慎，主要還是養(yǎng)老金這筆錢的特殊性。

“但是401k的賬戶投資完全是自愿的，你想投就投?！北ｋU(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士說道，“就像買股票一樣，它也是有賺錢的。

另外，也不能一廂情愿地認(rèn)為401k的出現(xiàn)，就一定會(huì)為股市注入新鮮血液，更不用說會(huì)帶來牛市。

“中國人比較保守，也不太相信中國的股市。401K賬戶為戶主面向多類投資品種，包括基金、債權(quán)、貨幣市場等?！睒I(yè)內(nèi)人士說道，“如果從保守的角度出發(fā)，可以投到低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的貨幣市場。

而最保守的看，401k賬戶也可以每年在銀行存入一部分資金，數(shù)年后的利息收入也是很客觀的。由于投資期限長，還可以選擇多種投資組合。

“至于未來投放到股市上的養(yǎng)老金，能否像曾經(jīng)的美國版401K一樣為股市帶來長達(dá)十多年的牛市，這恐怕還得看兩方面的結(jié)合程度，而不是我們單方面的設(shè)想就能實(shí)現(xiàn)的。

所以，即使盼來中國的401K，到時(shí)能對(duì)股市產(chǎn)生多大影響，還是未知之?dāng)?shù)。

資料：

401K計(jì)劃也稱為401K條款，是指美國1978年《國內(nèi)稅收法》第401條K項(xiàng)的規(guī)定。該條款適用于私人公司，為雇主和雇員的養(yǎng)老金存款提供稅收方面的優(yōu)惠。按該計(jì)劃，企業(yè)為員工設(shè)立專門的401K賬戶，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養(yǎng)老金賬戶，而企業(yè)一般也為員工繳納一定比例的費(fèi)用。員工自主選擇證券組合進(jìn)行投資，收益計(jì)入個(gè)人賬戶。員工退休時(shí)，可以選擇一次性領(lǐng)取、分期領(lǐng)取和轉(zhuǎn)為存款等方式使用。

401k賬戶中很重要一部分是來自公司所提供的企業(yè)年金，也就是雇員可以“白拿的錢”。這也成為用來激勵(lì)員工參與401K計(jì)劃的主要?jiǎng)恿Α?/p>

1875年，美國運(yùn)通公司為員工提供第一份正式的企業(yè)年金計(jì)劃，企業(yè)年金在國外發(fā)展已經(jīng)有一百多年的歷史。