破發(fā)了！年內(nèi)最大IPO中國水電(601669.SH)在上市第三天跳空低開，震蕩下跌，盤中觸及4.45元，跌破4.50元的發(fā)行價(jià)。

中國水電10月18日上市首日盤中最大漲幅超30%，收盤大漲10.25%，換手率達(dá)93.96%，但第二天便下跌7.78%，第三天盤中跌破發(fā)行價(jià)后，報(bào)收4.52元。

機(jī)構(gòu)進(jìn)游資出

中國水電的發(fā)行之路頗為曲折，在IPO過程中，主動(dòng)將發(fā)行規(guī)模從35億股壓縮到30億股，同時(shí)確定發(fā)行價(jià)格為4.5元。但即便如此，中國水電網(wǎng)上中簽率也高達(dá)9.7%，創(chuàng)下近三個(gè)月以來新股中簽率新高。

機(jī)構(gòu)網(wǎng)下申購也相對謹(jǐn)慎，公告顯示，中國水電網(wǎng)下有90個(gè)配售對象獲得配售，對應(yīng)的有效申購股數(shù)為26.18億股，有效申購資金總額為120.18億元，配售比例為57.3%，認(rèn)購倍數(shù)1.75倍。

但從上海證券交易所披露的數(shù)據(jù)來看，中國水電上市之后一直有機(jī)構(gòu)買入，而游資則獲利后逃離。10月18日上市首日，在買入中國水電的前五位中機(jī)構(gòu)占兩席，分別買入3.09億元和1.11億元，位居買入第一和第三位。10月19日一機(jī)構(gòu)賣出8434.66萬元，但仍有兩家機(jī)構(gòu)逆市買入，買入金額分別為7497.65萬元和4810.63萬元，位列當(dāng)日買入第一和第三位。在10月20日，盡管中國水電盤中一度跌破發(fā)行價(jià)，但在賣出前五大席位中仍未出現(xiàn)機(jī)構(gòu)席位，而卻有三家機(jī)構(gòu)進(jìn)入買入前五大席位。三家機(jī)構(gòu)分別買入9043.6萬元，2825.27萬元和2680.67萬元，位列買入第一、第四和第五位。

值得注意的是，10月18日上市首日位列買入第二位和第五位的是銀河證券廈門美湖路證券營業(yè)部和湘財(cái)證券杭州教工路證券營業(yè)部，買入金額分別為2.27億元和8529.49萬元；但在10月19日，兩家營業(yè)部出現(xiàn)在了賣出席位的第一位和第二位，賣出金額分別為2.34億元和8588.6萬元，均高出第一天的買入金額，可見游資獲利不少。

破發(fā)是情理之中？

“中國水電的破發(fā)屬于情理之中?！敝堑峦顿Y首席策略分析師戴非在接受第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》記者采訪時(shí)表示，一方面現(xiàn)在市場信心脆弱；另一方面流動(dòng)性不足，資金很難支撐大市值股票持續(xù)走出上漲行情。M1和社會(huì)融資總量都大幅低于預(yù)期，歐洲市場也處于震蕩之中，整個(gè)金融市場的不確定因素都比較大。

國元證券首席策略分析師康洪濤則指出，中國水電的破發(fā)對于二級(jí)市場可能是好事，有利于大盤觸底反彈。

“首先，這個(gè)情形和歷史情況非常相似?！笨岛闈赋觯ツ暌灿蓄愃菩星?，農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)上市后股價(jià)維穩(wěn)一個(gè)月之后，在跌破發(fā)行價(jià)之后還下跌了10%左右，同時(shí)大盤也真正見底，到達(dá)2319低點(diǎn)?！笆袌稣嬲姷淄ǔＳ袃蓚€(gè)階段，第一階段是政策暖風(fēng)頻吹；第二是大型IPO股票跌破發(fā)行價(jià)，目前來看一些政策暖風(fēng)已經(jīng)出現(xiàn)，接下來如果中國水電跌破發(fā)行價(jià)10%左右，市場可能將會(huì)真正觸底，并迎來一波反彈。

在10月20日臨近午盤，中國水電一度破發(fā)，午后個(gè)股在強(qiáng)大拋壓下紛紛走軟下行。受此影響，上證指數(shù)當(dāng)日已經(jīng)探至2315.90點(diǎn)的最新低點(diǎn)。

“目前的整個(gè)大盤環(huán)境，根本不足以支撐中國水電保持在發(fā)行價(jià)左右。”康洪濤表示。

更值得注意的是，本周中國水電上市后，陜煤股份、中交股份、新華人壽等大盤股將繼續(xù)“抽血”A股。中國水電雖然是年內(nèi)迄今為止最大的IPO，但與上述三家公司相比，中國水電的融資規(guī)模還是低的，后面三家公司的募資規(guī)模分別達(dá)到172億元、200億元、180億元。

“接下來除非是貨幣政策出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性放松，否則大盤股很難出現(xiàn)大幅上漲行情。”戴非指出，只有通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯的下滑，貨幣政策出現(xiàn)松動(dòng)的概率才更大。“短期內(nèi)大盤仍有下行動(dòng)能，在風(fēng)險(xiǎn)基本釋放之后，四季度后半段可能是全年比較有操作價(jià)值的時(shí)機(jī)。

盈利增長確定的龍頭公司

“中國水電的破發(fā)主要是受大盤環(huán)境的影響。招商證券分析師孟群對記者表示，在高通脹的背景下整個(gè)建筑板塊一般很難維持正收益，但中國水電的盈利相對更為確定。

資料顯示，中國水電主要承接水利水電建設(shè)工程，自20世紀(jì)50年代以來建設(shè)了中國65%以上的大中型水電站和水利樞紐工程，一直是國內(nèi)水利水電工程的龍頭企業(yè)。并且中國水電已經(jīng)打開國外工程市場，國外收入占比穩(wěn)定在25%左右。公司2008年至2010年都保持了較高的收入和凈利潤，三年年均增速為26%和19%。

“水利投資的確定性相對來說比其他行業(yè)更好?！泵先罕硎?，一方面全球都處于水利投資的高峰時(shí)期，另一方面水利水電工程也受到國家政策的大力支持。

招商證券報(bào)告指出，中國目前水電年發(fā)電量只占經(jīng)濟(jì)可開發(fā)量的23%左右，而發(fā)達(dá)國家的平均水平為75%左右。2011年中央一號(hào)文件以“加快水利改革發(fā)展”為題，提出力爭通過5年到10年努力，從根本上扭轉(zhuǎn)水利建設(shè)長期明顯滯后的局面，并從土地出讓收益中提取10%用于農(nóng)田水利建設(shè)。預(yù)計(jì)今后10年，水利總投資高達(dá)4萬億元，其中“十二五”期間投資2萬億元。

“一號(hào)文件出臺(tái)后，各地加碼水利投資?！泵先褐赋觯鶕?jù)有數(shù)據(jù)的25省區(qū)市“十二五”期間水利投資目標(biāo)計(jì)算，“十二五”期間僅25個(gè)省區(qū)市水利投資總額就高達(dá)2.6萬億元?！罢麄€(gè)行業(yè)明年投資確定性很高，而中國水電作為龍頭企業(yè)，其業(yè)績增長非常確定。

但孟群也指出，雖然目前中國水電估值較為合理，但目前整個(gè)建筑板塊不景氣，大盤也較弱，其股價(jià)走勢仍受大盤影響?！叭绻壳耙诮ㄖ鍓K尋找一個(gè)比較合適的投資標(biāo)的話，那么中國水電是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，因?yàn)槠錁I(yè)績增長更為確定。

攝影記者/高育文 制圖/張逸俊

附表_中國水電買賣前五席位.

資料來源：本報(bào)整理

10月18日

買入營業(yè)部名稱 累計(jì)買入金額(萬元):

(1) 機(jī)構(gòu)專用 30925.29

(2) 中國銀河廈門美湖路營業(yè)部 22719.79

(3) 機(jī)構(gòu)專用 11102.12

(4) 中信證券客戶資產(chǎn)管理部 8997.997.

(5) 湘財(cái)證券教工路證券營業(yè)部 8529.49

賣出營業(yè)部名稱 累計(jì)賣出金額(元):

(1) 國信證券上海北京東路營業(yè)部 4202.82

(2) 國信證券深圳泰然九路營業(yè)部 3489.78

(3) 國信證券廣州東風(fēng)中路營業(yè)部 3237.03

(4) 長江證券上海漢口路營業(yè)部 3114.85

(5) 華泰證券江陰福泰路營業(yè)部 1976.29

10月19日

買入營業(yè)部名稱 累計(jì)買入金額(萬元):

(1) 機(jī)構(gòu)專用 7497.65

(2) 光大證券佛山綠景路營業(yè)部 6921.26

(3) 機(jī)構(gòu)專用 4810.63

(4) 方正證券總部 4786.76

(5) 中信金通杭州延安路營業(yè)部 4013.69

賣出營業(yè)部名稱 累計(jì)賣出金額(元):

(1) 銀河證券廈門美湖路營業(yè)部 23429.40

(2) 湘財(cái)證券杭州教工路營業(yè)部 8588.60

(3) 機(jī)構(gòu)專用 8434.66

(4) 國泰君安深圳益田路營業(yè)部 6126.80

(5) 中山證券深圳福華三路營業(yè)部 4889.87

10月20日

買入營業(yè)部名稱 累計(jì)買入金額(元):

(1) 機(jī)構(gòu)專用 9043.60

(2) 國泰君安上海江蘇路營業(yè)部 4698.10

(3) 光大證券佛山綠景路營業(yè)部 4318.40

(4) 機(jī)構(gòu)專用 2825.27

(5) 機(jī)構(gòu)專用 2680.67

賣出營業(yè)部名稱 累計(jì)賣出金額(元):

(1) 同信證券上海東方路營業(yè)部 6969.85

(2) 興業(yè)證券福州樹湯路營業(yè)部 5547.97

(3) 中信證券股上?；春Ｖ新窢I業(yè)部 3574.19

(4) 海通證券許昌建設(shè)路營業(yè)部 3542.30

(5) 國泰君安成都北一環(huán)路營業(yè)部 3491.34