前3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入291億元，同比增長18%；完成歸屬于母公司的凈利潤23.72億元，同比增長25%。實現(xiàn)每股收益1.03元。第3季度實現(xiàn)每股收益0.30元。

•公司營業(yè)收入增長主要是因為公司煤炭產品的價量齊升。公司前三季度毛利率24.1%，同比增加了1.1個百分點，主要是因為煤炭價格的同比上漲。第三季度的毛利率為7.38%，環(huán)比下降了2.1個百分點，主要是三季度公司的成本上漲所致。

•公司的擴展戰(zhàn)略不斷推進。9月份收購山西冀中下屬子公司金暉煤焦包括凱川煤業(yè)、瑞隆煤業(yè)、萬峰煤礦、隆泰煤業(yè)及榮泰煤業(yè)等5個焦煤礦井，總產能510萬噸，權益產能179萬噸。合計保有儲量為3.29億噸，可采量為1.97億噸，權益儲量為1.24 億噸。預計今年榮泰煤業(yè)開始投產，其余4礦業(yè)將在2012-2013年陸續(xù)投產。

•投資建議。預計2011-2013年公司煤炭產量增長主要來源于投邢臺能源(100%)下屬的西龐煤礦40萬噸/年技改完成、段王煤化(72%)產能將由450萬噸增長到500萬噸、本部在建礦榆樹溝礦120萬噸產能的釋放以及內蒙2礦180萬噸產能(遠景產能達到270萬噸)的釋放，以及最新收購的金暉煤焦五礦。預計2011-2012分別實現(xiàn)每股收益1.35元和1.68元?？紤]集團資產未來繼續(xù)注入的可能性非常大，維持公司“增持”的投資評級。

•風險提示。煤炭價格下降低于預期；自然災害造成煤炭產量下降。