從今年前三季度看，基金產(chǎn)品幾乎全線潰敗，前十個(gè)月偏股基金的平均跌幅達(dá)到13%。市況直到10月底才有所改善，調(diào)控政策將微調(diào)的信號刺激A股連續(xù)兩周上漲，債券市場同樣也從底部反彈。在過去的一個(gè)多月中，不少基金大舉收復(fù)失地。雖然目前難以確定2012年會有多大程度的行情，但至少不會比2011年更差。

2011年的基金行業(yè)較之于2010年更為混亂和低迷。從前三季度看，基金這一領(lǐng)域中除去作為流動性管理工具的貨幣基金外，基金產(chǎn)品全線虧損，前十個(gè)月偏股基金的平均跌幅達(dá)到13%，債券基金跌幅也達(dá)到2.6%。基金表現(xiàn)的低迷源于基礎(chǔ)市場的動蕩。

在A股市場中，市況直到10月底才有所改善，前三季度滬指下挫接近16%，使得投資于A股的偏股基金全線潰敗，而在海外市場上，美債問題和歐債危機(jī)接踵而至，外圍市場也出現(xiàn)大幅波動，這使得投資在海外市場的QDII類產(chǎn)品同樣遭遇損失。在權(quán)益類資產(chǎn)市場上，全球避險(xiǎn)情緒升溫使得權(quán)益類資產(chǎn)難有氣色，基金也難有獨(dú)立表現(xiàn)。

但在目前的低迷之中，亦有提前布局2012年的一線機(jī)會。在國內(nèi)市場上，緊縮調(diào)控政策持續(xù)一段時(shí)間后，10月份已經(jīng)出現(xiàn)了微調(diào)的跡象；另一方面，A股的市盈率和指數(shù)點(diǎn)位均處于低位，市場有向上的基礎(chǔ)。唯一值得疑慮的是，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)而不是反彈，還需要多少政策信號來確認(rèn)。

正是在市場信息最低迷的10月底，調(diào)控政策將微調(diào)的信號刺激A股連續(xù)兩周上漲，債券市場同樣也從底部反彈。在過去的一個(gè)多月中，不少基金大舉收復(fù)失地。雖然目前難以確定2012年會有多大程度的行情，但至少不會比2011年更差。

- 2012迷宮

債券基金：有望保持“不破金身”

過去幾年中，債券基金一直被投資者視為較為安全的資產(chǎn)，在過去9年中，即使是2010年，債券基金也未出現(xiàn)整體虧損。但在2011年的前三季度，債券基金的表現(xiàn)不盡人意，債券基金出現(xiàn)整體虧損，使得投資者對這類資產(chǎn)的信心有所動搖。

但從全年看，2011年債券基金可能仍有機(jī)會實(shí)現(xiàn)整體正收益。在進(jìn)入10月份之后債券市場出現(xiàn)回暖，債券基金也出現(xiàn)一定程度的反彈。進(jìn)入10月份以來，信用債、轉(zhuǎn)債市場均大幅反彈。10月份中心標(biāo)普轉(zhuǎn)債上漲了7.88%，一舉扭轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債連跌5月的尷尬。

一些債券基金經(jīng)理認(rèn)為，從中長期看，今年二三季度已經(jīng)是債券市場的長期底部區(qū)域，債券市場長期走勢保持樂觀。其中通脹回落、經(jīng)濟(jì)軟著陸以及貨幣政策緊縮中略有微調(diào)，都支持債券市場繼續(xù)保持良好的吸引力。

【投資之“道”】

從過往歷史看，債券基金獲得豐厚的回報(bào)主要來自于兩種情況。一種是來自于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境急劇變化帶來的收益率陡峭下行，比如2008年中國經(jīng)濟(jì)由上半年通脹轉(zhuǎn)向下半年通縮預(yù)期，這使得債券品種尤其是信用債品種收益率大幅下行，債券基金在當(dāng)年獲取豐厚利潤；另一種則是中長期配置價(jià)值，比如在2011年三季度，債券收益率高企，新發(fā)債券票息高，從長期看，無論是伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是貨幣政策放松，這類債券都有收益率長期下行帶來收益的機(jī)會。

QDII：產(chǎn)品多樣化提供機(jī)會

從收益表現(xiàn)看，QDII產(chǎn)品在2011年同樣表現(xiàn)欠佳。在投資海外市場的這些品種中，唯有諾安黃金基金實(shí)現(xiàn)正收益。但從產(chǎn)品類型上看，QDII在此前和2012年將為投資者提供更多選擇和機(jī)會。

比如今年基金公司推出的QDII中最熱門的莫過于黃金QDII，這些產(chǎn)品中多數(shù)與國際金價(jià)直接掛鉤，是個(gè)人可以投資的與國際金價(jià)直接掛鉤的一類境內(nèi)產(chǎn)品。受歐債危機(jī)的影響，黃金一度受避險(xiǎn)資金青睞。

此外，如果說黃金基金是應(yīng)景之作，那么REITs基金真正為國內(nèi)投資者開辟了一條新的投資渠道。對于那些承受風(fēng)險(xiǎn)能力較低，但同時(shí)對收益要求并非特別高的投資者而言REITs是一種較好的投資工具。REITs是一般投資于現(xiàn)金流較好的資產(chǎn)，一些海外購物中心，其租金回報(bào)14%-16%都較為常見，在美國一些大學(xué)公寓連鎖REITs回報(bào)一度超過40%。

【投資之“道”】

海外市場大幅波動，恐非一二日可以平息，歐債危機(jī)曠日持久，且目前有愈演愈烈之象，投資海外資本市場恐有風(fēng)險(xiǎn)。

但QDII基金投資門類廣泛，REITs、黃金、資源這類QDII預(yù)計(jì)在未來將出現(xiàn)更多，各有其特點(diǎn)，比如REITs類基金可以提供穩(wěn)定的分紅等，且與全球資本市場的關(guān)聯(lián)度較低。

偏股基金：關(guān)注長期收益

偏股基金2011年恐面臨全線虧損，其中僅第三季度，基金虧損超過2400億元，其中絕大部分虧損為偏股基金。

截至11月5日，全部偏股基金中，包括股票基金和混合型基金，僅有1只基金是正收益，而跌幅最深的基金虧損幅度超過28%。但從長期看，偏股基金相比較而言仍是目前較有吸引力的投資品種。

原因之一是A股在經(jīng)歷長達(dá)四年的熊市之后，A股市場整體估值較低，下行的空間不大。與債券等資產(chǎn)類別相比，股票資產(chǎn)的吸引力更大；其次目前緊縮政策存在微調(diào)的可能，流動性好轉(zhuǎn)的預(yù)期之下，A股在10月底已經(jīng)有一定程度的反彈。

【投資之“道”】

對于長期投資而言，投資者無法找準(zhǔn)最低的點(diǎn)位，無法實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確的高拋低吸，因此在合適的時(shí)機(jī)中買入是折中的，也是唯一可實(shí)現(xiàn)的辦法。

就目前的A股市場而言，股票資產(chǎn)是具備投資價(jià)值的，因此投資偏股基金，或者定投這類產(chǎn)品目前是適合的時(shí)機(jī)。

- 投資者故事

“經(jīng)驗(yàn)和抄底都不可靠”

在京做茶葉生意的牛先生在基金方面有不少投資，但最近一年下來表現(xiàn)可以用慘淡來形容。

年初牛先生認(rèn)為市場風(fēng)險(xiǎn)較大，債券基金可能是稍微穩(wěn)妥的選擇，于是買了一些信用債基金。但沒多久他發(fā)現(xiàn)債券基金也不穩(wěn)妥，他持有的債券基金凈值持續(xù)下跌，到10月份才開始回升，但即使在回升之后，牛先生持有的債券基金較年初仍然下跌超過3%，算上當(dāng)初的前端申購費(fèi)用，牛先生這一筆投資損失超過4%。

到了6月底，牛先生認(rèn)為A股跌到了差不多的位置了，“網(wǎng)上很多評論都說下跌的空間很小了，我看股市也有點(diǎn)漲起來的跡象，那就買個(gè)能快速賺錢的。”牛先生說，這一回他看上了分級基金。他將手頭結(jié)余的資金都投向了國聯(lián)安雙禧B這只被稱為反彈龍頭的基金。在不到1.2元的價(jià)格買入，其價(jià)格小幅上升之后，再次出現(xiàn)一路下跌的情況，在10月份反彈之前一度跌破0.9元，目前價(jià)格也剛回到1元以上。

今年兩次的出手經(jīng)歷，牛先生笑談繳學(xué)費(fèi)學(xué)到了兩點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，一是經(jīng)驗(yàn)不一定會應(yīng)驗(yàn)，過去安全的產(chǎn)品，現(xiàn)在并不一定安全；另一個(gè)則是千萬不要一口氣抄底，一般都會在不久之后發(fā)現(xiàn)，抄底抄到了腰上。